独立 稀缺 穿透

以时间换空间，以转型效能击破质疑！

作者：俊逸

编辑：马凯

风品：李萍

来源：铑财——铑财研究院

信心比黄金更重要。

据第一财经，国内头部助贷机构宜信已确认：自 5 月 22 日起对类固收产品启动良性清退。目前公司正进行统一数据测算，待方案形成并报主管部门后，预计将在 4 至 6 周内公布具体清退安排，并逐一与客户签署协议。

受此影响，关联方宜人智科股价当日下挫 14.44%。5 月 25 日，宜人智科通过官微发布声明，强调自身为独立运营的上市公司主体，未展开任何财富管理类相关业务。

及时澄清，消除不少误解，值得肯定。只是 " 划清界限 "，并不代表能完全打消资本疑虑。5 月 26 日、29 日，公司股价分别再跌 10.62% 和 7.48%，截止 6 月 4 日收盘价 1.32 美元，自 5 月 22 日以来累跌已超 35%。

市场在踌躇什么、如何修复信心，考验管理层大智慧。

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澄清背后

盈利失速、收缩业务、暂停分红

LAOCAI

回答上述问题，需向公司业务的肌理深处探寻。

公开资料显示，宜人智科创立于 2006 年，创始人唐宁同时担任宜信首席执行官与宜人智科董事长兼 CEO，两家公司在顶层管理上有重合性。随着国内对互联网贷款业监管收紧，宜信体系也在不断弱化金融色彩。

这一转型轨迹，在宜人智科上市主体更名中有折射：2019 年 " 宜人贷 " 更名为 " 宜人金科 "，2024 年又改为 " 宜人智科 "。

伴随宜信出清类固收产品的传言发酵，宜人智科就自身定位与业务范围作出澄清，核心点如下：公司是独立上市主体，与其他板块分属不同业务系统，运营完全隔离，各自经营、互不侵扰；未开展任何财富管理类事务；并且现阶段整体运营稳固，各项业务有序进行，现金流和风控指标保持健康，不被相关议论所波及。

行业分析师孙业文表示，上述声明意图明确，旨在同财富管理板块切割，稳定投资者预期。宜人智科作为美股独立法律实体，报表范围并不包含宜信的财富管理业务，澄清有助避免投资人混淆各主体的风险界限，降低市场错判。不过，宜信固收产品其底层资产不少与助贷业务挂钩，宜人智科恰为宜信体系内承担助贷功能的上市平台。所以，即便法人口径彼此分开，品牌、客户认知及实控人层面，外界认知难将二者 " 关联 " 完全断绝

据《财新》报道，宜信体系内的资金流转错综复杂，唐宁作为横跨多个业务板块的最终掌控者，其个人声誉与整个集团的信用绑定较多。一旦财富管理端出现信任危机，市场较容易本能质疑上市主体的财务稳健性。

除了市场忧虑，企业自身基本面也不算太光鲜。宜人智科披露的 2025 年第四季度及全年未审计财报显示：年度总营收 57.19 亿元，同比微降约 1%。归母净利仅 4050 万元，较上年骤减约 97%。且四季度净亏 8.82 亿元，上年同期为盈利 3.31 亿元。

净利大幅缩水，与风险拨备大规模集中计提不无关系。财报显示，宜人智科 2025 全年或有负债拨备达 23.66 亿元，同比增长 172%。其中，四季度单季提取 11.10 亿元，超当季 9.58 亿元的营收。

对此，财报解释称：贷款促成的体量增加，导致合同资产与应收账款减值准备相应增多；依照会计准则，2025 年第四季度对风险承担模型下的资产计提了大额前期准备金；叠加新监管背景下，信贷资产风险比例趋高、费率水平走低。

财报显示，2025 年四季度，公司促成贷款发放 120 亿元，环比减少 40%；年末在贷未偿余额降至 286 亿元，较三季度 342 亿元环减 17%。折射出监管趋严环境中，公司可能有意识压缩授信，以控制风险敞口。

此外，宜人智科还宣布暂停 2025 下半年现金分红。

不难看出，公司正在重新划出自己的发展边界。只是这个过程难一蹴而就，绕不开市场漫长严苛的检验，这或是股价踌躇的一个考量。

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罚单、投诉面面观

扎牢合规篱笆

对助贷企业而言，合规是价值第一底座，也是发展第一关口。

深入业务面，宜人智主要科拥有三大核心业务板块，分别是专注助贷的宜享花、从事保险经纪的合翔保险经纪，以及主打电商的宜优选。

财报显示，2025 年通过宜享花平台产生的复借用户贷款占比达 76%，第四季度进一步提至 77%，平台贡献了公司大部信贷业务收入。

然而，伴随信贷规模高速膨胀，消费者保护层面的重要性也日益突出。就在 2026 年 "3 · 15" 前夕，国家金融监管总局围绕互联网助贷业务暴露的突出问题，集中约谈了五家互联网助贷平台。其中，宜人智科下属的助贷平台宜享花便位列其中。

此次约谈强调，各平台在携手金融机构开展贷款业务时，须严格规范营销宣传，透明展示产品利率与费用，严守个人信息保护规则，依规进行催收作业，并完善客户投诉处理体系，全方位维护金融消费者的正当权益。

时间回到 2025 年 5 月，宜享花的原运营主体海南宜信普惠小贷有限公司，曾因违背信用信息采集、提供及查询等管理规定，被监管机构给予警告并罚款 62.5 万元，时任执行总经理也被追责并罚款 10 万元。

2025 年 6 月，据央广网报道，有消费者仅在宜享花 APP 上查询可贷额度，未签署任何协议、未点击借款申请，当晚就被强制放款 99900 元，年化利率达 23.99%。平台还限制提前还款，要求须还完三期后才能协商结清。

拉长周期来看，宜享花 " 强制放款 " 的乱象并非孤立事件。早在 2023 年 3 月，工信部发布《关于侵害用户权益行为的 APP 通报》，宜享花就在列，所涉问题为 " 违规收集个人信息 " 及 " 强制、频繁、过度索取权限 "，被要求整改。

浏览黑猫投诉，截至 2026 年 5 月 29 日，宜享花累计相关投诉 35116 条，其中近 30 天投诉为 1199 条。主要涉及暴力催收、高昂息费、违规收费、强制放款等质疑。不禁疑问，整改是否到位，如何避免二次 " 翻车 "？

（以上投诉均已经过平台审核）

诚然，用户千人千面、人人满意并不现实，上述投诉或有偏颇片面处。上述罚单曝光也有滞后性，不代表当下情形。然金融科技业重体验、强监管也是不争事实，当罚单投诉密集指向相似方向，是否也拷问平台的风控力与合规敬畏，多些附身倾听、查漏补缺总没有错。

行业分析师王婷妍指出，不管技术怎样更迭，金融业实质始终是风险定价。互金企业持续推进 " 去金融化 "、转向科技平台，消费者权益保护更是无法绕开的一环。宜信本次对类固定收益板块实施主动退出部署，意在优化业务架构。对宜人智科而言，刊发澄清公告仅是一种必要表态，不断夯实资产质量、加强合规管控，才是重筑市场信心、提振业绩的根本。

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10 年自立进化史

系统转型 + 主动排雷

当然，前有路后有辙。若想公允判断一家公司的价值底色、发展现状，也需要跳出当下视角，用更多维度、更多切面、更长时间来审视。

回顾宜人智科过去十年，其实也在一步步摆脱依附，完成自立与重构。2025 年 3 月，公司自研大模型通过国家备案，标志其彻底告别传统粗放式增长，堪称重建自主经营底盘的重要里程碑。

正因如此，审视宜人智科当下，既不能忽视 " 关联难断 " 的现实隐忧，也不应无视独立化转型中的经验摸索、实力积累，已经迈出的一个个实质步伐。

2015 年 12 月，公司登陆纽交所，跻身中国金融科技业第一股，至今这十年间，既是金融科技从野蛮生长走向规范发展的完整周期，也是宜人智科从 " 借力生长 " 到 " 内生驱动 " 的蜕变史。

企业发展初期，依托母公司宜信的资源优势，快速完成业务布局与市场积累。随后全面步入规范发展期，公司主动厘清与母公司的业务边界与股权关联，持续剥离非市场化资源绑定，彻底摆脱集团附属标签，转向内生驱动。努力勾勒出一条从单一信贷产品到综合性金融科技平台、再到 AI 驱动数智化服务商的自我进化路径。

具体而言，是一场涉及运营、战略与品牌的系统重塑之旅：

运营模式层面，宜人智科打破传统集团管控模式的束缚，全面推行市场化自主运营，可根据市场动态变化灵活调整经营策略、优化业务布局。

战略布局层面，独立研判行业趋势，深耕信贷科技核心主业，杜绝盲目跨界扩张与无效资源内耗。

品牌发展层面，塑造全新的独立品牌形象，凭借自身实力收获行业与资本的双重认可。用十年时间完成了全方位、深层次的自主升级蜕变，走出一条从借力生长到内生驱动的自立进化之路。

可以说，面对行业信用风险上行的共性难题，宜人智科选择了一条更难但更正确的道路，通过系统重塑、以短期业绩阵痛来换取长期底盘。从最新财报看，通过足额计提风险拨备、压降高风险存量业务、主动排雷，宜人智科正集中化解潜在信用隐患。一旦包袱出清、轻装上阵，届时业绩股价反转也未可知。

在行业分析师李小敬看来，经过 " 刮骨疗毒 " 式战略调整，宜人智科有望卸下制约公司长期发展的历史负担，完成轻量化战略升级。转型阵痛虽痛，却是探明穿越周期、实现长久发展的必经过程。

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三阳谋与三考题

AI 一切展望

的确，化解历史包袱只是转型前提，构建面向未来的核心价值才是转型目的、蜕变关键。

放眼金融科技业，已全面迈入合规化、独立化、技术驱动化的深度转型阶段。当多数平台深陷集团束缚、跨界内耗困境时，宜人智科的差异化在于，把 AI 定位为底层核心战略底座，而非业务补丁。

2024 年 6 月，宜人智科品牌升级并发布 "AI 一切 " 战略后，企业以每年数亿元研发投入，一点点构建起 " 主业筑基、能力沉淀、独立进化、跨场景复用 " 的完整闭环，快速向 AI 原生科技企业演进。

在铑财看来，这场闭环演进至少有三大阳谋看点。

第一，金融主业是 AI 最佳 " 练兵场 "。金融天然具备高频决策、高复杂度、强风控要求与海量数据沉淀的特性，是 AI 规模化学习的理想场景。无论获客、授信、反欺诈、资金匹配、催收、客服还是合规审核，本质上都在处理大量 " 半结构化决策问题 "，这正是 AI 最适合攻克的领域。

以数字金融服务平台 " 宜享花 " 为载体，宜人智科依托自研 " 智语 " 大模型与 " 魔方 "AI 智能体平台，形成了覆盖获客、风控、运营全链路的智能化服务体系。

以 " 智语 " 大模型为例，可以赋能会议智记、日程管理、合同审核等场景，大幅缩短合同审核周期；资金管理智能体，则实现 100% 资金部署，有效降低资金错配风险。

2026 年 3 月，" 魔方 " 平台完成 2.0 版本升级，其围绕智能营销、素材生成、智能质检、代码安全四大方向全面增强 AI 能力，旨在实现话术精准分流与批量检测。

第二，三大自研成果构筑完整技术矩阵。场景验证能力后，将能力沉淀为可复用的技术资产就是重中之重。凭借璇玑、智脑 AgentOS、AI Buddy 三核心产品，宜人智科完成了从 " 技术赋能 " 到 " 自研驱动、规模化 AI 落地 " 的跨越。

具体来说，璇玑聚焦营销、电销、客服、贷后四大高频业务场景，依托 " 策略编排 + 双引擎机器人 + 知识库 " 三个核心模块，打造规模化 AI 自主执行体系，精准破解人力成本高、合规风险突出、外部技术依赖强等行业痛点。

智脑 AgentOS 作为企业级 AI 调度与治理中枢，统筹整合全部自研与第三方 AI 能力，搭建起 " 中枢统筹、标准管控、平台管理 " 的完整体系，有效解决 AI 能力碎片化、数据孤岛、合规风险不可控等难题。

AI Buddy 则是面向全员打造零门槛、全场景的个性化智能办公助手，具备办公辅助、业务赋能、合规管控、差异适配，四大核心能力。

第三，能力外溢与生态复用的增长逻辑。有了能力内建打底，向外延伸的想象空间就是水到渠成的事情。宜人智科将核心 AI 能力注入被投企业，逐步向 AI 学习、AI 娱乐等新兴赛道延伸，实现场景落地而非技术售卖。

这不是财务撒网押注，而是选择能与自身能力产生化学反应的匹配土壤。当核心竞争力从 " 金融牌照与资金渠道 " 转向 "AI 技术底座与数据能力 "，宜人智科的价值锚点便从母体生态位移至自身技术壁垒上。

2026 年 4 月，宜人智科正式发布 "AI Buddy" 智能体生态，这套架构宣告金融业正从 " 任务执行者 " 向 " 智能体协作者 " 跃迁，也为宜人智科打开向多元化科技平台演进的新窗口。

一番梳理可见，宜人智科的独立发展、价值重构之路不缺抓手备手。开文的声明澄清不是虚言。深耕主业、稳健经营、切实保护投资者利益、聚集 AI 创新技术与合规体系建设 ......

每一项都是知易行难，实操落地考验长期主义。单从此看，包括铑财在内，各方应给宜人智科多些时间与耐心，让其转型 " 子弹 " 再多飞一会。

不过还是那句话，市场瞬息万变、竞品也没闲着，市场定价从不只看动作，更看结果。合规建设能否补上短板，AI 一切能否撑起估值，独立路径能否经住周期考验、让业绩重新支楞起来，这三问，才是真正的长线考题。

以时间换空间，以转型效能击破质疑，宜人智科时不我待又如烹小鲜。