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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：光心

近日，广汇物流（维权）发布公告，公司收到四川证监局行政监管措施决定书。

这项监管来源于一项 " 烂尾 " 近两年的回购计划。2024 年 7 月，广汇物流曾计划在 12 个月内斥资 2 亿元到 4 亿元回购公司股份。2025 年 7 月，经公司临时股东大会审议同意，回购实施期限延长 9 个月至 2026 年 4 月 30 日。

但截至 2026 年 4 月 30 日，广汇物流回购股份的总金额仅为 10048 万元，仅为本次回购计划金额下限的一半。

根据《上市公司股份回购规则》第三十七条规定，四川证监局决定对公司采取责令改正措施，要求公司在收到决定书之日起 90 日内完成整改并提交书面整改报告。

公司表示，将在回购整改期限内根据市场情况择机做出回购决策并予以实施，同时根据回购股份整改事项进展情况及时履行信息披露义务。

值得注意的是，这并非是广汇物流首次触及监管红线。2024 年 8 月，广汇物流便因财务造假受到监管处罚，公司股票被实施其他风险警示，更名 "ST 广物 "。直到 2025 年 10 月，公司才顺利 " 摘帽 "。

回购 " 烂尾 " 的背后是资金压力 核心子公司拟 9 亿元增资解压

广汇物流是广汇集团唯一的现代物流平台，其前身为新疆亚中物流商务网络有限公司，成立于 2000 年 8 月，2016 年底通过重组大洲兴业控股股份有限公司实现 A 股上市，2017 年 3 月正式更名为广汇物流股份有限公司。

2022 年 10 月，广汇集团将旗下资产新疆红淖三铁路有限公司（下称 " 红淖铁路 "）注入广汇物流。合并完成后，广汇物流转型成为以铁路物流为主业的创新型现代物流运营商，其财务质地也发生了较大的变化。

2022 年，公司在建工程规模翻了 4 倍，达到 21.03 亿元，固定资产规模翻了 32 倍，达到 74.35 亿元，重资产属性突出。与此同时，公司负债规模也同步大幅放量，负债总规模翻倍，从 88.79 亿元增长至 176.80 亿元，资产负债率从 59.53% 提升至 74.85%。

此外，铁路项目的修建消耗了公司大量的资金储备，2023 年到 2025 年，公司投资活动产生的现金流量净额分别为 -24.19 亿元、-12.23 亿元、-16.66 亿元，三年合计支出现金 53.08 亿元。而同期公司经营活动产生的现金流量净额分别为 11.22 亿元、19.22 亿元、13.18 亿元，合计为 43.62 亿元，仅靠内源融资难以覆盖投资支出。

近五年来，公司虽持续盈利、且经营性现金流持续为正，但资金全部投入重资产项目的建设，难以顾及股东回报。截至 2025 年末，公司已连续五年未进行分红，承诺的回购计划也最终成为难以兑现的 " 大饼 "。

截至 2026 年一季度末，公司账面货币资金仅为 8537 万元，对比同期 12.23 亿元的短期借款、13.13 亿元的一年内到期的非流动负债，现金缺口可谓巨大。

资金压力之下，公司核心子公司通过增资扩股解压。5 月 14 日，广汇物流发布公告，称红淖铁路的股东之一中信金融拟出资 9 亿元对红淖铁路增资，公司及红淖铁路其他股东均放弃本次增资优先认购权。公告称，本次增资款将用于偿还红淖铁路和广汇物流范围内的存量金融机构负债（非地产板块负债）。

本次增资完成后，红淖铁路的注册资本由 39.7 亿元增加至 47.8 亿元，广汇物流持有红淖铁路的股权比例降至 74.0211%，红淖铁路仍为上市公司的控股子公司，中信金融对红淖铁路的持股比例将升至 21.8578%。

控股股东质押风险高悬 业绩股价双降打击市场信心

公司回购风波未平，高比例质押公告又起。

据广汇物流 5 月 26 日晚间披露的《关于控股股东部分股份质押的公告》，其控股股东疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（即 " 广汇集团 "）及其一致行动人补充质押 4695 万股，质权人为中信信托有限责任公司，该数额占其所持股份比例的 7.81%，占公司总股本比例 3.99%。

数据显示，截至公告披露日，广汇集团及一致行动人共持有公司股份约 6.01 亿股，占公司总股本的 51.13%。

此次质押完成后，广汇集团的累计质押股份数已达到 4.495 亿股，占其所持公司股份总数的比例高达 74.76%，占公司总股本的 38.22%。

值得注意的是，广汇集团质押股份中有 9260 万股将于未来一年内到期，占其所持有公司股份总数的 15.40%，占公司总股本的 7.87%，对应融资余额 3.83 亿元。

虽然广汇物流在公告中表示，本次质押不会导致公司股权结构发生重大变化，不会对公司生产经营和公司治理产生影响，但在公司业绩大幅下滑、股价持续下行的背景下，市场信心难免受挫。

从业绩角度来看，公司自 2023 年高点一路下滑。2023 年到 2025 年，公司营收分别为 49.32 亿元、37.37 亿元、27.08 亿元，同比增速分别为 132.05%、-24.23%、-27.53%，归母净利润分别为 5.83 亿元、5.09 亿元、3.68 亿元，同比增速分别为 276.43%、-12.76%、-27.68%。2026 年一季度，公司业绩继续恶化，营收、归母净利润分别为 5.63 亿元、1471 万元，分别同比下降 22.87%、92.89%。

广汇物流的业绩变化主要来自于业务结构的调整。近年来，公司逐步退出房地产业务，2023 年到 2025 年公司来自商品房销售的营收分别为 33.25 亿元、10.22 亿元、3.70 亿元，原有业务规模大幅收缩。此外，2025 年业绩下滑还受到煤炭行业周期性波动影响，当年煤炭市场下行、运费承压，公司能源物流服务业务实现营收 22.15 亿元，同比下滑 14.10 亿元。

转型阵痛及行业周期影响下，公司股价也步入下行通道。截至 2026 年 6 月 10 日收盘，公司股价为 4.55 元 / 股，达到近四年来的股价新低，较 2026 年 3 月 13 日 8.05 元 / 股的上一轮股价高点已跌去 43%。