今年以来，A 股市场最亮眼的关键词无疑是 AI 算力、光模块、半导体，这些与数字世界息息相关的资产，正以前所未有的速度吸金。

有投资者调侃，这些板块是 " 硅基消费 "。而几乎每一次 " 硅基消费 " 的大涨，都伴随着白酒、家电、乳制品等传统 " 碳基消费 " 的震荡承压。

在这样的市场环境下，投资者难免会疑问：传统消费板块还有机会吗？当 " 硅基 " 成为市场绝对主线，" 碳基 " 是否只能被遗忘？

我们的答案很明确：消费是长坡厚雪的赛道，短期波动不会动摇其长期价值。我们相信，消费行业的 " 曙光 " 已经乍现。

PART.1消费 " 曙光 " 正从三个方向浮现

目前我们已观察到多个维度的积极信号，虽然尚未形成全面共振，但已经为消费板块的复苏提供了一定支撑。

        01

消费品价格企稳回升

影响品牌消费品长期回报的核心因素，往往不是销量，而是价格。

一个经典案例：美国香烟行业从六七十年代起消费量持续下降，但品牌香烟的价格却不断攀升，龙头公司因此获得了长达数十年的超额股东回报。

当前，我国消费品市场正在经历类似的逻辑。从去年底开始，CPI 已连续回升，2026 年 4 月核心 CPI 稳定在 1.2 附近，这是一个温和而健康的水平。更重要的是，部分乳制品、啤酒、调味品、白电、品牌白酒等龙头公司，其产品价格拐点均已出现，随着产品结构升级，部分公司的产品均价还在持续提升。

        02

房地产价格降幅收窄

作为居民资产负债表中的核心资产，过去几年，房地产的连续回调很大程度上压制了居民消费信心。而目前我们观察到，全国二手住宅价格环比降幅正在收窄，北上广深等核心城市已率先转正。

参考美、日经验，核心城市房价拐点通常领先全国两到三年，房价的企稳意味着居民财富效应有望修复，这是消费复苏最直接的心理支撑之一。

        03

龙头公司逆境中的 " 点状涅槃 "

着眼当下，一些龙头公司已经通过自我革新展现出穿越周期的能力。

具体来看，有白酒龙头公司通过营销体系重构，从传统经销转向直达消费者，掌握定价权的同时，还借助价格底部的机会，将消费群体从传统的政务商务拓展到新兴中产人群，为未来放量打下了基础；

同时，有家电龙头早在 2021 年就意识到行业风险，主动断臂砍掉不盈利的非核心业务。随后利用数智化技术提升生产效率，并加速全球化，部分公司海外收入占比已超 40%，还成功拓展了工业技术、楼宇科技等 To B 新业务；

还有乳制品龙头通过品牌化运营，将牛奶从普通商品做成高端消费品，在经济弱复苏中展现出盈利弹性；某调味品龙头则率先实现战略转型，推动产品健康化、高端化，率先跑出行业低谷……

这些公司的共同点在于：不是被动随行业浪潮起伏，而是依靠自身的执行力和战略远见，拓宽了成长的边界。

PART.2

国泰消费优选：

坚守消费龙头，静待价值回归

基于以上判断，国泰消费优选的策略非常清晰：在消费 " 寒冬 " 中，聚焦那些经过验证的优质龙头，其中消费子行业相对均衡，构建了包含白酒、家电、饮料、宠物食品、乳制品、调味品、啤酒、饲料、两轮车等行业的优质企业的均衡组合。

选股层面重点关注三个核心维度：

第一，市场份额稳定且仍有上升潜力。

在消费增速放缓的经济体中，龙头公司面临的机会往往比中小公司更多。行业竞争格局改善，尾部企业出清，头部公司的市场份额反而会逐步提升。重点关注已经确立领先地位、且市占率仍有提升空间的公司。

第二，具备定价权。

定价权并不等于简单提价，而是指公司能够通过产品升级、品牌建设等方式，实现产品均价的持续提升。这种缓慢而可持续的价格上涨，消费者和厂商都更能接受，也是品牌消费品长期回报的核心来源之一。

第三，股东回报。

过去几年，越来越多消费龙头公司开始持续推出分红、回购等有利于股东回报的动作，且这种变化是指数级的质的变化。重点选择有意愿且有能力提升股东回报的公司。

PART.3  说在最后

消费行业的复苏不会一蹴而就。价格的回升、房价的企稳、龙头公司的自我革新，这些信号如同黑夜中渐次亮起的微光，尚未连成一片，但方向已经清晰。

国泰消费优选将继续恪守契约精神，在能力圈中深耕，不追逐市场短期风向，也不因外界的喧嚣而动摇。在估值已进入合理区间的当下，我们更愿意以耐心为伴，与那些真正具备竞争壁垒和成长韧性的消费龙头一同前行。

短期的波动或许令人焦虑，但长期来看，优秀企业的价值终将被时间验证。如果你也相信传统消费的长期价值，不妨与我们一同保持耐心，静候价值回归的到来。

国泰消费优选（005970）

最近 4 年、5 年业绩排名同类第 2

风险提示

数据来源：银河证券，数据截至：2026 年 5 月 31 日，同类为消费行业股票型基金（A 类），具体排名 2/36、2/31。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎。

本基金费率结构如下所示，具体详见基金招募说明书等法律文件：

风险提示：本基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于较高风险、较高收益的基金。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配风险等级的产品。基金有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，随市场变化动态调整，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。