前言：存储周期反转，国产芯片迎来黄金窗口

2026 年，全球半导体存储行业彻底告别此前持续近两年的低迷下行周期。在海外头部大厂持续控产保价、中小容量存储芯片供需格局收紧的背景下，叠加 AI 边缘算力、汽车电子、工业工控、智能终端等下游赛道需求集中爆发，存储行业正式迈入确定性上行通道。

在这一轮行业复苏浪潮中，一众国产存储企业纷纷迎来业绩修复，而东芯股份（688110）无疑是复苏势头最迅猛、成长逻辑最清晰的核心标的。

刚刚披露的 2026 年一季报，东芯股份交出了一份堪称 " 逆袭范本 " 的成绩单：营收、净利润同比翻倍暴涨，成功实现扭亏为盈，毛利率强势回升至三年巅峰水平。与此同时，公司多年深耕的全品类存储技术壁垒全面兑现，叠加官宣赴港上市、开启 A+H 双平台布局的重磅利好，多重红利共振之下，这家国产存储龙头正式开启全新成长周期。

今天我们就深度拆解，东芯股份为何能率先领跑行业复苏，其核心竞争力、成长逻辑与未来潜力究竟何在？

一、业绩大反转！一季报量价齐升，彻底摆脱亏损泥潭

回顾 2025 年，存储行业处于周期底部，市场需求疲软、产品价格持续下行，叠加行业普遍高强度研发投入，多数国产存储企业陷入营收承压、利润亏损的困境，东芯股份也未能例外。2025 年全年，公司实现营收 9.21 亿元，归母净利润亏损 1.95 亿元，整体经营处于阶段性承压状态。

但随着 2026 年存储行业景气度全面回暖，公司经营状况迎来根本性逆转，一季度业绩实现爆发式增长，各项核心指标全线飘红，彻底走出周期低谷。

1.1 营收、利润双双暴涨，成功扭亏为盈

财报数据显示，2026 年第一季度，东芯股份实现营业收入 4.79 亿元，同比大幅增长 236.95%，相较于去年同期 1.42 亿元的营收规模，实现超两倍增长，单季营收体量逼近 2025 年全年的一半。

利润端的表现更是亮眼，一季度公司实现归母净利润 1.38 亿元，同比增幅高达 333.42%，而去年同期公司亏损 5924.18 万元。这一数据意味着，东芯股份正式完成从亏损到盈利的跨越式反转，单季盈利创下公司近年业绩新高，主业盈利能力实现根本性修复。

1.2 毛利率重回巅峰，盈利质量大幅升级

业绩爆发的核心驱动力，来自存储芯片价格持续上涨带来的毛利率修复。2025 年行业低谷期，公司全年毛利率仅 24.51%，盈利空间被大幅压缩。而 2026 年一季度，随着产品售价稳步提升、产能利用率持续走高、规模效应逐步显现，公司毛利率飙升至 53.17%，强势重回三年前行业景气巅峰水平。

超高毛利率的落地，不仅直观体现了公司产品的市场竞争力与定价权，更标志着公司彻底告别低毛利、薄利润的困境，盈利质量实现质的飞跃。当前公司归母净利率已达到 29%，在国产存储设计企业中处于第一梯队，盈利韧性凸显。

1.3 应收账款高增，印证下游需求真实回暖

相较于营收利润的账面数据，应收账款的变化更能真实反映行业终端需求景气度。2026 年一季度末，东芯股份应收账款达 1.88 亿元，同比大幅增长 89.04%。

应收账款大幅增长并非风险信号，而是行业高景气的直接佐证。当前下游安防设备、车载电子、工业控制、AI 边缘终端、TWS 耳机等终端厂商备货意愿强烈，订单持续放量，公司产品供不应求，客户信用订单显著增加，充分证明存储行业的复苏并非短期炒作，而是真实的需求回暖。

二、硬核技术壁垒！国内稀缺全品类存储芯片龙头

本轮业绩的强势复苏，并非单纯依赖行业周期红利，更源于东芯股份长期深耕形成的核心技术壁垒。在国内存储芯片设计企业中，东芯股份具备独一无二的差异化优势，是国内极少数同时掌握 NAND Flash、NOR Flash、DRAM 三大主流存储芯片自研技术的 Fabless 设计企业。

目前国内多数存储企业仅聚焦单一品类布局，而东芯股份实现三大核心存储品类全覆盖，产品矩阵完善，能够全方位匹配下游多元化市场需求，抗风险能力与市场竞争力远超同行。

2.1 NAND 为核心支柱，坐稳利基赛道龙头

从产品结构来看，公司核心营收来源于 NAND Flash 产品，2025 年 NAND 产品营收占比高达 65.2%，是公司绝对的收入支柱。公司主打中小容量 SLC NAND 利基赛道，区别于大厂扎堆的大容量通用存储市场，精准避开激烈内卷，聚焦高稳定性、高可靠性的细分场景。

在技术迭代上，公司 SLC NAND 覆盖 38nm 至 1xnm 全制程节点，其中 2xnm 制程已实现稳定量产、大规模供货，19nm 1xnm 制程也已顺利送样客户、逐步落地量产，技术水平紧跟国际一线水准。

当前三星、美光、海力士等国际头部厂商持续收缩中小容量 NAND 产能，逐步退出低毛利利基赛道，市场空白持续扩大。而东芯股份凭借成熟的技术和稳定的产能，持续承接海外替代份额，国内市场稳居行业前三，受益于海外供给收缩的红利持续释放。

2.2 多品类协同发力，覆盖全场景应用

除核心 NAND 产品外，公司 NOR Flash、DRAM、MCP 复合存储产品协同发力，构建完善的产品生态。NOR Flash 产品主打 48nm 成熟制程，广泛应用于物联网、消费电子、工控设备等场景；利基型 DRAM 产品聚焦细分刚需市场，填补国产空白；MCP 复合存储则凭借高集成度优势，适配小型化终端设备需求。

全品类产品布局让公司成功覆盖网络通信、工业控制、汽车电子、智能家居、AI 边缘计算等多领域，下游客户结构多元化，有效规避单一行业波动风险，为业绩持续增长筑牢根基。

三、长期重研投入！短期拖累利润，长期构筑护城河

核心技术壁垒的背后，是东芯股份常年不计成本的高额研发投入。半导体行业向来是 " 研发定生死 "，短期的高投入会压制当期利润，但长期来看，持续的技术深耕是企业穿越周期、实现弯道超车的核心底气。

3.1 高比例研发投入，坚守技术自研

数据显示，2025 年公司研发费用高达2.16 亿元，占当期营业收入的比例达到23.43%，研发投入占比远超行业平均水平。持续高额的研发投入，叠加新业务布局的前期投入，是导致公司 2025 年业绩亏损的核心原因。

自科创板上市以来，公司累计研发投入超 8 亿元，累计斩获境内外有效专利 130 余项，全面覆盖三大存储芯片设计、工艺优化、产品迭代的核心技术，彻底摆脱海外技术依赖，实现核心产品自主可控。

3.2 研发红利逐步兑现，打开第二增长曲线

此前的研发投入是 " 短期拖累项 "，如今已然成为公司的 " 长期增长引擎 "。正是多年的技术积累，让公司在本轮存储周期上行时，能够快速响应市场需求，依托成熟制程产品抢占市场、释放盈利弹性。

不仅如此，公司研发布局不止局限于传统存储芯片，还通过参股砺算科技切入 GPU 芯片赛道，布局 AI 存算一体化领域。传统存储主业稳步复苏，新兴 GPU 业务蓄力成长，公司成功打造双主业增长格局，突破单一存储赛道的成长上限。

四、重磅资本动作！赴港上市，打开全球化成长空间

在业绩复苏、技术兑现的关键节点，东芯股份再迎重磅利好。2026 年 5 月 23 日，公司正式官宣启动赴港上市计划，拟发行 H 股登陆香港联交所主板，即将形成 "A+H" 双资本平台格局，为长期发展注入全新动力。

4.1 募资赋能主业，加速技术与产能升级

本次港股上市募资，将重点用于三大核心方向：一是加码存储芯片前沿技术研发，推进先进制程迭代与新品类落地；二是扩充晶圆投片产能，匹配持续增长的下游订单需求，巩固利基赛道龙头地位；三是推动 GPU 芯片等新业务产业化落地，加速第二增长曲线成型。

充足的资本加持，将彻底解决公司研发与产能扩张的资金瓶颈，助力公司持续拉大与国产同行的技术差距。

4.2 双平台布局，助力国产存储出海

除了资金赋能，赴港上市更具备深远的战略意义。港股作为国际化资本市场，能够帮助公司对接全球产业链资源、吸引国际机构投资者，大幅提升公司国际品牌影响力。

未来公司可依托 A+H 双平台，积极开拓欧美、东南亚等海外工控、车载存储市场，从单一的国内存储厂商，逐步转型为全球化半导体企业，加速国产存储芯片的出海替代进程。资本市场也对这一动作给出积极反馈，上市消息落地后，公司 A 股股价迎来强势上涨，市场对其长期成长价值高度认可。

五、行业高景气延续，公司长期成长确定性凸显

5.1 行业端：存储上行周期持续，供需格局向好

从行业维度来看，2026 年全球中小容量 NAND、NOR、利基 DRAM 市场依旧维持供需偏紧格局。海外大厂持续控产保价，行业新增产能有限；而 AI 边缘算力普及、汽车智能化、工业数字化转型持续拉动存储芯片增量需求，行业高景气度有望贯穿全年，产品价格高位运行具备强支撑。

同时，半导体国产化替代浪潮持续深化，下游终端厂商国产替代意愿强烈，国产存储芯片的渗透率持续提升，为本土存储企业提供长期成长沃土。

5.2 公司端：业绩、成长、资本三重共振

短期来看，2026 年二季度公司存储订单饱满，产品价格维持高位，高毛利率态势有望延续，全年业绩有望实现持续高增长，彻底完成周期反转。

中长期来看，公司全品类存储技术壁垒持续夯实，国产替代份额稳步提升；GPU 新业务逐步从研发走向产业化，打开全新估值空间；叠加港股上市带来的资本与全球化赋能，公司成长逻辑持续强化，未来增长潜力充足。

六、总结：周期反转叠加成长赋能，龙头价值全面重估

纵观东芯股份的发展历程，公司是典型的 " 长期深耕、厚积薄发 " 的国产半导体龙头。在行业低谷期，公司坚持高强度研发投入，坚守技术自研，默默构筑核心壁垒；在行业复苏期，公司率先兑现周期红利，实现业绩戴维斯双击。

如今的东芯股份，已经形成" 周期复苏 + 技术壁垒 + 国产替代 + 新业务增量 + 资本赋能 "的五重成长逻辑。一季报扭亏为盈、毛利率重回巅峰，验证了公司的盈利弹性；全品类存储技术优势，筑牢了行业龙头地位；多年研发积淀，打开了长期成长空间；赴港上市的资本布局，更是为全球化发展插上翅膀。

随着存储行业上行周期持续演绎，国产替代进程持续提速，东芯股份作为稀缺的全品类国产存储龙头，有望持续享受行业红利与估值提升，迎来业绩与市值的双重修复，成为国产半导体存储赛道的核心标杆企业。

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