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财哥 | 作者

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6 月 9 日，深圳坪山区比亚迪全球总部，正在举行 2025 年度股东大会。然而，网上关注度最高的却不是公司未来的发展战略，而是一名股东发出的灵魂拷问：比亚迪业绩一路走高，为何股价表现却很平淡？

比亚迪董事长王传福并没有回避这个问题，他坦言，外界都认可比亚迪未来的发展潜力，但眼下的股价，的确没能匹配公司真正的实力。想一想也是，近年来比亚迪在各方面的表现都非常亮眼，股价原本应该起飞的，为何一直不能展翅，带领大小股东吃到红利呢？

Part .01

如何评判一家企业的价值？当然不是看口号，而是看业绩。在这一方面，比亚迪在近年来交出了一份令人比较满意的答卷。

2025 年，比亚迪营收达到 8039.65 亿元，同比上涨 3.46%，正式迈入八千亿营收梯队。如此庞大的体量，还能保持稳定增长，已经难能可贵了。

虽说比亚迪的归母净利润 326.2 亿元，同比下滑 18.97%，但仔细分析一下原因就知道，这不是经营出了问题，而是多重短期因素叠加造成的结果。

当前，国内新能源车市场的价格战正打得热火朝天，已经变成了一片红海。各大车企纷纷推出新品牌，虽然看起来只是换汤不换药，但营造出了一个新品涌现的市场气氛，这也说明竞争相当激烈。

即便如此，比亚迪的龙头老大地位，依然十分稳固。2025 年全年卖出 454.54 万辆车，同比增长 6.94%，连续四年拿下全球新能源车销量冠军。

为了守住市场份额，比亚迪也参与到价格战中，压缩了单车的利润空间。与此同时，比亚迪将目光看向更远的未来，2025 年砸下 634 亿元用于研发，这笔投入几乎是当年净利润的两倍。

高额的研发，肯定会在短期内摊薄利润，却能持续推动技术升级、更新产品阵容。显然这是一种良性发展的势头，理应被公众理解，被大小股东认可。

Part .02

令人奇怪的是，像比亚迪这样优质的公司，在资本市场却没有得到追捧。目前，比亚迪的市盈率已经低于很多同行，多家机构也给出了看好的目标价位。可现实是，其估值修复迟迟未能兑现，股价长期在低位徘徊。

比亚迪股价为何偏低？很大一部分原因是市场对它存在固有偏见，或者说是一种误解。

不少投资者还在用看待传统车企的眼光审视比亚迪，忽略了它强大的全球布局和独有的全产业链优势。

一直以来，很多人都觉得比亚迪主打性价比，主力车型集中在 10 万 -20 万价位，高端路线走得比较慢。实际情况并非如此，旗下高端品牌正处在稳步爬坡段，2025 年一季度高端车型销量同比涨幅接近 60%。只是目前体量还不大，利润暂时没有完全释放罢了。

比亚迪独树一帜的全球化布局，更是被严重低估。2025 年比亚迪海外销量成功破百万，拿下全球纯电汽车销量第一，海外市场也从曾经的补充板块，变成了核心增长极。如今品牌足迹遍布欧洲、东南亚、南美等地，不仅拓宽了销量渠道，也有效分散了单一市场的经营风险。

Part .03

王传福在股东大会上劝慰说，公司业绩会越来越好。其实这不是随口的表态，比亚迪的未来增长，确实还有很大的想象空间。

从技术上看，公司去年 634 亿元的研发费用，重点投向了电池、智能驾驶、前沿新能源技术等关键领域，为未来稳定增长埋下了伏笔。

比亚迪在各类新赛道的布局，更是打破了企业发展的原有天花板。除了主力的新能源乘用车，比亚迪在储能、光伏、新能源商用车等领域都在持续加码，有望扩大市场份额。

全球新能源车的市场渗透率，正在不断提升。作为行业龙头，比亚迪手握技术、规模、产业链多重优势，市场份额大概率会继续提升。

当然我们也要看到，比亚迪股价低迷也是事实，这背后依然存在着投资者对公司的忧虑。

这种忧虑，主要体现在三个方面。一是盈利质量差：2025 年净利下滑、2026 年一季度净利腰斩，似乎进入了增收不增利的循环；二是高端化与智能化尚未看到明确的回报，高端品牌销量有限，智驾仍在烧钱；三是海外市场的各种不确定性，比如公司刚刚被美国列入黑名单。

总之，王传福在展示信心的同时，依然需要脚踏实地，认真解决掉公司大大小小的内忧外患。是金子总是会发光的，完全不用为了股价而操之过切。