$ 工业富联 ( SH601138 ) $  

一、"AI 新概念底座 " 是什么？

指的是 AI 基础设施（AI Infrastructure / AGI Base），即支撑大模型训练、推理、部署的底层 " 卖铲人 " 环节——包括算力芯片 ( GPU/DCU ) 、AI 服务器、高速光模块、HBM 存储、液冷散热、智算中心 ( IDC ) / 算力租赁、高端 PCB/ 电源等。类比 " 数字时代的发电厂 + 输电网 + 炼油厂 "，是大模型和应用跑起来的物理前提，也是当前 A 股 AI 产业链中业绩最先兑现、护城河最深的环节。

二、A 股 AI 底座核心概念股 20 只（分赛道）

赛道

股票

简要点位

AI 芯片     海光信息 ( 688041 )     x86 DCU 国产替代，适配主流大模型    

寒武纪 ( 688256 )     思元系列云端 AI 芯片，推理训练全场景    

存储 /HBM     澜起科技 ( 688008 )     DDR5 内存接口 +HBM 接口芯片全球领先    

兆易创新 ( 603986 )     NOR Flash+DRAM，AI 终端 / 服务器双受益    

佰维存储 ( 688525 )     AI 端侧 + 企业级存储，业绩高弹性    

江波龙 ( 301308 )     企业级 SSD，AI 服务器存储模组    

AI 服务器     浪潮信息 ( 000977 )     国内 AI 服务器龙头，JDM 模式绑定互联网大厂    

工业富联 ( 601138 )     英伟达 GB200/GB300 代工主力，全球 ODM 龙头    

中科曙光 ( 603019 )     国产超算 + 液冷智算中心，自主可控属性强    

紫光股份 ( 000938 )     新华三 AI 算力整体方案，政企 / 金融渗透深    

光模块 / 光器件     中际旭创 ( 300308 )     800G/1.6T 全球第一，英伟达 / 谷歌核心供应商    

新易盛 ( 300502 )     800G 批量 +LPO 技术，北美云厂份额提升    

天孚通信 ( 300394 )     CPO 光引擎龙头，高毛利光器件平台    

光迅科技 ( 002281 )     光芯片自研，国产替代核心    

液冷 / 散热     英维克 ( 002837 )     冷板式液冷龙头，市占率领先    

曙光数创 ( 872808 )     浸没式液冷技术市占率超 80%    

IDC/ 算力租赁     润泽科技 ( 300442 )     AIDC 智算中心龙头，绑定字节等大模型客户    

宝信软件 ( 600845 )     华东 IDC 龙头，钢铁系现金流稳健    

光环新网 ( 300383 )     一线城市 IDC 资源，AWS 合作    

高端 PCB     沪电股份 ( 002463 )     AI 服务器 / 交换机高多层 PCB，英伟达供应商    

三、业绩、成长性与护城河

整体特征：2025 — 2026 年 Q1 AI 底座板块是 A 股科技中业绩兑现最强的方向，中际旭创 / 新易盛 / 天孚通信 / 佰维存储等净利增速达数十 %~ 数倍，浪潮 / 工业富联营收高增。

各赛道护城河归纳：

光模块（最强兑现）：技术迭代快 ( 800G → 1.6T → CPO ) ，全球份额高度集中，中际旭创 / 新易盛深度绑定英伟达 / 谷歌 / 亚马逊→客户认证周期长 + 规模效应 = 宽护城河，订单可见度达 2-3 年。

AI 芯片：指令集 / 软件栈生态 ( 海光 x86 兼容 CUDA、寒武纪自研 MLUarch ) 难复制，国产信创采购保障→技术专利 + 生态适配壁垒。

AI 服务器：浪潮 / 工业富联有全球最大 JDM/ODM 产能 + 多年工程 know-how+ 头部客户深度联合研发→规模 + 客户粘性壁垒。

存储接口 / 企业级 SSD：澜起科技内存接口芯片全球寡头格局 ( 与 Rambus/IDT 三分天下 ) ；江波龙 / 佰维靠原厂颗粒渠道 + 固件调优→技术认证 + 供应链关系壁垒。

液冷：英维克 / 曙光数创参与国标制定，早先卡位大型 AIDC 项目→先发项目案例 + 全栈方案壁垒。

IDC/AIDC：一线城能耗指标稀缺 + 大客户长约锁定→牌照 / 土地 / 电力资源 + 客户锁定 = 资源型护城河。

高端 PCB：沪电股份 / 胜宏科技在高层数 / 低损耗工艺积累多年，通过英伟达认证→工艺良率 + 认证壁垒。

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