财通资管 " 持仓漂移 " 撞上监管枪口：规模三年缩水 500 亿，基金换手率达 1333%。
出品 | 拾盐士
作者 | 多面金融工作组
近日，财通证券资产管理有限公司（以下简称 " 财通资管 "）发布公告，宣布旗下 " 财通资管博宏积极 6 个月持有期混合型发起式 FOF" 基金合同终止，并进入清算程序。
此次清算是因该发起式基金合同期满后触发终止条款所致。根据合同约定，基金生效满三年（2026 年 5 月 23 日）时，若资产净值低于 2 亿元，将直接清算且不可延续。此条款依据《公开募集证券投资基金运作管理办法》设置。
2026 年一季度全市场已有 10 只 FOF 清盘，行业处于集中清算期。财通资管此次动作亦受此周期影响。但根本原因在于上述产品规模持续不达标。截至 2026 年 3 月 31 日，其净资产仅 0.12 亿元，不足清算红线十分之一，规模扩张无力终致退场。
规模之困背后，财通资管更深层次的投研与合规难题正逐渐浮出水面。
基金规模缩水百亿业绩承压
近 6 个月已有 9 只产品净值亏损
作为财通证券股份有限公司的全资子公司，财通资管业务涵盖权益投资、固定收益投资、资产证券化等多种投融资服务。2025 年，公司实现净利润 5 亿元，同比下降 3%，对母公司利润贡献率为 19%，较上年下降 3 个百分点，盈利增长略显乏力。
图片来源 / 天天基金网
规模压力更为直观。天天基金网数据显示，截至 2026 年 4 月 23 日，财通资管的基金净资产规模为 1019.34 亿元，较 2025 年末下降 13.86%，规模缩水约 178 亿元。与 2022 年 1549.57 亿元的峰值相比，其基金净资产规模已缩水超 500 亿元。
图片来源 / 天天基金网
规模缩水背后，是旗下多只基金业绩的显著回撤。截至 2026 年 6 月 3 日，财通资管旗下基金中，近 1 年呈现净值亏损的就有 4 只，而近 6 个月呈现净值亏损的已有 9 只。
其中，财通资管品质消费混合发起式 A、C 类近一年跌幅均超 30%，消费升级一年持有 A、C 类近一年跌幅也均超 25%，健康产业混合 A、C 类近 6 个月跌幅近 10%，业绩压力已蔓延至多只产品。
而从持仓方面来看，财通资管产品业绩承压与其持仓高度集中密切相关。
以其亏损较为严重的两只消费基金为例，截至 2026 年一季度末，品质消费混合发起式、消费升级一年持有其持仓前 10 的股票中，有万辰集团、贵州茅台、登康口腔、牧原股份、洁雅股份等多只重合，且万辰集团均为第一大重仓股。这种同质化持仓放大了单一板块波动对整体业绩的冲击，暴露出其抗风险能力的不足。
高度相似的持仓选择，让财通资管旗下部分基金呈现 " 一荣俱荣，一损俱损 " 的脆弱状态，抗市场波动能力堪忧。而对热门赛道的集中押注，风险也正以另一种形式在财通资管其他产品中显现。
" 机器人基金 " 被指名不副实
一季度净值跌超 14%、宣传变脸
2026 年 5 月下旬，财通资管旗下 " 先进制造混合发起式 " 基金遭遇了一场由净值 " 叛逆 " 引发的信任危机。当机器人板块在 5 月迎来一波上涨时，这只被许多投资者视为 " 机器人基金 " 的产品，净值却纹丝不动甚至逆势下跌。
5 月 27 日，该基金 A 类份额净值下跌约 1.31%，而同期机器人指数（如中证机器人指数）涨幅达到 2.13%。这种 " 板块涨，我不涨 " 的异常表现，迅速在黑猫投诉、小红书等平台点燃了投资者的怒火，质疑其挂羊头卖狗肉
部分投资者反馈截图
这场争议的核心在于产品标签与实际运作的严重错位。该基金合同定义本为宽泛的 " 先进制造 " 主题，投资范围涵盖机器人、半导体、AI 算力等多个硬科技赛道。
然而，在过去较长一段时间内，公司通过渠道宣传、定期报告措辞及社交媒体传播，不断强化其 " 机器人 " 属性，2026 年一季度报告中也多次强调该基金将持续聚焦 " 智能机器人产业链 "" 机器人行业 "。导致很多投资者对这一产品形成了 " 机器人基金 " 的固化认知。
图片来源 / 财通证券资管公众号截图
据不完全统计，在财通资管公众号平台文章中，仅 2025 年 3 月至 2026 年 3 月期间，将该基金与 " 机器人 "" 人形机器人 " 关联宣传的内容就出现达 9 次。但在 4 月后，其公众号中便鲜少出现此类内容。
同样 " 变脸 " 的还有支付宝基金页面，5 月末其产品宣传中仍存在 " 聚焦机器人 "" 机器人指数 " 等内容，引发争议后宣传重点已改为 " 硬科技 " 领域。
支付宝基金产品页面内容前后对比
从持仓风格来看，这只产品和单纯的 " 机器人基金 " 差距确实很大。截至 2026 年第一季度，其持仓前 10 的股票中除机器人零部件外，还包含了汽车配件、精密零件、光伏设备、半导体设备等多个领域。
而从宣传风向转变的时间与内容来看，正对应了该基金的管理人员变动情况。
2026 年 3 月 27 日，该基金增聘邓芳程为基金经理。4 月 3 日，原深耕机器人赛道的基金经理徐竞择离任，由邓芳程单独管理当新任基金经理调整持仓，减持部分机器人产业链个股并增配其他先进制造领域后，产品净值与机器人指数走势出现显著分化，导致投资者预期落空。
但其实，这只基金业绩的疲软早有征兆。2026 年第一季合计收益亏损达 1.59 亿元，利润亏损 8.83 亿元，分别较上季度增亏 118.43%、433.35%。该季度，先进制造 A、C 类净值跌幅均超 14%，分别跑输基准 11.82、11.9 个百分点。
图片来源 / 先进制造 2026 年第一季度报告
值得注意的是，仅 2026 年 3 月至 6 月，财通资管官网发布的基金经理变更公告就高达 16 份，如此密集的投研人员变更或对其产品稳定性产生影响，进而引发投资者的讨论与质疑。
大 v 带货，换手率达 1333%
"消费 " 双基激进操作撞上监管枪口
" 风格漂移 " 的争议在财通资管的产品线上并非个例，其另一只 " 消费精选混合 " 基金操作手法更为激进，不仅涉及产品名不副实的问题，还牵扯到隐秘的规模维护手段与极高的交易风险。
2026年初，某财经博主 " 带货 " 财通资管品质消费混合发起式基金，导致大量投资者跟风买入后深度套牢。该基金与前述清盘的 FOF 同为发起式产品，面临 2026 年 5 月的三年规模考核。
图片来源 / 小红书平台
一个值得玩味的现象是，尽管该基金自 2025 年下半年起净值持续下跌，A/C 份额近一年跌幅超 25%，但 2026 年一季度规模却从 4.44 亿元微增至 4.57 亿元。" 越跌越买 " 的规模逆势增长，引发了市场对其是否在关键考核时点，通过特定方式维持规模以避免清盘的猜测。
与之形成鲜明对比的，是公司旗下另一只名称相似的 " 财通资管消费精选混合 "。该基金规模虽仅有 3.11 亿元，但其净值却强势走高，近一年 A、C 类净值增幅均超 132%，近 6 个月两类增幅也均超 66%，但高收益中也暗藏高风险。
首先是配股风格比较 " 漂移 "。2026 年一季报显示的前十大重仓股，竟无一只属于传统意义上的消费股，全部是电子、能源、机电等科技周期类股票，与其业绩比较基准和产品名称严重背离。这样的持仓偏离，虽在特定市场阶段博取了高收益，但实质上已成为一只 " 名为消费、实为科技 " 的基金，投资风格稳定性也引发部分消费者质疑。
其次还有这只基金极高的换手率。2025 年，该基金换手率高达 1333.38%，是全市场主动权益基金平均换手率约 495% 的 2.7 倍。如此高频的交易，更像是在进行短线趋势博弈，而非长期价值投资，这不仅大幅侵蚀了投资者的潜在收益（因交易费用），也显著放大了基金净值的波动风险。
而财通资管旗下产品风格漂移、高换手率等问题，正撞上监管不断强调 " 基金产品风格稳定性 " 的枪口。
2026 年 3 月正式实施的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》明确要求，基金投资风格须与业绩比较基准相匹配。紧接着，5 月实施的信息披露新规，更是强制要求详细披露换手率等数据。监管态度明确：对 " 风格漂移 "、" 高换手率博收益 " 等行为将加强监管。
当前，财通资管正同时面临业绩滑坡、信任危机、合规风险的三重压力，作为公募基金管理业务主要负责人，钱慧正在面临一场领导力大考。拥有深厚合规背景的她，在 2026 年新年献词中许下 " 与时间为友，让信任生花 " 的愿景。
但时间固然是朋友，市场和投资者的耐心却并非没有限度。
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