6 月伊始，日韩股市依旧是全球市场最耀眼的存在。

韩股又涨到熔断！盘中，韩国交易所因 KOSPI200 期货上涨 5% 而启动 KOSPI 的熔断机制，程序化交易暂停 5 分钟。

韩国综合指数涨超 4% 突破 8800 点，续刷历史新高，年内累计涨幅扩大至超 109%。

截至发稿，韩股存储 " 双寡头 "三星电子涨超 8%，年内累计涨幅达 187%；SK 海力士涨超 1%，年内累计涨幅达 264%。

另外，LG 电子一度逼近 30CM 涨停，创历史新高，年内累计涨幅超 300%。

日股续创历史新高。日经 225 指数涨 1.33%，首次站上 67000 点，年内累涨超 33%。

亚太市场中，台股也在半导体的加持下再创历史新高。台湾加权指数上涨 2% 至 45,636.53 点，年内累计涨幅超 57%。

港 A 股疲软，A 股三大指数集体下跌，港股震荡翻红。AI PC 概念股爆发，AI 硬件股集体回调。

韩股魔幻

韩国股市，真正的 " 科技与狠活 "。

据韩国交易所周日公布的数据，三星电子和 SK 海力士合计占韩国综合股价指数（KOSPI）总市值的 50.71%。

简而言之，科技芯片支撑起了韩股 " 半边天 "。

尽管地缘政治和通胀风险不断上升，但半导体需求引爆了韩国市场。

韩国海关最新数据显示，韩国 5 月出口额同比增长 53%，达到创纪录的 878 亿美元，为 1984 年 1 月以来最大同比增幅纪录。

其中，半导体出口额同比骤增 169.4%达 371.6 亿美元，占整体出口的 42% 左右。这无疑增强了人们对该行业盈利前景的乐观情绪。

另外，受 AI 服务器需求拉动，电脑同比暴涨 290.7%。

5 月进口额同比增长 20.8% 至 608.0 亿美元。韩国 5 月贸易账初值为顺差 269.5 亿美元，创单月历史新高，也是连续 16 个月保持顺差格局。

1 至 5 月累计贸易收支顺差为 1019.1 亿美元，刷新历年全年顺差纪录。

疯狂的股市之下，韩国出现了几个魔幻的现象。

首先，全民炒股、举债入市。

据悉，韩国活跃股票账户总数已突破 1.02 亿个，是总人口（约 5160 万）的 2 倍。

今年第一季度，韩国 18 岁以下人群的新开户数量较去年同期大幅增长近 10 倍。

韩国金融投资协会数据显示，截至 5 月中旬，韩国股市保证金余额已达到创纪录的 36.3 万亿韩元，较去年 12 月底增长 32%。

另外据韩国时报，韩国散户借钱追涨，个人贷款出现五年来最大增幅。

截至上周四，韩国五大银行的未偿还个人信贷贷款总额达 106.99 万亿韩元（约合 709.8 亿美元）。

这是自 2023 年 11 月以来的最高水平，当时为 107.72 万亿韩元。

"AI 牛 " 和 " 婴儿潮 " 同时来袭。

作为 " 全球最低生育率 " 的国家，韩国人突然又想生了。

数据显示，2026 年第一季度，韩国总和生育率回升至 0.93，创 7 年新高。

一季度出生人口同比增加 14.8%，同样创下 2019 年以来同期最高纪录。其中，2 月新生儿数量同比激增 13.6%，涨幅创 43 年之最。

一季度婚姻登记量同比增长 6.1%，预示后续出生人口可能继续增长。 

据说，韩国婚恋市场，也正在被 AI 重新定价。

曾经最受欢迎的是医生、律师、法官，如今被半导体工程师快速上位。

随着 AI 热潮爆发，韩国婚介公司开始上调三星电子、SK 海力士员工的 " 婚恋价值 "。

牛市的焦虑

几家欢喜几家愁。

当初，大 A 和韩股一起上的 4000 点，现在人家冲击 9000，咱依旧稳定在 4000。

不过市场兴奋的同时，也活在 " 牛市焦虑 " 中。

韩国 " 双寡头 " 神话造就了 " 畸形牛市 "，高处不胜寒啊。

眼下，本土散户疯狂涌入，外资聪明钱却在悄然离场。

韩国证券交易所的数据显示，5 月海外投资者净卖出基准 Kospi 股票达 44.71 万亿韩元（约 300 亿美元），创下单月最大抛售规模，超过 3 月创下的 35.75 万亿韩元的历史纪录。

其中，三星电子和 SK 海力士，两只股票合计占外资总卖出的 82%。

5 月 7 日至 5 月 29 日，外资连续 16 个交易日净抛售，创 2009 年以来最长连续抛售纪录。

市场分析认为，剔除三星电子、SK 海力士等半导体板块后，韩国 KOSPI 的实际指数仅为 4100-4200 点。

股市上涨背后是半导体板块的显著集中，导致市场两极分化严重，韩股其他板块股价表现疲软的局面在今年进一步恶化。

尤金投资证券研究员许在焕在《半导体巨头的阴影》的报告中指出，今年半导体行业的市值占比从去年 6 月的 25% 飙升至 54.6%，盈利集中度进一步提高。

预计今年半导体行业将占韩国综合股价指数（KOSPI）总营业利润的 60% 至 70%。

相比之下，今年唯一市值占比增长的行业是 IT 硬件，而除半导体以外的大多数其他行业的营业利润占比预计将会下降。

" 尽管半导体股价的涨幅堪比互联网泡沫时期，但很难找到能够阻止其利润进一步增长的因素，因为这种增长是完全合理的。"

市场分析指出，从巴菲特指标的维度来看，韩国股市目前正处于极端泡沫中。

目前，韩国股市总市值与 GDP 之比已远超 200%。韩股总市值已超 4 万亿美元，2025 年韩国 GDP 约 1.9 万亿美元。

远超 97 年亚洲金融危机和 07 年次贷危机时的水平。

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