有报道称 Stripe、Visa和万事达卡正联合筹备稳定币平台，Coinbase可能参与，受此影响 CRCL 股价跌 2%，COIN 随之走低。

2023 年 Coinbase 入股 Circle，获 Circle 剩余 USDC 储备金收入的 50%。Circle 2026 年 Q1 总收入和储备金收入 6.94 亿美元，同比增 20%。2024 年 Coinbase 全年稳定币收入 9.11 亿美元，2025 年 Q4 达 3.64 亿美元，在 2025 年 71.8 亿美元收入中，稳定币利息收入接近总收入的四分之一，且增速超交易业务。

USDC 流通供应量达 760 亿美元，泰达币和 USDC 控制稳定币市场约 90% 份额。新平台若推出，除非发行竞争代币，否则难从 USDC 夺份额。

更多稳定币基础设施会使 USDC 流通增加，Coinbase 获一半储备金收益。Coinbase 是 USDC 分发引擎，超 25% 的 USDC 存于其产品中，平均余额 190 亿美元，同比增 55%。

关键数据：CRCL 股价从 298 美元峰值跌至约 100 美元，跌幅 66%，远期非 GAAP 市盈率约 84 倍；Coinbase 2026 年 Q1 业绩未达预期，但稳定币收入稳固；Coinbase 持 Circle 不到 4% 股份，价值约 8.5 亿美元。

风险因素：USDC 被新稳定币抢走份额；Circle 重新协商收益分成；监管对稳定币储备金收益模式施压。

应对建议：Coinbase 股价下跌是市场波动，与 USDC 增长的财务关联是结构性的。CRCL 高估值容不得执行失误，只有 USDC 信任存款持续增长才值得持有。关注 USDC 信任存款规模和收益分成数据。