编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

五月底，快手发布了 2026 年第一季度财报，这份成绩单乍一看不算亮眼，营收 337 亿元，同比只增长了 3.4%，经调整净利润 34 亿元，反而同比下滑了 26.3%。但如果只盯着这些数字，很容易错过真正重要的信号。

当整个行业都在谈论 AI 转型，大多数公司还停留在概念验证和烧钱阶段时，快手旗下可灵 AI 的单季收入已经突破了 6.5 亿元，同比增长超过 300%，年化收入运行率逼近 5 亿美元。

这不仅仅是一个业务板块的高速增长，更意味着快手在 AI 商业化这条赛道上已经率先跑通了从模型能力到付费订阅、企业 API 双轮驱动的完整闭环。

这份财报所揭示的，是一家成立十四年的互联网公司正在经历的根本性蜕变。短期利润承压的背后，快手正在用真金白银的投入换取一张通往 AI 时代的门票。

可灵爆发，第二增长曲线轮廓初显

2026 年第一季度，可灵 AI 实现营业收入 6.5 亿元，较去年同期增长超过 300%。截至 3 月底，其年化收入运行率已接近 5 亿美元，而去年同期这个数字仅为 1 亿美元，一年内增长了近 4 倍。

这组数据放在全球 AI 视频生成赛道来看也足够惊艳。

就在 2026 年 3 月，OpenAI 宣布 Sora 项目退出历史舞台，这款曾经引爆全球关注的 AI 视频产品在商业化面前败下阵来。对比之下，可灵 AI 不仅活了下来，而且活得相当滋润，已经成长为全球少数真正跑通商业闭环的视频生成大模型。

可灵 AI 的收入主要来自两个方向。

一方面是 B 端企业客户的 API 调用收入，覆盖广告营销、影视短剧、游戏等专业创作场景。

另一方面是 P 端付费会员订阅收入，这类用户兼具 C 端传播属性和 B 端付费能力，是目前视频生成大模型的核心受众。程一笑在业绩电话会上透露，无论是用户数还是月均付费金额，可灵 AI 均实现了高速增长，两类用户的留存趋势也相当可观。

产品迭代的速度同样令人印象深刻。2026 年 2 月，可灵 3.0 系列模型正式上线，在音画同步、画面主体稳定、智能分镜等核心能力上完成全面升级。

灵动画布、团队会员、4K 视频生成等功能相继落地，推动可灵从单一视频生成工具延伸至全链路创作流程平台。

前不久上线的棒球现场特效功能，直接带动产品登顶巴西、德国等 42 个国家和地区的 App Store 总榜。

商业化路径的拓宽带来了资本市场的高度关注。

5 月中旬，市场传出快手计划分拆可灵 AI 并以 200 亿美元估值展开 Pre-IPO 融资的消息。尽管快手官方表示方案仍处于初步阶段，但董事会已经确认正在评估相关重组方案。

按照这个数字，可灵的估值相当于快手母公司市值的六成以上。摩根士丹利的分析指出，分拆前可灵在快手体内的估值约 60 亿美元，独立后的目标估值是此前的三倍以上。

这种估值重构的逻辑不难理解，纯 AI 公司享受的估值倍数远高于传统互联网平台。

对于快手而言，可灵 AI 已经不再是探索性质的实验项目。它正在从一块被寄予厚望的新兴业务，蜕变为能够独立造血、具备 IPO 潜质的增长引擎。

AI 深度嵌入主业，经营效率全面提效

可灵 AI 的高速增长固然抢眼，但真正决定快手长期价值的，是 AI 能力在广告、电商、直播等主营业务中的渗透深度。

2026 年第一季度，快手线上营销服务收入达 196 亿元，同比增长 9.3%，占总收入比重接近六成。这一增长背后的关键变量是 AI。

本季度，生成式推荐大模型和智能出价大模型的深度应用，为国内线上营销服务收入带来了 3% 到 4% 的增量。AI 帮助广告主降低素材生产成本、优化投放体验、提升转化效率，最终拉动营销客户的投放消耗持续增长。

内容消费赛道是一个典型例子，AI 技术大幅降低了漫剧制作成本和创作门槛，带动内容供给快速扩张，相关营销需求随之释放。截至 3 月底，平台漫剧的单日营销消耗峰值已超过 2000 万元。

在电商领域，AI 带来的效率提升同样清晰可见。

一季度，新一代生成式搜索框架 OneSearch V2 在快手电商搜索场景全量上线，通过引入基于潜空间推理的自蒸馏生成式搜索框架，在不增加推理成本和服务时延的前提下，为电商货架搜索场景带来约 3% 的 GMV 提升增量。

直播场景中，商品卖点实时总结、自动回复托管等 AI 功能每日为商家带来超千万 GMV 增量。这些数字单独看或许不大，但叠加起来正在系统性地改变快手电商的经营逻辑。

程一笑曾在业绩会上表示，根据快手内部测算，AI 大模型预计可以把客户的短视频营销素材制作成本降低 60% 到 70% 甚至更高。这意味着 AI 不只是锦上添花的技术点缀，而是在从根本上重塑快手商业生态的成本结构和效率模型。

海外业务同样受益于 AI 能力的输出。快手核心市场巴西的日活跃用户和使用时长保持稳健，海外线上营销业务以 AI 技术深度赋能营销全链路，有效提升了客户投放效率和稳定性。

海外电商业务的成交规模、订单量均实现同比稳健增长，经营效率保持在健康水平。可灵 AI 在全球社交平台的爆发，也为快手品牌的国际影响力加分不少。

当然，AI 投入的全面加码也直接影响了利润表现。一季度研发费用 36.21 亿元，同比增长 9.8%。销售成本同比增加 11.5%，带宽服务器成本和资产折旧大幅攀升。

毛利率从去年同期的 54.6% 降至 51.2%。快手 CFO 金秉解释称，公司预计全年资本开支约 260 亿元，大部分集中在上半年，且提前进行了算力采购储备以应对价格上涨。这本质上是一种主动的战略投入，用短期利润换取长期竞争力。

用户底盘稳固，7.72 亿月活创下历史新高

技术能力和商业效率最终都要回归到用户基本盘来检验。2026 年第一季度，快手应用平均日活跃用户达 4.13 亿，平均月活跃用户达 7.72 亿，月活同比增长 8.4%，创下历史新高。

这个数字值得细细品味，在短视频行业整体增速放缓的背景下，快手月活还能实现 8.4% 的同比增长，说明平台在拉新和唤醒沉睡用户方面仍然具备较强动能。

春节期间，快手通过丰富的内容矩阵和创新互动玩法，推动 DAU 峰值创下新高。直播总观看量超过 150 亿人次，短视频总播放量超过 2500 亿次。

社交互动产品火崽崽的用户对数较春节前增长 25%，好友私信发送人数提升 15%。这些数据表明，快手的内容生态和社区氛围依然保持着旺盛活力。

用户规模扩大的同时，内容供给端也在持续优化。

一季度，日均万粉有效开播主播数同比增长 10.1%，优质内容供给持续扩充。平台在直播领域的主动调整值得关注，虽然直播业务收入同比下降 13.5% 至 85 亿元，成为三大业务中唯一负增长的板块，但快手管理层将这一下滑定性为主动优化生态的结果，目的是去除低质量直播内容、建立更健康的生态系统。

从长期视角来看，这种刮骨疗毒式的调整是有必要的，短期的收入损失换来的是平台生态的健康度提升。

在 AI 赋能内容生产方面，快手也在持续推进。AI 漫剧降低了创作门槛，带动了内容供给和相关营销需求的双增长。数字人直播等新形态正在拓展直播的边界，AI 赋能直播增量 GMV 每日超过 1000 万元。平台正在形成技术赋能内容、内容吸引用户、用户反哺商业的良性循环。

股东回报方面，快手同样表现出积极姿态。

本季度公司回购股份总代价约 8.54 亿港元，加上全年 30 亿港元的分红计划，2026 年包括分红和回购在内的股东回报金额较去年进一步增加，股东回报率预计提升至 4% 左右。这种一边加大 AI 投入、一边提升股东回报的平衡术，体现了管理层对公司长期现金流创造能力的信心。

结语

回到这份财报的核心矛盾，营收增速放缓、利润明显下滑，但资本市场对快手的关注点却几乎一边倒地集中在可灵 AI 的分拆前景和 AI 战略的整体推进上。这种反应本身就说明了一个问题，在当前的市场环境中，AI 叙事已经超越了传统财务指标，成为评估科技公司价值的核心维度。

快手的选择很清晰。程一笑在业绩会上表态，计划在未来三年甚至更长时间内进行更大规模的资本开支和研发投入，这对利润率的提升速度可能会带来影响。但他相信，今天种下的种子将在未来十年重塑整个视频生产和消费产业。

这不是一句空洞的口号。6.5 亿元的可灵 AI 单季收入、逼近 5 亿美元的年化收入运行率、3% 到 4% 的广告提效、3% 的电商搜索 GMV 增量，这些具体数字正在把 AI 战略翻译成看得见摸得着的商业成果。

快手正在经历的，是一场从移动互联网时代的短视频平台向 AI 时代数字内容基础设施提供商的深刻转型。这个过程必然伴随阵痛，利润承压、直播业务调整、海外收入波动都是转型期的正常现象。但只要 AI 能力持续在主营业务中释放价值、可灵 AI 的商业化曲线保持陡峭，快手就有理由被重新审视。

毕竟，在一个 AI 定义一切的新时代，率先跑通商业闭环的人才有资格制定规则。

【天眼查显示】北京快手科技有限公司是一家专注于短视频内容生态建设的互联网企业。公司以 ' 快手 ' 为核心产品，构建了覆盖短视频创作、分享、直播互动的全方位内容平台，通过算法推荐技术为用户提供个性化内容体验。平台支持用户拍摄、编辑、分享短视频，并提供直播、社交互动等功能，形成了活跃的社区生态。公司还开发了多款衍生应用，包括快影、一甜相机等工具类产品，以及快看点、喜番短剧等内容类产品，满足用户多样化需求。在内容生态方面，公司积极拓展电商、直播打赏等多元化变现模式，构建了完整的商业闭环。作为国内领先的短视频平台，公司已形成显著的市场影响力和技术积累。