$02057$ 中策资本控股 ( HK|00235 ) $$ 恒指国君七乙牛 S ( HK|60023 ) $大家都觉得快递行业是卷到骨头里的血海，赚的都是几毛钱的辛苦钱，其实中通才是这轮行业反内卷的最大赢家。

它赚的从来不是普通消费者的快递费，而是给全网加盟商做中转、干线运输的服务费。2025 年全年包裹量 385.2 亿件，连续十年稳坐行业第一。早年砸下的重资产换来了现在的成本碾压，包裹量越大单位成本越低，反内卷政策叫停价格战之后，原来要让出去的利润直接揣进自己口袋。

财务底子也远超同行平均水平，ROE 常年稳在 15% 左右，说白了股东投进去的钱每年能稳拿 15% 的回报，资产负债率只有 26%，比同行低了一半还多，赚的都是实打实的现金，经营现金流常年比净利润还高，一边投新产能一边还能分红回购。

好生意是一回事，好价格是另一回事，中间差的就是安全边际。现在的价格，真的给了足够安全边际吗？如果电商大盘增速继续放缓，它还能不能维持现在的利润增长？市场买下的，究竟是龙头的确定性，还是反内卷的政策红利预期？

内容仅作科普，不构成投资建议。

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