2025 年年报数据显示，片仔癀肝病用药（公司的核心产品）销量达 526.98 万盒，比 2024 年大增 25.81%。公司自 2022 年开始披露该重磅药物的销售数据，具体变化情况如下： 如上图，近四年片仔癀肝病用药的销售量整体呈上升趋势，但并非稳定增长，而是增减交错、起伏不定。 肝病用药的销售收入变化情况又与销量变化情况不同步：

如上图，2024 年该药品的销量下降了 7.63%，但销售收入却大增 18.98%，首次突破 50 亿元大关。2025 年销量大增 25.81%，销售收入却又猛地大跌 20%。

用销售收入除于销量，可以得出每盒片仔癀的出厂价如下：

一个合理的解释是虽然同样以 " 盒 " 为单位，但 " 盒 " 的规格却有许多种。例如在公司的京东旗舰店里，有 1 盒 10 粒 ( 3 克 / 粒 ) 装的零售价 7600 元 / 盒，有 1 盒 4 粒 ( 3 克 / 粒 ) 装的零售价 3040 元 / 盒，还有 1 盒 1 粒 ( 3 克 / 粒 ) 装的零售价 760 元 / 盒等。也就是说可能的情况是：2024 年大包装的产品销量较大，而 2025 年小包装的销量较大。

公司主打产品销售收入大幅下滑 20%，反映在财务报表上就是经营现金流量净额的大幅缩水。2024 年该项数据为 13 亿元，到 2025 年降为 7700 万元。财报解释为 " 主要原因系随本期销售收入减少，销售商品、提供劳务收到的现金相应减少所致 "。这是公司 2022 年以来最弱的现金流表现。

顺藤摸瓜，对比公司 2022 年和 2025 年的合并资产负债表，则还有一个更加重大的变化。

2022 年年报中，公司的流动资产总额为 127 亿元，并且 " 含现量 " 极高：货币资金 25 亿元，其他流动资产（主要为银行定期存款）达 62.8 亿元。

到 2025 年，年报显示公司的流动资产总额为 107 亿元，" 含现量 " 已经大幅下降：货币资金 12.6 亿元，其他流动资产（主要为银行定期存款）缩水到 16 亿元。

大把白花花的银子去哪儿了呢？答案仍然可以在流动资产里找到：2022 年的时候，公司存货为 26 亿元，到 2025 年猛增到 67 亿元。其中最大头的是原材料，公司囤了 48 亿元，其次是库存商品 14.6 亿元。

这背后毫无疑问是一个大赌注，表明公司强烈看好未来片仔癀原料的市场行情，因此不惜重金囤积原材料。 或许正是因为原材料价格不断上涨，这几年片仔癀肝病用药的毛利率下滑明显： 小结：在 2025 年财报中，公司把重金囤积原材料作为巩固核心优势的战略举措：聚焦核心原料战略保障，深化道地药材全链条供应链建设，推动首单进口牛黄落地，从源头把控原料品质与供应稳定性；科学优化核心原料战略储备机制，降低生产成本。 这一战略举措能否起到战略作用，核心还是要看片仔癀这款源于明朝末年，拥有近 500 年传承历史，坐拥 " 国家级中药保护品种 " 光环，处方和工艺受国家秘密保护，其传统制作技艺被列入到国家非物质文化遗产的神药，能否进一步打开销售局面，获得更多消费者的青睐，从而推动销量更上一层楼。 否则，重金囤积原材料也可能是危险之举。 西米衣谷系列文章推荐： 白云山两大 " 镇山法宝 " 之一：一款令常人羞于启齿的国产神药，这些年销量如何？ 销售费用超 20 亿元的 24 家医药公司出炉：黑马药企五年猛增 22 倍！ 研发投入行业前三的复星医药，为啥资本市场对它那么冷酷无情？ 医药行业 19 家研发投入超 10 亿的公司出炉：四家被资本市场无情踩踏

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !

郑重声明：用户在社区发表的所有信息将由本网站记录保存，仅代表作者个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议，据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容，远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及 QQ 等信息，谨防上当受骗！

总收益	20 日收益	日收益
--	--	--

历史收益率走势 ( % )

Chart

郑重声明：东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关。东方财富网不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。