近日，深交所官网披露，中山百灵生物技术股份有限公司创业板 IPO 已获受理。该公司主营业务为特色原料药及中间体的研发、生产与销售，熊去氧胆酸原料药为其核心产品。2023 — 2025 年，该产品销售收入占当期主营业务收入比例分别为 99.73%、93.17%、88.58%。同期，公司原料药销售收入分别为 3.94 亿元、5.08 亿元、4.31 亿元，中间体销售收入分别为 83.55 万元、3447 万元、5394.84 万元。

2023 — 2025 年，百灵生物熊去氧胆酸原料药毛利率分别为 46.73%、43.39%、40.26%，呈逐年下降趋势；产量分别为 262.28 吨、321.15 吨、365.42 吨，销量分别为 237.42 吨、346.52 吨、332.88 吨；均价分别为 1657.49 元 / 千克、1458.92 元 / 千克、1290.72 元 / 千克。全球市场销量同期为 1453 吨、1614 吨、1647 吨，百灵生物占比分别为 16.34%、21.47%、20.21%，位列全球第二。境内销量占境内市场比例由 85.84% 降至 47.74%，出口占比由 55.58% 升至 74.14%。

2023 — 2025 年，公司营收分别为 3.96 亿元、5.5 亿元、5.1 亿元，归属净利润分别为 9300 万元、1.23 亿元、8300 万元。后者下滑主因 2025 年 "5 · 11" 火灾事故。研发费用分别为 1919.51 万元、3445.42 万元、3221.76 万元，占营收比例为 4.84%、6.26%、6.32%，低于同行业可比公司平均值 5.78%、6.77%、7.24%。研发人员数量分别为 65 人、83 人、97 人，低于行业平均 140 人、159 人、152 人；研发人员占员工总数 13.57%，本科及以上学历员工占比 38.6%。

本次 IPO 拟募集资金约 8.67 亿元，用于胆酸类原料药产能建设、制剂基地建设、研发中心及产品开发项目。其中，" 胆酸类原料药产能建设项目 " 达产后将新增 321 吨熊去氧胆酸原料药产能（不考虑自用部分）。公司提示，若全球新增产能释放加剧价格竞争，或市场需求发生重大不利变化，可能导致新增产能无法充分消化。2023 — 2025 年应收账款期末余额分别为 7675.18 万元、1.11 亿元、1.34 亿元，占营收比例分别为 19.37%、20.11%、26.27%。

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