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据港交所6 月 10 日披露，深圳市丰宜科技集团股份有限公司向港交所主板提交上市申请，农银国际为独家保荐人，中金公司、招商证券国际为整体协调人。

综合 | 招股书   编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

丰宜科技是一家 AI 驱动的零售科技企业，这家旗下运营 " 丰 e 足食 " 品牌的智能零售柜运营商，正凭借 AI 决策与直营网络在无人零售 " 毛细血管 " 中跑出一条差异化路径。

招股书显示，按 2025 年中国智能零售柜保有量（21.5% 的市场份额）及商品交易总额（GMV，11.5% 的市场份额）计，丰宜科技均位列行业第一，是中国最大的智能零售柜运营商。

截至 2025 年 12 月 31 日，公司点位网络已从 2023 年末的 10.6 万个扩展至 18.4 万个，覆盖全国 72 个城市、100 多个零售场景，累计服务超过 8000 万名终端消费者，点位数复合年增长率超过 30%。

与大部分自动售货机运营商聚焦核心商圈、交通枢纽等高流量 " 重场景 " 不同，丰宜科技自 2017 年由顺丰控股内部孵化以来，便定位在传统零售难以经济覆盖的 " 毛细血管级 " 轻场景，包括办公空间、产业园区、物流仓储、公共设施等。这类点位单点客流有限，但消费人群稳定、需求贴近日常即时消费，有效规避了传统售货机高昂的场地费用和点位争夺压力。

直营模式是丰宜科技区别于加盟或合伙人制同行的关键特征。公司坚持完全直营，其分布式网络确保算法生成的指令得到严格执行，同时持续积累高质量实时运营数据，形成 " 数据反馈→算法优化→效率提升 " 的自我强化正循环。

2025 年，丰宜科技持续实现营收 20.09 亿元，毛利 11.2 亿元，毛利率达 55.8%，经调整净利润 1.186 亿元，成为国内智能零售柜行业首家实现持续规模化盈利的企业。

值得注意的是，公司专注于月均销售额不超过 2000 元的轻场景点位，并已在月销售额低至约 300 元时实现点位级盈亏平衡，有效挖掘了传统零售无法覆盖的广大长尾市场。

真正支撑丰宜科技规模化盈利的底层能力，是其自研的 AI 智能体系统星途智航（FLOW Pilot）。

公司从 2022 年起便落地专有算法，实现业务端到端的自动化运转；2024 年迭代推出 FLOW Pilot 智能体系统。该系统由四大智能体协同运作：Field Pilot（点位拓展）、Link Pilot（供应链调度）、Opti Pilot（商品优化）、Work Pilot（任务执行），全面覆盖选品、补货、运维等全业务链条。

运营数据直观反映了算法驱动的效率。招股书显示，2025 年第四季度，FLOW Pilot 每日完成近 1.2 亿次自主决策，仅约 2 万次需人工介入，决策自动化水平被业内形容为接近 "L4 级自动驾驶 "。

从人效指标看，单名运营管理人员平均管理点位数从 2023 年的 303 个跃升至 2025 年的 504 个，两年间人效提升 66%。在库存损耗控制方面，公司 2025 年滞销库存转运清理占总销售额的 22%，整体货损率低至 1%，显著优于行业平均水平。

高强度的研发投入贯穿始终。据招股书数据，公司年均研发开支超过 6000 万元，显著高于所有行业同行，2023 至 2025 年累计研发投入超 1.8 亿元。

丰宜科技的发展根植于顺丰集团的供应链基础设施与物流管理能力。2017 年由顺丰内部孵化成立，公司自建物流仓配体系，借助顺丰积累的运力资源和配送网络，高效支撑全国 18 万台智能柜的补货与运维。

在资本市场层面，公司已累计获得多轮融资。2021 年获软银亚洲领投的 3 亿元 A 轮融资；2023 年获湖南省财信产业基金领投的亿元级 B 轮融资；2025 年 B+ 轮融资由松禾资本和中金文化产业基金领投。此外，深创投、衡阳国资、厦门金辰等知名机构也先后入局。

2026 年 5 月，丰 e 足食与阿里云旗下通义千问签署大模型合作框架协议，FLOW Pilot 全面接入阿里云大模型，深度强化多模态理解与长序列推理能力，为无人零售全链路智能化提供进一步支撑。

财务数据层面，丰宜科技近年保持营收稳健增长。2023 年至 2025 年，公司营收从 12.44 亿元增至 20.09 亿元，三年复合年增长率 27.1%。2023 年、2024 年净利润分别为 6849 万元、-6299 万元，2025 年账面利润为负，但招股书解释，亏损主要源于可赎回负债账面价值变动产生的非现金费用（三年累计高达 2.13 亿元），若剔除该非现金项目影响，公司 2025 年经调整净利润实际为正，达 1.186 亿元。毛利率持续改善，从 2023 年的 52.4% 提升至 2025 年的 55.8%，经营现金流连续三年为正。

从市场空间看，中国智能零售柜市场仍处于高速增长期，其中轻场景（月 GMV ≤ 2000 元）增速更为显著。据灼识咨询预测，轻场景智能零售柜保有量预计从 2025 年的约 42 万台增长至 2030 年的约 230 万台，年复合增长率达 40.2%，远高于重场景增速。丰宜科技凭借占据绝对领先的市场份额与算法驱动的运营壁垒，有望持续受益于无人零售从 " 重场景 " 向 " 轻场景 " 的结构性扩容。

本次丰宜科技香港 IPO 募资金额拟作以下用途动用：分配予扩展点位网络；分配予研发活动，以推进公司的 FLOW Pilot 技术整合；分配予全球扩张；分配予营运资金及一般企业用途；将分配予与品牌合作商的战略合作；及将分配予部署自动化硬件，涵盖拣选、分拣、运输及物流。

从 2017 年顺丰内部孵化时的无人货架起步，到如今 18 万台智能柜、20 亿年营收的 AI 零售科技企业，丰宜科技用九年时间完成了一次从商业模式到技术能力的双重进化。其 " 算法驱动、全直营、轻场景 " 的打法，已在规模与盈利之间找到平衡。若上市顺利推进，丰宜科技将成为港股中少数以 AI 决策为核心驱动力的智能零售标的，为无人零售赛道的资本化打开新的估值参照。