Alphabet 正寻求通过出售股票筹集 850 亿美元，而此时该公司股价正走向连续第四周下跌，创下一年多来最长连跌纪录。一个月前，Alphabet 市值曾短暂超越英伟达，此后便一路下滑。

Alphabet 本周告诉投资者，正寻求通过股权融资筹集 850 亿美元，较最初目标增加 50 亿美元。Niles Investment Management 创始人 Dan Niles 表示，从未想过谷歌需要通过公开市场筹资来支持其支出。他指出 Alphabet 拥有全 AI 领域最好的规模化技术栈，包括模型、TPU、Android 生态、云业务和搜索主导地位，正是这种优势让此次股权融资如此引人注目。

与同行一样，谷歌正投入创纪录资金建设新数据中心和芯片系统以满足 AI 算力需求。公司已将全年资本支出指引从 1850 亿美元上调至 1900 亿美元。自去年 11 月以来，谷歌已获得超过 550 亿美元的新债务融资。Melius Research 估计，随着 AI 资本支出增加，谷歌自由现金流将在未来几年转为负值。

投资者此前一直全力支持。Alphabet 股价过去一年上涨逾 120%，5 月中旬创下纪录。但上月 Google I/O 大会表现平淡，以及市场担心公司在 AI 编程模型方面严重落后，共同引发了本轮抛售。

Alphabet 急于进入股市还有另一个重要原因：IPO。SpaceX 将于下周登陆纳斯达克，目标融资 750 亿美元。Anthropic 已秘密提交 IPO 申请，OpenAI 预计也将很快跟进。Alphabet 可能希望在投资者被要求向新 AI 产品投入巨额资金之前，先行夯实自身资产负债表。Niles 表示，尽管大量资金涌入 AI 交易，但资本并非无限。

Alphabet 将此次融资描述为在加速支出同时保持财务灵活性的方式。高管们一直告诉投资者，鉴于 AI 需求规模，进入全球债务和股权市场的强大通道正成为战略优势。CEO 桑达尔 · 皮查伊表示，企业和消费者的需求 " 显著超过 " 可用供应，这是 Alphabet 独特机遇的明确指标。他预计 2027 年资本支出将 " 再次显著增加 "，绝大部分将用于技术基础设施。

CFO Anat Ashkenazi 称此次股权发行是 " 优化财务灵活性和最大化长期股东价值的战略性主动举措 "。Alphabet 的核心论点是这些支出已在业务中显现，尤其在云业务方面。谷歌云第一季度营收同比增长 63% 至创纪录的 200 亿美元， backlog 几乎翻倍至超过 4600 亿美元。Ashkenazi 表示，AI 解决方案首次成为云增长的最大贡献者，75% 的云客户正在使用 Alphabet 的 AI 产品。

与此同时，Alphabet 的 AI 产品日益普及。皮查伊称，AI 概览月活用户超过 25 亿，AI 模式推出一年后月活用户突破 10 亿。汇丰分析师表示，随着所有大型企业试图跟上需求并避免落后于竞争对手，超大规模企业领域可能会出现进一步的融资。

高盛CEO 大卫 · 所罗门称此次股权发行将是对市场的一次重要考验，是这些大规模 AI 股票销售的 " 第一个实际具体数据点 "。他警告说，尽管全球有大量资金支持当前融资水平，但考虑到空前的资本筹集规模，市场情绪可能迅速转变。所罗门表示，当资本可得时，如果你是资本消耗型企业，就应该抓住这个机会。