6 月 11 日，IFBH（06603.HK）早盘股价迎来反弹行情，盘中一度上涨 7.09%，但随即迅速回落。截止发稿，该股涨幅收窄至 0.98%，报 8.26 港元 / 股。

拉长周期看，IFBH 股价颓势尽显。该公司于去年 6 月 30 日顺利登陆港交所，上市之初股价曾短暂走高，一度触及 48.597 港元，创下上市以来最高点；随即股价便陷入连绵阴跌模式，很快跌破发行价（27.8 港元 / 股）。截至目前，对比发行价，股价累计跌幅达 7 成。

有业内分析直言，IFBH 股价持续崩盘绝非偶然，而是多重利空共振的结果：业绩下滑、解禁压力来袭，再叠加消费板块整体走弱、结构性分化，多重负面因素不断冲击市场信心。

椰子水一片蓝海，IFBH 业绩却下滑

资料显示，IFBH 是一家即食饮料和食品公司，主要以 "if" 和 "Innococo" 两个源自泰国的品牌为中心，产品组合包含天然椰子水相关饮料、其他饮料和植物基零食。其中，if 专注于提供天然健康泰式饮品及食品，适配多元消费口味；Innococo 则致力提供传统运动功能饮品的健康替代选择。

近年来，在健康化趋势下，天然零脂肪、低糖、低卡路里饮品的椰子水正以其独特的营养价值和清甜甘爽的口感，成为消费者的心头好。

灼识咨询数据显示，2019 年至 2024 年间，大中华地区椰子水饮料行业从 1.018 亿美元增长至 10.933 亿美元，复合年增长率高达 60.8%。据预测，该市场将以 19.4% 的复合年增长率继续扩张，到 2029 年将达到 26.518 亿美元的规模。

面对这一巨大蓝海市场，众多品牌如群雄逐鹿般纷纷布局，试图分得一杯羹。依托轻资产运营模式与精准定位，IFBH 旗下 if 椰子水稳居市场头部。但随着入局者不断增多，市场供给大幅扩容，椰子水竞争进入白热化，IFBH 面临着越来越多的挑战。

当前，国内椰子水市场多方势力同台竞争：佳果源、轻上、春光依托本土化洞察，快速迭代适配国人口味的产品；椰树、欢乐家、统一（00220.HK）等传统饮料巨头，依托全覆盖经销网络与老牌品牌优势，入局正面角逐；可可满分、蔻蔻椰、你好椰等新锐品牌，以创新的产品与和独特的营销手段，触达年轻客群，成为市场中不可忽视的力量；就连盒马、朴朴、山姆等零售平台也纷纷跨界推出自有品牌椰子水产品。多方角逐之下，根据灼识咨询数据，近两年 if 椰子水在线下市场的占有率明显下滑。

从经营层面看，IFBH 财务数据暴露的 " 增收不增利 " 的矛盾，更是让市场 " 忧心忡忡 "。2025 年，公司营收 1.76 亿美元，同比增长 11.9%；归母净利润 2276.8 万美元，同比下滑 31.7%。

除此之外，近期 if 椰子水被曝出疑似添加外源水、外源糖的问题，尽管公司随后发布澄清公告，但关于产品纯度的市场争议并未平息，一定程度上品牌口碑受到影响。

解禁来袭！股价再添下行压力

雪上加霜的是，IFBH 6 月末还要面临解禁压力。

据此前公告，IFBH 控股股东所持限售股份锁定期分别至 2025 年 12 月 29 日、2026 年 6 月 29 日；相关股份将于 6 月 30 日正式解禁流通。

目前，IFBH 控股股东所持限售股份约 1.75 亿股，占上市后禁售总股本比例 65.51%，按当前股价测算，对应解禁市值约 14.46 亿港元。

作者 | 瓶子

编辑 |Danna