6 月 2 日，全球金融市场被一份报告炸翻了。

欧洲央行最新发布是报告显示，截至 2025 年底，黄金在全球央行储备资产中的占比飙升至 27%，一年前还是 20%。

而美国国债的占比从 25% 下降到 22%，被黄金反超。

这可以说是地缘政治重构、去美元化加速、国际货币秩序从单极走向多元的关键信号。

黄金取代美债成全球老大

根据报告，截至 2025 年底，黄金在各国央行官方外汇储备总额（含外汇和黄金储备）中的占比升至 27%，大幅超越美国国债、欧元储备资产的占比，成为全球官方储备第一大资产。

当前在全球官方储备中，美国国债占比为 22%，欧元储备资产占比为 15%，黄金的储备地位形成了明显的优势。

报告指出，这一变化主要反映了估值效应。

按名义价值计算，2024 年、2025 年国际金价持续大幅走高，两年涨幅分别达到约 30%、60%，金价的持续上涨直接推高了黄金在官方外汇储备总额中的占比。

尽管占比提升以估值贡献为主，但地缘政治不确定性仍持续支撑全球央行的购金需求。

报告调查数据指出，各国央行持有黄金的目的不仅在于实现资产多样化，还在于以此作为防范地缘政治风险的对冲手段。

持续的地缘政治紧张局势在 2025 年继续推动各国央行对黄金的强劲需求。

欧央行数据显示，全球央行目前持有黄金超 36000 吨。

2025 年，全球央行净购金量大约在 850 吨，与之前三年的超 1000 吨的购入节奏放缓至约 850 吨。

不过，即使金价处于历史高位区间，年度购买量仍高于历史常态水平。

从各国采购表现来看，2025 年波兰成为全球官方部门最大黄金采购方，年度购入黄金约 100 吨，哈萨克斯坦、巴西、土耳其等紧随其后。

5500 才是牛市起点？

今年 1 月，金价冲到每盎司 5500 美元以上，创历史新高。

之后的时间里，回调至 4500 附近，国内金价跌破 1000 元每克。

很多人便觉得 5500 就是黄金牛市的顶了。

但欧央行的报告却给出了一个更长线的逻辑。

央行连续三年每年买 1000 吨以上，这实际上是战略调整。

中国央行黄金占比仅为 9.1%，全球平均水平是 15%。单独中国一家的增持空间就够金价再走一截。

若按照保守估算，中国把黄金储备提到 15% 的全球均值，还需要再增持约 2500 吨黄金，足够全球央行正常买三年的量。

洛克菲勒全球投资管理公司宏观及市场策略师道格・莫利亚曾表示，多项宏观利空美元、利多黄金的长期逻辑仍在持续发酵。

美联储独立性受到政治干预挑战，市场对美国金融体系及美元信用的信心持续走弱，提升了货币型贵金属的配置价值。

同时，美国财政风险持续累积，短期难以有效修复，叠加中东地缘冲突频发，多重不确定性共同推高市场避险需求，为金价提供持续托底力量。

据判断，当前全球减持美债、增配黄金的储备格局并未逆转，牛市终结的核心条件尚未出现。

洛克菲勒预测，金价有望在 2027 年突破 5500 美元 / 盎司，2030 年前触及 8000 美元 / 盎司，极端行情下存在冲击 10000 美元 / 盎司的可能性。

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