【大河财立方消息】6 月 8 日，华泰证券（601688）分析师易恒、常慧丽等发表研报称，俗话说 " 乱世黄金 "，然而，这次中东冲突爆发、霍尔木兹海峡封锁以来，" 避险资产 " 黄金表现明显弱于一般意义上的 " 风险资产 "，但上周又受对市场广义流动性的担忧影响，与股权资产同步下挫。2022~2025 年 " 进可攻、退可守 " 的黄金配置，在美以伊冲突爆发后变成了既不能避险，也似无回报的资产类别——期间逻辑究竟发生哪些变化、金价 " 逆风 " 何时结束？

本轮黄金成为短缺冲击下 " 煤矿里的金丝雀 " 也有其更为特殊的原因——无论是海湾内基建受损的石油出口国，还是石油净进口国，现金流均收紧，但这些国家恰恰是此前中俄之外黄金最大边际买家。而在现金流收紧时，此前有较大浮盈的黄金成了主权基金减持的优选。

短期逆风过后，即海峡进入有序开启阶段、美债利率 " 价格发现 " 大体完成后，仍然建议配置黄金及战略性资源品。如果未来霍尔木兹海峡进入有序开启阶段，油价有望回落，美元指数亦可能走弱，全球流动性或将边际改善。同时，海湾国家、以及石油净进出口国对黄金的边际抛售压力有望缓解，由此流动性收紧和供需变化对金价最不利的阶段有望过去。