中金公司研报表示，美国 5 月 CPI 季调环比上涨 0.5%，同比上涨 4.2%，涨幅为 2023 年以来最高水平；核心 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 2.9%。本次通胀上行主要由能源分项推动，汽油、燃油领涨，机票、快递服务等传导效应继续显现，但未广泛扩散。核心通胀整体温和，汽车等对油价敏感领域的需求受到挤压，房租涨幅亦明显收窄。中金公司认为，当前通胀仍以能源冲击等结构性因素为主，周期性通胀尚不明显，但需警惕 AI 资本开支扩张与就业改善带来的总需求回升风险。货币政策上，维持美联储年内不降息、不加息的基准判断。预计联储态度将保持鹰派，沃什上任后首要任务是重建政策公信力，更可能通过强化缩表预期而非暗示加息来展示决心。不排除出现 " 缩表先行、降息推迟 " 的格局，对与沃什的理念格格不入、依赖流动性驱动、受益于美元超发的资产构成持续压力。