作者 | 胖虎

2026 年 6 月初，贵州省两家上市城商行先后宣布换帅——贵阳银行与贵州银行的原任董事长张正海、杨尚明均在任期届满之际因到龄辞任。然而，两家银行在同一时间节点交出的，却是截然不同的答案。

从资产体量、盈利走势到资产质量，两家银行在原任董事长掌舵的几年间走出了两条完全不同的曲线。贵阳银行虽然体量稳增但盈利能力持续走低、投资者回报不断缩水，甚至连董事长张正海 7 年前增持的股票仍然套在里面；贵州银行则在规模扩张中守住了盈利增长的韧性。

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" 到站下车 " 与 " 无缝衔接 "：

换帅方式折射治理差异

6 月 3 日，贵阳银行公告董事长张正海因到龄退休正式辞任，由行长盛军代为履行董事长职责，新任人选未同步公布。对比贵阳银行过往换帅流程——董事长辞任时同步披露拟任安排，而此次仅由行长代为履行董事长职责，也让贵阳银行的新任董事长充满悬念。

5 天后，贵州银行的换帅节奏截然不同。6 月 8 日，有关部门发布通知，推荐年仅 58 岁的杨鸿钧为贵州银行董事、董事长人选，建议杨明尚不再担任董事长。同日，贵州银行公告杨明尚因工作原因辞任，同时公告提名杨鸿钧为该行执行董事候选人，并公告称杨鸿钧现任该行党委书记。

两种换帅姿态的差异，不仅是操作节奏上的快慢之别，也折射出两家银行在公司治理成熟度与战略延续性上的分化。贵州银行做到了 " 无缝对接 "，而贵阳银行的高管交接目前仍然处于过渡期。

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盈利轨迹大分流：

一个稳住增长，一个持续回落

张正海 2019 年 7 月出任贵阳银行董事长时，该行正处在业绩高光时刻。2019 年全年归母净利润达 58.00 亿元，同比增长 12.91%，资产总额 5603.99 亿元，不良率仅 1.45%，拨备覆盖率高达 291.86%。彼时的贵阳银行，是贵州省当之无愧的第一城商行，盈利能力远在其他同业之上。

然而，这一高增长势头在 2021 年达到顶峰后迅速逆转。2022 年起，该行盈利连续四年下滑——从 2021 年高位一路跌至 2024 年的 51.64 亿元。2025 年虽依靠大幅收缩减值计提 " 保 " 住了利润增速（计提信用减值损失 30.52 亿元，同比减少 22.31 亿元），归母净利润小幅回升至 52.49 亿元，但较 2019 年接棒之初的 58.00 亿元仍缩水约 5.5 亿元。

更令人注意的是，张正海到龄离任时，其 2019 年以 8.27 元 / 股均价增持的 1.68 万股至今仍深套约 30%，浮亏至今仍然没有解套。

贵州银行杨明尚自 2021 年 7 月任董事长、2025 年末离任时，交出的是一份完全不同的答卷。

贵州银行的净利润从 2021 年的 37 亿元稳步增长至 2025 年的 40.21 亿元，4 年时间累计提升 8.7%；营业收入从 117.93 亿元增至 125.96 亿元，整体增幅 6.8%。在贵州银行资产规模从 2021 年的 5038 亿元扩张至 6103.81 亿元的过程中，营收和盈利增长保持了可贵的正斜率。

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资产质量：谁在被动承压，谁在主动加强

两家银行的资产质量数据，同样呈现出截然不同的走势。

贵州银行 2025 年末不良率 1.65%，同比下降 0.07 个百分点；拨备覆盖率提升至 329.10%，较年初增长 13.12 个百分点。资本充足率 14.08%，均满足监管要求。尽管其不良率在 2022 至 2024 年间有所攀升（2021 年末仅 1.15%，2024 年末升至 1.72%），但 2025 年已出现拐点且安全垫充足，风险抵补能力保持在较高水平，且该行的净息差水平也已开始回升至 1.88%。

贵阳银行 2025 年末不良率 1.59%，仅较上年末微降 0.01 个百分点。但该行更为棘手的问题是拨备覆盖率连续收缩——从 2024 年末的 257.07% 骤降至 235.62%，一年间减少 21.45 个百分点。

背后的 " 秘密 " 就藏在 2025 年的减值计提操作中：在营收同比下滑 12.94% 的情况下，贵阳银行通过大幅压缩减值损失（一年少计提 22.31 亿元）来平滑账面利润。这种以消耗未来安全垫换取眼前业绩指标的操作，实质上是将风险延后而非化解。

此外，贵阳银行关注类贷款占比攀升至 3.65%，高违约倾向贷款规模仍在积聚，成为未来的潜在不良隐患，且该行的净息差水平仍然保持持续下滑状态，至 2025 年底仅有 1.58% 水平，盈利能力已大不如前。

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分红与股价：股东回报的反差

两家银行对股东的回报方式，也形成鲜明对照。

贵州银行在杨明尚任内始终保持稳定派息。2021 — 2025 年，每年均向股东派发末期股息，每股在 0.05 至 0.07 元之间波动，2025 年度派息维持每股 0.06 元，近五年累计分红 40.85 亿元，连续 5 年保持一定分红强度，贵州银行 2021 年至 2025 年的现金分红比例分别为 23.62%、22.86%、20.6%、20.17%、22.68%。

贵阳银行的分红则明显跟随利润而缩水。2022 年以来，随着业绩持续下滑，分红力度同步削减。贵阳银行目前市净率已跌至 0.33 倍，在 A 股银行股中排名倒数第二。

张正海董事长任内，贵阳银行的现金分红比例一直保持着业内较低水平，2019 年至 2025 年，贵阳银行的现金分红比例分别为 17.2%、18.52%、18.15%、17.96%、19.06%、20.53%、20.9%，可以说，现金分红比例就没超过 21% 的。

而张正海本人 2019 年以均价 8.27 元增持的股票至 2026 年 6 月 10 日仅为 5.75 元——近 7 年时间，不算分红，其投资回报为负 30%。一位长期跟踪该行的分析师直言，这一持股亏损直接反映了投资者对管理层经营成效的真实评价。

两家银行，六年掌舵，两种答卷。贵州银行在杨明尚任内实现了资产规模、盈利能力和拨备覆盖率的同步攀升，战略延续性和治理交接也更为顺畅。而贵阳银行张正海则将一家昔日盈利近 60 亿元的省内标杆，带进了长达数年的业绩下行通道。一个离任时银行盈利能力超过接棒之初，一个离任时盈利水平反而不及七年之前。换帅窗口已打开，两家银行未来的走向，考验的不只是接力者的智慧和定力，更是两家同城城商行治理机制的成熟度和转型决心。

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