国产血透,85亿跨界收购

作者 | 秦酒

编辑 | 于中瑾

威高血净的 85 亿收购，核心细节已经基本敲定。

威高血净收购威高普瑞新进展

控股股东、主营业务变动

6 月 9 日，威高血净发布发行股份购买资产暨关联交易的公告。

公司拟通过发行股份的方式，作价 85.11 亿元收购威高普瑞 100% 股权，交易对手为威高股份、威海盛熙和威海瑞明。本次交易构成重大资产重组与关联交易。目前交易尚需上交所审核及中国证监会注册等程序。

自今年 1 月威高血净正式公布该收购计划后，历时 5 个月，这笔近百亿级别的国产血透产业交易正式进入深入审核阶段。

根据威高血净披露，此次交易完成后，威高血净的总资产、营业收入、净利润等主要财务指标将提升，控股股东由威高集团变更为威高股份，实际控制人仍为陈学利。

重组前后威高血净股权结构变化情况如下：

威高血净以往主营业务集中在血液净化医用制品领域，旗下在营产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机及腹膜透析液，随着威高普瑞成为其全资子公司，威高血净的主营业务将新增预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材的研发、生产与销售。

威高普瑞成立于 2018 年，注册资本约 1.06 亿元，法定代表人为龙经。主营业务涵盖医用包装材料制造、医疗器械生产与销售等。

预灌封产品领域，威高普瑞实力强劲。根据中国医药包装协会数据，2022 年至 2024 年，威高普瑞预灌封产品在国内市场的占比均超 50%，在国内市场行业中排名第一。在国际市场，其销量位列行业前五，其中海外市场年增速达 30%。

为何让威高血净来接手？

众所周知，威高集团旗下不止一家上市公司，为何选择威高血净来接手威高普瑞？

首先，血液净化领域近年来深受多轮大规模集采洗礼。威高血净年报披露，截至 2025 年 12 月末，全国以省级为单位开展血液透析器、血液透析管路带量采购的省份涵盖了除上海、浙江等以外的 28 个省市自治区。腹膜透析液集采也已在多省开展，包括广东、陕西、浙江等。

其中河南牵头血透类耗材省际联盟集采和京津冀 "3+N" 联盟血透类耗材集采的平均降幅都在 50% 左右。

尽管威高血净在上述集采中斩获颇丰，但其作为主要产品国内市场占有率第一的企业，以价换量的空间相对有限。面对产品终端价格回落，短期红利消退，威高血净亟需找到新的增长曲线。

在利润率和毛利率方面，威高普瑞恰好能满足这个需求。

财务状况显示，2025 年威高普瑞实现营收 18.8 亿元，净利润 6 亿元，对应销售净利率 31.91%，毛利率达 49.72%。对比威高血净 40.23% 的毛利率来说，盈利水平处于高位。

此外，双方在业务耦合性上更高。如果说集采造成利润承压是选择威高血净的原因之一，那威高骨科受集采降价的影响同样不小。但威高骨科的业务属性，与预灌封注射器之间，几乎找不到可以协同的地方。

威高血净的情况则不同。威高血净具备血液透析用中空纤维膜技术，基于该技术平台，威高血净已完成了中空纤维病毒过滤器等生物制药滤器的技术研发与产品试制。然而，将技术转化为产品实现市场化，需要成熟的客户渠道与认证经验。

而威高普瑞拥有海普瑞、恒瑞医药、康泰生物等丰富的生物制药客户资源，凭借多年的技术研发、稳定的生产供应及持续的客户服务，已与主要客户建立了稳定的长期合作关系，具备较强的合作黏性。

威高血净表示，交易完成后，通过充分协同威高血净自身中空纤维过滤技术优势与威高普瑞在生物制药领域的丰富客户资源，可以实现双方在生物制药滤器业务上技术储备与客户资源的双向赋能，共同开拓以生物制药滤器为重点的生物制药上游业务市场。

除了威高血净，威高集团还拥有在港股上市的威高股份。但相比港股，威高血净所在的 A 股对医疗器械企业估值相对更高。

此外，作为威高普瑞的原控股股东，威高血净收购威高普瑞后，威高股份对威高血净的持股比例升至 51.35%，变成了控股股东。如此，威高股份依然保有威高普瑞的收益权，并且还能多出一条分享 A 股市场红利的通道。

在一个庞大资产下的内部调整中，排兵布阵的不同往往能决定最终的增长空间，威高血净这次赛道扩充效果能否如愿，值得期待。

宙世代