市值超 600 亿元的 A 股创业板移动充电行业龙头，安克创新（300866.SZ）两次递表港交所，再次冲刺 AH 双上市地位。

市值超 600 亿元的 A 股创业板移动充电行业龙头，安克创新（300866.SZ）两次递表港交所，再次冲刺 AH 双上市地位。

了解到，近日安克创新再次递表港交所主板，中金公司、高盛、摩根大通为其联席保荐人。该公司产品覆盖智能充电储能、智能家居及智能影音，根据弗若斯特沙利文的数据，按 2025 年收入计，该公司以 4.8% 的市占率在全球移动充电产品领域位居第一，以 10.8% 的市占率位居第三大便携式储能公司。

安克创新为 A 股上市公司，于 2020 年 8 月登陆创业板，2021 年后公司股价持续走熊，经过反复探底后于 2023 年开启上涨行情，至今股价较低谷翻了 1.9 倍，较发行价升幅 73.4%，市值超 600 亿元。2025 年 12 月，该公司首次向港交所递表，此次为第二次递表，表明公司 AH 双上市的决心。

该公司业绩表现稳健，2023-2025 年，收入从 175.07 亿元增至 305.14 亿元，复合增速 32.01%，股东净利润从 16.15 亿元增至 25.45 亿元，复合增速 25.53%。截止 2026 年 4 月，该公司拥有现金及等价物 25.73 亿元。该公司此次 H 股上市已获中国证监会备案，拟发行不超 6851 万股 H 股，若按照 A 股价格算，募资总额将达 89 亿元。

三大业务均衡驱动，业绩高增 ROE 走高

了解到，安克创新成立于 2011 年，主要运营 Anker、eufy 及 soundcore 三大全球化品牌及 Anker SOLIX 及 eufyMake 两大核心子品牌。该公司产品包括智能充电储能、智能家居及智能影音，在全球化战略的推动下，产品已畅销至全球 180 多个国家及地区，截至 2025 年，已在全球积累超 2 亿用户。

该公司业绩保持了双位数的增速，2023-2025 年，在收入端，智能充电储能、智能家居和智能影音三大产品线的收入分别实现 33.8%、35.0% 及 26.3% 的复合增长，2025 年收入份额分别为 50.5%、27.1% 及 22.4%，多元驱动明显。在市场端，以北美及欧洲为代表的主流市场基本保持强劲增长，2025 年北美、欧洲、中国及全球其他地区收入占比分别为 46.3%、26.7%、3.4% 及 23.6%。

安克创新运营效率可观，经营活动现金流持续为正，2023-2025 年分别为 14.3 亿元、27.45 亿元及 4.8 亿元，2025 年同比下降幅度较大主要为存货及应收款增加，其中存货增加了 20 亿元，但往期均可覆盖投融资支出需求，产生净现金流。期间，该公司现金及等价物分别为 17.89 亿元、23.28 亿元及 30.67 亿元，截止 2026 年 4 月为 25.73 亿元，主要是公司预期需求增加采购大量成品存货所致。

而在盈利上，毛利率呈现走高趋势，2023-2025 年提升 1.2 个百分点至 43.9%，但业务毛利率表现差异，智能充电储能毛利率走低 1.5 个百分点至 39.8%，智能家居则走高 2.2 个百分点至 47.7%，智能影音走高 5.2 个百分点至 48.4%。2025 年上述三大业务的毛利润贡献分别为 45.82%、29.44% 及 24.68%。

图片来源：公司聆讯资料

不过费用率有所上升，2023-2025 年该公司三大核心费用率（销售、行政及研发）提升 1.9 个百分点至 36%，2025 年三大费用率分别为 9.5%、22.4% 及 4.1%。这使得该公司股东净利率略微下降，期间分别为 9.2%、8.6% 及 8.3%，但在权益杠杆下 ROE 持续走高，期间分别为 19.79%、24.18% 及 24.43%。

核心业务 " 量价齐升 "，高研发投入提升竞争力

安克创新之所以保持强劲的业绩增长，得益于三大业务均衡驱动，核心业务在行业中具备一定的领导地位。

该公司产品矩阵丰富，智能充电储能涵盖 Anker 品牌全系列充电设备及配件，以及 Anker SOLIX 品牌消费级储能产品，包括充电产品、移动电源、充电器及配件等充电系列及阳台光伏储能及户用储能等储能系列；智能家居盖家庭安防及清洁的 eufy 设备，以及 eufyMake 创意打印解决方案，eufy 产品组合被划分为不同系列，包括 S 系列、E 系列及 C 系列产品；智能影音产品包括 soundcore 品牌旗下的耳机和音箱系列，以及 Nebula 投影仪系列产品。

智能充电储能和智能家居两大核心业务均实现 " 量价齐升 "，2023-2025 年，销量及平均价格复合增长分别为 22.6% 及 9.13% 和 24.82% 及 8.12%。智能影音 " 量增价减 "，期间销量增长了 94.57%，平均价格下跌 18%，但增大于减。在三大业务驱动下，整体量价均保持上升趋势，推动业绩保持强劲增长。

图片来源：图片来源：公司聆讯资料

值得注意的是，安克创新出现投入研发保持产品在行业的领先优势，2023-2025 年，该公司研发开支分别为 14.14 亿元、21.08 亿元及 28.93 亿元，研发费用率分别为 8.1%、8.5% 及 9.5%。截至 2025 年，该公司在全球拥有 3026 项已授权专利，已注册 1862 项商标及 87 项软件著作权。

该公司打造了 GaNPrime2.0 技术、储能技术、智能家居技术及影音技术，具备行业领先优势。如 2018 年其在全球首创氮化镓充电器，率先将传统用于航天领域的氮化镓材料应用到消费级充电领域；2025 年推出全球首款面向家庭场景的消费级 3D 纹理 UV 打印机。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2020 年至 2024 年的收入计，该公司在移动充电产品领域位居全球第二，亦是全球最大的独立移动充电品牌。

享受行业发展红利，但警惕存货跌价风险

从行业上看，安克创新的三大业务所属行业均保持稳定增长。根据弗若斯特沙利文的数据，以收入计算，2025 年全球消费级储能市场的市场规模为 0.23 万亿元，全球智能家居为 1.12 万亿元及球智能影音设备 1.3 万亿元，近五年复合增速分别为 86.7%、12.2% 及 3.8%，预计到 2030 年市场规模分别达到 0.56 万亿元、1.92 万亿元及 1.61 万元。

消费级储能无疑是该公司最大的潜力市场，其中户用储能及阳台光伏储能在过去五年呈现翻倍的复合增长，预计到 2030 年户用储能、便携式储能及阳台光伏储能市场规模占比分别为 82.34%、11.44% 及 6.23%。按收入计算，该公司以 2025 年 10.2% 的市场份额位居第三大便携式储能公司。

安克创新市场覆盖全球，充分享受到行业增长红利。该公司已在美国、日本、英国、阿联酋等 28 个国家和地区设立 50 多个办公室，持续推进全球产业链的柔性布局，已与全球超过 20 家生产合作伙伴建立了合作关系。在销售渠道上，该公司拥有线上线下全渠道网络，线上以亚马逊电商为主，线下则是经销商及零售商，2025 年上述三个渠道收入占比分别为 52.3%、18.8% 及 11%。

全渠道优势下为该公司开拓全球市场带来机遇，而且该公司现金流充裕，截止 2026 年 4 月流动现金比（现金 / 有息债）超 2.9 倍。此次赴港上市，该公司称以获取更多资金用于推动产品创新、研发与人才招聘、提升品牌影响力并加深消费者忠诚度、加强直销全球市场策略、优化供应链管理以及支持公司全球扩张计划。

综合看来，安克创新业绩表现强劲，收入利润双增，" 三大业务 + 多渠道 + 全球市场 " 持续驱动业绩高增，其中消费级储能行业高速成长，有望成为公司最大核心的增长曲线，驱动 ROE 不断走高。该公司 H 股上市决心很大，且二次递表后已获得中国证监会备案，作为细分行业龙头，实现 AH 双上市地位基本没有悬念。

不过仍具有风险点，比如 2026 年前 4 月采购了大量的成品存货，若价格下跌，将产生跌价准备削弱利润，公司海外收入对北美及欧洲依赖较大，尤其是美国关税政策对需求带来显著影响等。市场偏爱龙头，该公司 A 股 PE 为 23 倍，相比于板块估值不高，若按 A 股定价，具有一定的吸引力。

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