深圳商报 · 读创客户端记者 邱清月

今年以来，郑州银行 H 股走势疲弱，年内下跌 14%，已跌成仙股。截至 6 月 4 日收盘，郑州银行（06196.HK）港股报价 0.97 港元，徘徊于 1 港元仙股分界线下方，长期处在破净折价通道；反观郑州银行 A 股报 1.78 元人民币，两地股价长期大幅分化。作为国内首家 A+H 两地上市的城商行，郑州银行 H 股股价低迷并非个例，当前港股上市的内地区域性银行普遍陷入低成交、低估值、仙股化的市场困局。

从近期盘面数据看，郑州银行 H 股近三个月一直在 1 港元附近，单日成交额长期维持数十万至数百万港元，6 月初多个交易日换手率不足 0.35%，流动性极度匮乏；A 股同期小幅震荡，6 月 4 日出现溢价大宗交易，成交价 1.86 元，较当日收盘价溢价 5.68%，场内资金关注度显著高于 H 股。

年报显示，去年郑州银行实现营业收入 129.21 亿元，同比增长 0.34%，营收时隔两年重新实现正增长；归母净利润 18.95 亿元，同比增长 1.03%；不良贷款率 1.71%，拨备覆盖率 185.81%，各项监管指标达标。

郑州银行 H 股低价困境是港股内地区域性银行的缩影。Wind 数据显示，当前港股上市的内地城商行、农商行中，哈尔滨银行报 0.325 港元、渤海银行 0.79 港元左右，均深陷仙股行列；贵州银行、广州农商行股价长期在 1-1.6 港元低位运行，多家区域性银行频繁出现单日零成交记录。与之形成反差，工农中建交等国有大行、头部股份制银行 H 股股价普遍在 3 港元以上，成交活跃。

业内人士分析，出现这样的情况首先是港股股权规则约束。港交所上市规则对 H 股公众持股设有硬性门槛，地方国资大股东所持股份不计入公众流通股本，大股东受规则限制无法通过增持、回购托底股价，失去重要市值维稳抓手；而内资银行 H 股流通筹码占比普遍偏低，流通盘稀缺直接催生流动性折价。

其次是港股以国际机构资金为主，资金集中配置大型蓝筹标的，境外投资者对国内区域城商行的地方债务、地产信贷敞口较为谨慎，对本地化经营模式认知度不足，配置意愿偏低。

最后是行业基本面共性压力。利率市场化持续推进压缩银行业净息差，中小银行区域信贷空间受限，叠加存量不良处置持续占用利润，部分银行受制于资本补充需求，分红比例偏低、分红连续性不足，股息回报难以匹配港股投资者收益预期，进一步压制估值上行空间。