5 月 22 日晚间，翱捷科技（688220.SH）公告称，其第一大股东阿里巴巴（09988.HK，以下简称 " 阿里 "）计划在未来 3 个月内，通过大宗交易及集中竞价方式减持不超过 1254.9 万股，占总股本 3%。

以公告当日收盘价 115.75 元计算，此番套现规模约 14.53 亿元。这已是阿里在短短半年内的第二次减持，其持股比例将从当前的 12.43% 进一步降至 9.43%。

无独有偶，当晚中微公司（688012.SH）、澜起科技（688008.SH）等共计 7 家半导体及 AI 产业链公司同步抛出减持计划，按最新收盘价估算，合计拟减持规模高达 126.92 亿元，创下年内板块单日减持金额新高。除中微公司与澜起科技外，翱捷科技此轮减持金额为剩下 5 家中最高。

财务退出

阿里的 " 退出 " 实属意料之中。

2017 年 8 月，阿里首次增资翱捷科技，以 1.1 美元 / 股价格，认缴注册资本 6681.82 万美元，实际投资总额约 7350 万美元，一举成为第一大股东。而翱捷科技彼时刚成立两年，创始人戴保家正带队攻坚无线通信芯片。

阿里当时看中的，是翱捷科技在全制式蜂窝基带芯片领域的布局，这与阿里在物联网和云端一体的战略方向高度契合。2018 年 6 月，阿里再度参与增资，认缴出资 1478.02 万美元，增资单价升至 1.69 美元，追加投入约 2498 万美元。

然而，这段本应深度绑定的产业资本关系，在翱捷科技 2022 年 1 月登陆科创板后逐渐显露出其 " 脆弱 " 的一面。

2025 年 1 月，翱捷科技 IPO（首次公开募股）前股份迎来解禁。仅仅 9 个月后，阿里便开启了减持之路。2025 年 10-12 月，阿里完成了首轮减持，套现约 10 亿元，持股比例从 15.43% 降至 12.43%。时隔不到半年，第二轮减持计划接踵再至。

若本轮减持顺利完成，阿里累计套现金额将超过 24 亿元。不足 1 亿美元投资额，仅减持部分已增值逾 3 倍。

值得指出的是，阿里与翱捷科技在业务层面从未 " 开花结果 "。翱捷科技多次在投资者互动中明确表示，阿里仅为财务投资人，双方目前无业务层面的合作。

5 月 19 日，翱捷科技在投资者关系活动中进一步表示，阿里目前为公司单体第一大股东，" 其性质为财务投资人，双方目前无业务层面的合作 "。更早前的 4 月 21 日，在被投资者问及 " 阿里玄铁 C950 芯片是否由公司进行定制开发 " 时，翱捷科技更是明确回答 " 未参与该款芯片的定制开发 "。

阿里对财务投资的进退逻辑清晰而冷静：在陪伴企业度过最艰难的初创与成长期后，于估值高位实现退出，完成财务投资的闭环。这一策略在蔡崇信出任阿里董事局主席之后，尤其坚定。

2026 年以来，翱捷科技股价经历了一轮显著上涨，阿里此前首次减持时的价格区间为 73.42-99.46 元；本次公告日收盘价，翱捷科技已升至 115.75 元，股价较上次减持抬升明显。

长跑失血

阿里的离去，将翱捷科技长期隐藏在 " 芯片光环 " 下的经营现实彻底暴露。

作为国内稀缺的全制式蜂窝基带芯片平台型企业，翱捷科技自成立以来营收持续增长，却始终未能跨越盈利门槛。2025 年年报显示，翱捷科技实现营收 38.17 亿元，同比增长 12.73%；但归母净利润仍亏损 3.90 亿元。

最新 2026 年一季报显示，翱捷科技营收 11.30 亿元，同比增长 24.18%，创下单季新高，净亏损收窄至 2801.83 万元。而业绩改善主要得益于自研芯片出货量大幅增长以及 ASIC（专用集成电路）定制业务的加速。一季度，其 ASIC 定制业务收入同比暴增约 73%，达到 1.88 亿元。

然而，靓丽的营收增长背后，是高昂的研发投入和持续的 " 失血 "。

基带芯片是典型的技术、资本双密集赛道，需要持续巨额的研发投入以追赶技术迭代。2025 年，翱捷科技研发费用高达 12.99 亿元，占营收比例超过三分之一。更严峻的是，翱捷科技经营活动产生的现金流量净额自成立以来持续为负，2025 年为 -4.32 亿元，2026 年一季度为 -2.99 亿元。

这意味着其主营业务自身始终无法产生正向现金流，高度依赖外部融资 " 输血 "。截至一季度末，翱捷科技累计未弥补亏损已接近 70 亿元。

此外，即将到来的解禁洪峰进一步增添了不确定性。Choice 数据显示，2026 年 7 月 1 日，翱捷科技将有 4916 万股首发原股东限售股份及追加承诺限售股份解禁，占总股本的 11.75%，对应市值约 56.9 亿元。

阿里选择在解禁窗口之前加速减持，颇有 " 提前抢跑 " 的意味。在中国半导体产业国产替代浪潮中，阿里作为中国最大的云计算和 AI 企业，选择了减持而非加注翱捷科技，这或许折射出产业资本对 5G 基带芯片赛道投资回报周期的重新评估。

5 月 25 日是阿里减持消息公布后首个交易日，翱捷科技股价应声下跌 3.07%，报收 112.2 元。截至 5 月 27 日收盘，翱捷科技微涨 2.08%，报 113 元，市值 473 亿元。

（文章来源：财中社）

( 原标题：翱捷科技单季新高：阿里 " 二次减持 " 提前抢跑 )

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