证券时报记者 臧晓松

美国当地时间 6 月 12 日，全球商业航天龙头 SpaceX 将登陆纳斯达克交易所，创下全球资本市场史上最大募资规模纪录。证券时报记者采访获悉，国内商业航天头部企业近段时间也在冲刺 IPO。与此同时，A 股上市公司也纷纷通过并购切入商业航天赛道。

如今，国内商业航天企业正在依托自主可控的技术研发、完整的国产供应链体系，持续突破可回收火箭核心技术。随着产业化持续提速，全球商业航天竞争格局愈发清晰。

头部企业蓄力冲刺 IPO

依托政策红利与技术迭代双重赋能，叠加 SpaceX 上市带来的行业估值抬升，国内头部商业火箭企业蓄力冲刺资本市场上市，行业 IPO 热潮开启。

2025 年 12 月 26 日，上交所出台商业火箭行业上市指引，支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业，适用第五套上市标准登陆科创板，2026 年由此成为行业集中申报 IPO 的政策窗口期。目前，蓝箭航天和中科宇航构建起冲刺上市的第一梯队，两家公司将角逐 " 商业火箭第一股 "。

2025 年 12 月 31 日，蓝箭航天科创板 IPO 申请获得上交所受理，公司拟募集资金 75 亿元，主要用于可重复使用火箭产能提升等项目。招股说明书显示，蓝箭航天已与中国星网和垣信卫星签订正式发射服务合同，朱雀三号火箭已入选中国星网的核心供应商名单，并曾中标垣信卫星 " 一箭 18 星 " 火箭发射服务。

2026 年 3 月 31 日，中科宇航科创板 IPO 申请获得上交所受理，拟募集资金 41.8 亿元，重点投向大运力可回收火箭、可重复使用运载器两大核心项目。作为国内首家混合所有制商业火箭企业，中科宇航近几年发射载荷重量及营业收入规模居行业首位，确立了在国内民营火箭行业中的头部地位。今年 4 月 28 日，中科宇航位于绍兴的力箭二号大型液体运载火箭超级工厂全面竣工。中科宇航方面表示，工厂成熟运营后，将具备年产 12 发力箭二号液体运载火箭的能力。紧接着在 5 月 28 日，中科宇航可重复使用运载器、航天器和液体发动机生产基地正式落户广州航天小镇。中科宇航董事长杨毅强表示，在广州航天小镇建设生产基地，既是公司完善研产一体化布局的关键一步，更是实现技术创新与产能升级的重要落子。

根据 Frost&Sullivan 发布的数据，星河动力、星际荣耀、东方空间、天兵科技等中国民营商业运载火箭代表企业也已实现成功发射入轨。其中，星河动力、天兵科技、星际荣耀均已完成辅导备案。此外，航天科工火箭近日发布财务副总监招聘公告，明确要求候选人具备 IPO 经验，入职后将全面搭建上市标准治理体系，推进 IPO 专项工作。

再来看看各家企业的 " 身价 "。中科宇航招股说明书显示，公司最近一次外部股权融资对应的投后估值为 149.84 亿元；蓝箭航天预计公司发行后总市值不低于 100 亿元，结合历次融资测算，市场普遍认定其估值为 200 亿元至 220 亿元。2 月 9 日，星际荣耀完成 D++ 轮融资，融资金额 50.37 亿元，成为目前中国民营火箭单笔最高融资金额，公司估值攀升至约 160 亿元。天兵科技在 2025 年 10 月落地 25 亿元 D 轮融资，投后估值达到 225 亿元，在国内民营火箭企业中处于第一梯队。星河动力 2025 年 9 月完成 24 亿元 D 轮融资，投后估值区间为 150 亿至 158 亿元。

商业航天产业链并购潮

今年以来，A 股公司掀起商业航天产业链并购热潮，上市公司通过收购火箭结构件、卫星遥感等领域的优质标的，加速布局航天赛道。

在火箭结构件领域，广联航空 ( 300900 ) 5 月 13 日公告，以 3.57 亿元收购天津跃峰 51% 股权。交易对方承诺 2026 年至 2028 年累计实际净利润不低于 2.1 亿元。" 天津跃峰是航天精密制造领域极具价值的优质标的，作为国家级专精特新‘小巨人’企业与高新技术企业，深耕航天高端制造领域多年。" 广联航空相关人士表示，该公司深度参与国家重点航天工程配套任务，行业认可度高、客户黏性强，" 本次收购能够助力公司快速切入航天器高端制造赛道，进入核心供应链环节，完善航空航天全产业链布局，提升行业地位与市场核心竞争力，是公司做强主业、优化结构、提升价值的必然选择。"

飞沃科技 ( 301232 ) 6 月 3 日宣布以 4320 万元收购西安创航精密制造科技有限公司（简称 " 西安创航 "）60% 股权。飞沃科技原本深耕风电紧固件领域，2025 年以高强度紧固件、精密钣金件切入商业航天供应链，并通过收购成都新杉宇航获得 3D 打印火箭发动机零部件制造能力。飞沃科技表示，本次收购旨在帮助公司获取商业航天相关零部件的精密机加工能力，进一步拓展公司在商业航天领域的产业链布局。

卫星应用端并购同步加速推进。玻璃绝缘子企业金利华电 ( 300069 ) 5 月 19 日晚间公告，公司拟收购西安中科西光航天科技集团有限公司（简称 " 中科西光 "）82.50% 股权，切入卫星制造、卫星遥感信息服务业务。标的公司具备 " 从核心载荷到整星研制、从星座组网到数据应用 " 的全链条研制和服务能力，致力于发展成为中国规模最大、功能最全、卫星好用、星座实用的空天感知基础设施建设与服务商。本次交易将为上市公司在商业航天领域开辟全新发展机遇。

整体来看，各上市公司并购核心诉求均为对冲主业周期性波动或经营亏损压力，借助航天标的稳定订单、业绩承诺增厚公司报表，依托产业协同挖掘长期增长增量。

目前，全球商业航天赛道呈现中美双强格局。2025 年，美国以 193 次发射量居全球首位，中国以 93 次发射量紧随其后，两国合计占全球发射总量的 85% 以上。值得关注的是，SpaceX 的猎鹰系列火箭 2025 年全年发射次数达 165 次，占据全球发射量的 " 半边天 "。中科宇航在招股说明书中直言，"SpaceX 已经形成了‘火箭发射 + 卫星制造 + 星座运营’的闭环生态，发射需求内部化，对竞争对手形成了生态体系打击能力。"

" 国内商业航天产业的起步与发展，确实受到 SpaceX 模式的启发与激励。" 宇石空间航天科技有限公司联合创始人、CSO 朱新文向记者表示，公司自研 AS-1 中大型液体火箭对标海外低成本复用发展路线，采用不锈钢结构搭配液氧甲烷动力与捕获臂回收方案，" 我们在产品方案上参考行业最优路径，但整套火箭研发、零部件加工、回收配套设备，全部依托 100% 国产供应链落地，全力打造完全自主可控的可复用火箭产业体系。"

箭元科技则采用 " 不锈钢箭体 + 液氧甲烷 + 海上回收 " 技术路线，已于 2025 年成功实现国内首次海上可控溅落回收，完成发动机等核心部件复用验证，打通从发射、回收到复用的全流程闭环，同时实现一子级海面悬停技术突破，为后续迭代海上平台捕获回收工作筑牢技术根基。公司在今年年初完成超 13 亿元融资，正式迈入规模化、产业化发展阶段。

" 目前公司已投产三发‘元行者一号’火箭。" 北京箭元科技有限责任公司（简称 " 箭元科技 "）副总裁、董秘严佳介绍，下半年箭元科技将推进多项大型地面试验，目标瞄准 2026 年底完成首次入轨发射与海上回收任务。

此外，星河动力智神星二号、星际荣耀双曲线三号、天兵科技天龙三号等多款自研可回收火箭，均已进入试制关键攻坚期。

" 星链的商业成功进一步验证了低轨星座的核心价值，我国星座组网进程也随之全面提速。这意味着我国亟需搭建自主可控的规模化可回收航天运力，打造低成本、高频次的常态化发射能力，抢抓未来 3 至 5 年的太空经济发展窗口期。" 严佳表示，全球商业航天竞争规则愈发清晰，长期资本的入局意愿持续增强，这为国内具备硬核技术、实战能力的优质航天企业提供了绝佳的突围机遇。

值得关注的是，中国 " 千帆星座 " 已经进入密集组网新阶段。作为我国首个迈入规模化组网阶段的巨型商业低轨星座，千帆星座 2025 年底在轨卫星数量为 108 颗，目前在轨数量已达 200 颗。中国科学院微小卫星创新研究院院长、千帆星座总指挥胡海鹰表示，项目计划 7 月底完成 324 颗卫星在轨的一期建设任务。按照单次 " 一箭 18 星 " 的发射规模测算，想要如期达成建设目标，未来一个半月至少需要开展 7 次组网发射任务。