摩根士丹利分析师约瑟夫・摩尔团队更新英伟达评级报告：当前英伟达 AI 芯片市占率约 85%，近两年来份额未见流失。摩尔在研报中写道：Vera Rubin 平台是英伟达维系超高市场份额的核心抓手。

分析师表示，英伟达自研 CPU 并非为填补行业 CPU 缺货缺口，产品从底层架构就是面向 AI 算力负载定制。

英伟达给出本年度服务器 CPU 营收 200 亿美元指引，该数值对标行业头部厂商，发布之初市场普遍存疑；但机构调研头部大客户后确认，该产品线潜在出货体量空间庞大。

大摩维持英伟达增持（买入）评级，目标价 288 美元，定价逻辑为 2027 年加权每股收益 13.08 美元、对应 22 倍市盈率。

摩尔认为，对标AMD、博通、英特尔等同赛道算力芯片企业，英伟达当前估值存在折价；但受超高市占率与高毛利率约束，短期内估值进一步抬升空间有限。

英伟达潜在下行风险

AI 终端需求不及预期，客户大幅削减 GPU 采购订单；

AMD 成长为具备实质竞争力的 GPU 竞品；

除谷歌以外的云厂商自研对标硬件，形成有效竞争。

潜在上行催化

大模型训练与推理需求持续高增，拉动数据中心业务营收；

搭载独显 AI PC 渗透率快速提升，消费游戏业务收入加速增长。