2015 年，苏州旭创赴美 IPO 折戟。

彼时的苏州旭创手握高速光模块核心技术，已打入谷歌、亚马逊等全球科技巨头的供应链，是行业内公认的优质独角兽。但纳斯达克的大门却始终未向它敞开，这次失败的 IPO 尝试，让这家公司错失了登陆资本市场的最佳时机。

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11 年后，这家公司（苏州旭创 2016 年借壳中际装备登陆 A 股并更名为中际旭创）再次遭遇了来自美国的狙击。6 月 8 日，美国国防部公布最新版 1260H 清单，中际旭创被正式列入。

一进一出，恰似一道横亘在这家公司发展道路上的暗线：2015 年的资本之路受阻，2026 年的地缘政治风险显现，两根时间轴上似乎重叠着某种宿命般的回响。

唯一不同的是，当年的苏州旭创仍在苦苦寻求海外资本认可，而如今的中际旭创，已是 2026 年一季度营收近 195 亿元、净利润超 57 亿元、境外收入占比超过 90% 的全球光模块霸主。

美国国防部何以盯上中际旭创

此番与中际旭创一同被列入 1260H 清单的，还包括阿里巴巴、百度、比亚迪、蔚来、京东方、药明康德等 188 家中国企业。从通信设备到互联网平台，从动力电池到 AI，再到生命科学，清单覆盖的产业边界正在迅速扩张，新增的方向几乎涵盖了中国经济最具国际竞争力的各个领域。在某种意义上，这份清单已成为观察美国战略产业关注变化的一张 " 产业地图 "。

在美国决策者眼中，先进制造、AI、生物技术等领域的中国企业天然兼具 " 经济价值与战略价值 "，两者难以严格分割。因此，即便中际旭创的核心业务是向微软、谷歌、Meta、亚马逊等美国云厂商以及英伟达这样的 AI 算力领军者供应光模块，属于纯粹的民用 AI 基础设施供应商，却仍被放进了这份 " 军工企业 " 名单。

这也是 1260H 清单与传统意义上的 " 实体清单 " 的核心区别。实体清单直接限制技术出口，而 1260H 清单主要针对美国国防部采购体系，禁止国防部与名单企业签订或续签合同，未来限制还将逐步延伸到供应链层面。对中际旭创而言，现行法律上没有任何条款强制谷歌或微软停止采购其产品——它的客户是民用云厂商，而非美国国防部。

但问题从来不在法律条文本身。

1260H 清单对中际旭创的最大威慑，并非当下在手订单的存续，而是未来新增份额获取能力的丧失。

作为中际旭创最核心的客户群体，英伟达、谷歌、微软、亚马逊、Meta 的内部合规、法务和供应链团队，必然在名单公布后启动对供应链规划的重新评估。这些全球科技巨头有着极为严苛的供应链风险管理系统，对于被纳入 1260H 清单的公司，即便法律上不禁止继续采购，在地缘政治风险系数评估方面也会特殊处理。对于下一代产品导入和未来新增项目而言，客户的信任度和依赖度很难不受到影响。

这一逻辑在资本市场上已得到清晰的体现。6 月 9 日，AI 硬件板块整体大幅反弹，中际旭创的涨幅却仅有约 2%，而其主要竞争对手新易盛（此番未被列入 1260H 清单）涨幅则超过 8.3%。同一天，药明康德 A 股、港股双双大跌超过 5%，因被列入 1260H 清单触发市场避险情绪。被纳入名单的 " 声誉损害 "，正在被市场以地缘风险溢价的形式重新定价。

与药明康德相比，中际旭创股价表现得相对坚挺，一方面是仍然受到光模块龙头地位的支撑，另一方面是因为被列入 1260H 清单就像收到了一封 " 正式通知函 "，公司面临的不是当下能否卖货的问题，而是未来一两年能否成功脱身、以及脱身之前客户信心如何守住的问题——公司自身的申诉、沟通、诉讼策略，以及美国云厂商后续的公开表态，都将是决定事态走向的关键变量。

并非第一次站在悬崖边上

如果梳理中际旭创的历史脉络，会发现这家公司对生存危机并不陌生。事实上，它本身就是一部不断从 " 至暗时刻 " 中走出的幸存者叙事。

2012 年，中际旭创的前身 " 中际装备 "，在公司成立约七年后登陆创业板，但上市后主业迅速滑坡，净利润连跌四年，到 2015 年归母净利润仅剩 559 万元，总资产不过 6.32 亿元。持续亏损使其濒临退市边缘，成为资本市场无人问津的 " 冷门股 "。

与此同时，千里之外的苏州旭创正困在另一重困境中。赴美 IPO 失败之后，手握核心技术的海归团队空有技术实力却缺少资本平台。2016 年，中际装备以 28 亿元（几乎是自身总资产的五倍）收购苏州旭创，其中近 3 亿元来自公司创始人王伟修自有资金，余款则靠发行股票勉强凑齐。如果后来的 AI 浪潮没有爆发，这桩高溢价的跨界并购极可能沦为一出教科书级别的 " 商誉爆雷 " 惨案。但也正是这场 " 蛇吞象 " 式的豪赌，成就了后来万亿市值的全球光模块龙头。

2025 年 4 月的关税危机则是另一场考验。当时中际旭创约 60% 的营收来自美国市场，中高端光芯片则依赖从美国等国进口，形成了 " 两头在外 " 的结构。在特朗普关税政策骤然升级的冲击下，公司股价连续大跌。但它随后迅速做出了应对：研究关税豁免条款、加快泰国工厂产能释放、寻找替代芯片来源。在 2025 年 6 月的机构调研中，中际旭创披露泰国工厂的出货比例已大幅提升，预计第二季度即可全面满足北美客户的订单需求。

这一次，它又站在了新的地缘冲击面前。但与过去不同的是，1260H 清单本质上是一个纯政治性的标签，而非商业或行业本身可以靠内部调整来解决的问题。它也并非无路可走：小米、中微公司、禾赛科技等中国企业已用事实证明，通过启动申诉程序、积极与美方沟通乃至司法诉讼，从名单中移出是可行的——中微公司两次入列又两次移出即是明证。同时，公司多年的海外产能布局也正在发挥关键的缓冲功能。

毫无疑问，中际旭创的遭遇绝非个案。

1260H 清单的持续扩容——从最初的军工领域延伸到半导体、新能源、AI 及生物科技——传递出一个清晰的信号：美国对华科技竞争的围栏，正在从 " 关键领域 " 向 " 所有具备全球竞争力的中国产业 " 全面铺开。

对于所有与美国市场存在深度业务往来的中国企业而言，眼下面临一道共同的选择题：一方面，企业必须成为全球技术生态中最不可或缺的那个角色，正如中际旭创凭借其在高端光模块市场不可撼动的龙头地位，才在关税、清单等连番冲击下守住了客户的基本盘；另一方面，企业越接近生态的中心、越具备不可替代性，也就越容易被识别为 " 战略威胁 "，在地缘政治的棋盘上被标记为需要防范的对象。

这种两难处境，是 1260H 清单给所有中国企业投下的最大阴影。它的真正杀伤力不来自出口管制禁令或国防部采购限制，而在于自动开启客户内部合规团队主动 " 去风险化 " 的长期过程：客户出于对自身合规安全的最大化考虑，会主动将中国企业的供应份额逐步分摊到备选供应商手中。

这是一场不可逆的慢变量，也是一道无法回避的重新洗牌。

回到中际旭创的故事，从濒临退市到跨界豪赌，从技术内卷到关税冲击——它每一次都能在看似不可能的局面中找到生路。至于这一次能否再度 " 幸存 "，除了依赖它历经风雨淬炼出的商业韧性之外，更需要用超越商业领域的智慧去寻找答案。（财富中文网）