新快报讯 记者张晓菡报道 近日，网约车平台享道出行（上海）科技股份有限公司（下称 " 享道出行 "）再次递表港交所。作为背靠上汽集团出行品牌，享道出行 2025 年实现营收 67.74 亿元，但至今未能盈利。

聚焦 Robotaxi 发展 研发费率却仅 1.4%

享道出行业务起步于 2018 年，发展过程中，引入了 Momenta、高德、宁德时代等知名投资者。根据弗若斯特沙利文的资料，2025 年以交易总额计，享道出行在国内网约车平台中排名第六，市场份额为 1.8%。

近年来，享道出行营收持续增长，2023 年至 2025 年营收分别为 57.18 亿元、63.95 亿元及 67.74 亿元，同期亏损 6.04 亿元、4.07 亿元、2.46 亿元，至今未能盈利。至于亏损的主因，主要源于网约车行业 " 低毛利高竞争 " 的商业模式：公司需支付用于司机活跃度及留存率相关费用、给聚合平台的佣金等，导致公司前期投入成本较高。近年来，尽管公司亏损明显收窄，毛利率从 2023 年的 6.6% 上升至 2025 年的 11%，但整体业绩仍处于较低水平。

而从费用结构来看，享道出行呈现出一定的重营销轻研发特征。2023 年至 2025 年，其销售费率分别为 9.7%、9.6% 及 10.6%，但研发费率仅分别为 3%、1.3% 及 1.4%。在公司聚焦 Robotaxi 调度系统与安全监控系统的研发的背景下，当前研发投入水平与其技术布局及长期商业化叙事之间，或存在一定落差。

对聚合平台依赖程度较高

目前，网约车服务为享道出行核心收入来源，2025 年占比达 78.9%。然而，该业务对聚合平台存在较高依赖，且这一依赖程度仍在加深。2025 年聚合平台贡献的交易总额占比上升至 98.5%。对此，公司在招股书中坦言，若聚合平台的市场变得更加集中，公司的议价能力可能会降低。

作为典型的双边出行平台业务，网约车服务本质上连接司机与乘客，属于高频社交服务场景。在此模式下，用户的非法、不当或欠妥行为，均可能对公司声誉或经营等方面造成影响。

今年年初，有网友发布视频称，有网约车在高速行驶过程中，司机与副驾驶乘客均闭眼休息。事发后，享道出行发布说明称，该车辆处于非营运状态，车内两人为司机与其亲属，开启智能辅助驾驶体验时长不超过 3 分钟。

尽管该事件未造成实际安全事故，但从招股书披露的数据来看，其旗下司机不合规情况并不罕见。在往绩记录期间，因其出行合作伙伴未能确保提供的司机及车辆合规，共发生不合规事件 207 宗，相关罚款合计 620 万元由合作方承担。此外，公司亦记录违规事件 992 宗，累计向监管部门缴纳罚款 920 万元。