A 股三大指数今日集体下跌，截至收盘，上证指数收跌 0.74%，深证成指跌 2.21%，创业板指跌 3.2%，北证 50 涨 5.59%，科创 50 指数跌 4.01%。全市场成交额 31006 亿元，较上日成交额放量 3216 亿元，全市场超 3200 只个股上涨。

板块题材上，电机、减速器、金属新材料、游戏、柔性屏板块涨幅居前；电力、培育钻石、半导体、贵金属、存储芯片板块跌幅居前。

盘面上，减速器板块午后冲高，丰光精密 30cm 涨停，绿的谐波 20cm 涨停，中大力德、宇环数控等多股涨停，易实精密、鼎智科技涨幅居前；游戏板块表现活跃，中青宝 20cm 涨停，宝通科技、冰川网络、富春股份、凯撒文化涨幅居前；金属新材料板块全天强势，天力复合涨超 20%，龙磁科技涨超 10%，江南新材涨停，博威合金、银河磁体、铂科新材涨幅居前。另一方面，电力板块午后持续下挫，广西能源、豫能控股、粤电力 A、大唐发电触及跌停，华能蒙电、华电辽能、京能电力、江苏新能等多股大幅下挫；存储芯片板块亦午后跌幅扩大，佰维存储、华润微、江波龙、德明利、澜起科技、兆易创新跌幅居前；培育钻石板块全天震荡下行，惠丰钻石领跌板块，恒盛能源、沃尔德、四方达、黄河旋风、力量钻石纷纷下挫。

指数层面，在美股科技回调、早盘日韩暴跌的不利背景下，A 股上午再度扛住了外部压力并走出独立行情，市场低开高走且放量普涨，盘中一度有超过 4100 只个股飘红。然而午后风云突变，三大指数纷纷跳水集体翻绿，科创 50 更是暴跌超过 4%，令无数投资者猝不及防。

而这当中最核心的杀跌力量，无疑是来自本轮 AI 牛市的总龙头中际旭创——这只 1.4 万亿市值的 CPO 绝对龙头，午后忽然放巨量暴跌，盘中跌幅一度超过 9%；受其影响，" 易中天 " 的另外两个（新易盛、天孚通信）也未能幸免，纷纷一路向下。而恐慌情绪随之不断蔓延，市场抛压持续增加，导致全 A 平均股价日内跌幅一度超过 2%，虽然收盘前稍微收回一些跌幅，但依然让人心有余悸。

为何中际旭创会出现盘中 " 闪崩 " 呢？

从消息面上看，昨天晚间中际旭创发布了第三期限制性股票激励计划预留部分归属结果暨股份上市的公告。本次共有 69 名核心员工获授限制性股票，相关股份将于 6 月 8 日上市流通，合计归属数量达 32.45 万股。根据公告，经调整后的归属价格仅为 35.16 元 / 股，按照当前股价测算，参与员工的浮盈超过 35 倍，人均浮盈超 580 万元。如此巨大的浮盈空间，使得这部分限售股解禁后出现集中减持的预期极为强烈，给二级市场带来了显著的抛售压力，成为引发此次大跌的直接导火索。

从基本面看，中际旭创今年以来股价累计涨幅已超 10 倍，截至 6 月 4 日总市值突破 1.42 万亿元。当前滚动市盈率高达 95.46 倍，在过去五年的估值分位中处于约 99% 的极端水平。在如此高的估值水平上，一旦出现外部扰动或负面信号，前期获利盘集体涌出的动能极为强大。叠加近期海外芯片管制传闻以及美股芯片股昨晚大幅下跌（费城半导体指数跌 2.15%，博通跌超 12%）的外部扰动，市场情绪迅速转弱。

综合来看，中际旭创今日的放量大跌是多因素共振的结果：股权激励解禁预期放大短期抛压，板块整体走弱加剧恐慌，高估值触发获利盘集中兑现，叠加海外市场拖累。尽管机构普遍认为算力长期逻辑并未动摇，但短期内的集中减仓压力已对股价形成明显冲击。因此投资者短期内理应回避市场高位股，尤其是短期累计涨幅过大的高位科技方向。

展望后市，大盘目前依然处于日线级别的下跌趋势当中。而我们此前也撰文提到，6 月将成为全球资本市场的关键风险窗口期，三件重量级大事密集落地、形成利空共振，分别是 6 月 11 日开幕的美加墨世界杯带来的市场魔咒、6 月 12 日 SpaceX 超级 IPO 上市引发的全球流动性虹吸、6 月 18 日美联储新任主席沃什上任后的首次议息决议表态。这三大事件很可能会从市场情绪、资金流动性、全球货币政策三个核心维度，同时对 A 股、港股及美股市场形成冲击，大概率加剧市场震荡、压制整体收益，很难有单边上涨行情。

因此，我们建议投资者 6 月份需要适当保持谨慎，控制仓位，并聚焦市场主线，待趋势反转后再重仓出击。总而言之，对于普通投资者而言，6 月的核心目标不是盈利最大化，而是风险最小化。股市投资永远是先守后攻，在多重利空密集落地、市场震荡加剧的背景下，盲目激进只会放大亏损，稳健防守才能守住本金。

不过，我们也无需过度悲观恐慌，上述三重风险均以短期冲击为主，不会改变 A 股中长期震荡向上的趋势，风险快速释放后，反而会迎来更优质的布局机会。

6 月投资，守住本心、严控仓位、规避热点、耐心等待，就是最好的交易策略。唯有提前设防、敬畏风险，才能平稳度过震荡行情，为下半年的投资布局筑牢根基。

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺 iFinD 提供支持】

本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

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编辑：胡伟

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