6 月 10 日晚，山鹰国际（600567.SH，股价 1.31 元，市值 82.63 亿元）董事会宣布，拟终止一年前制定的 2025 年员工持股计划，并将原计划用于激励的超过 1 亿股 " 库存股 " 进行注销。

前一天，山鹰国际披露，公司董事长吴明武提议启动新一轮回购计划，拟用 3 亿元 ~6 亿元进行回购，且回购股份将全部用于注销。

近年来，山鹰国际的总股本因之前进行的再融资操作而持续增长。这一 " 终止、注销、回购 " 的组合拳，传递出公司意图通过减少总股本、提升每股价值的信号。

欲将员工计划回购的 1.02 亿股注销

山鹰国际董事会会议审议通过《关于终止 2025 年员工持股计划、变更回购股份用途并注销股票的议案》。这意味着，公司于 2025 年 6 月推出、并经股东大会审议通过的员工持股计划，在尚未有任何股份过户的情况下宣告终止。

根据公告，终止该计划的主要原因是 " 当前市场环境与制定本员工持股计划时相比发生了较大变化，继续实施本员工持股计划将难以达到预期激励目的和效果 "。

原计划拟筹集不超过 1 亿元资金，覆盖不超 1000 名员工——其中包括 8 名董监高，受让价格为 1.90 元 / 股。

为该员工持股计划储备的股份来自公司在 2025 年实施的一轮回购。截至 2025 年 12 月 22 日，该轮回购累计耗资约 5 亿元，回购了约 2.72 亿股公司股份。在其中近 1.7 亿股用于可转债转股后，剩余的 1.02 亿股原计划用于员工激励。

随着员工持股计划的终止，这部分已躺在回购专用证券账户中的股份迎来了新的命运——山鹰国际计划将这 1.02 亿股的用途变更为 " 用于注销并减少公司注册资本 "。该部分股份占公司当前总股本的 1.62%。

公司方面表示，此举旨在维护广大投资者利益，提升每股收益水平，增强投资者信心。

如此次注销完成后，山鹰国际的总股本将由 63.07 亿股减少至 62.05 亿股。该议案尚需提交公司股东会审议。

董事长提议再以 3 亿元 ~6 亿元资金回购注销

在终止旧有激励计划并着手注销库存股的同时，山鹰国际也推出了新的资本运作方案。

根据 6 月 9 日盘后公告，山鹰国际近期收到了董事长吴明武提交的函件，其提议公司使用自有或自筹资金，以集中竞价交易方式回购公司部分股份。

6 月 10 日，山鹰国际董事会审议通过了对应回购议案。根据回购报告书，此次回购的资金总额在 3 亿元 ~6 亿元，回购价格上限为 2.09 元 / 股。

值得注意的是，此次回购计划的目的非常明确—— " 回购股份将全部用于注销并减少注册资本 "。吴明武表示，此举的目的同样是维护公司全体股东利益等。

若按回购资金上限 6 亿元、价格上限 2.09 元 / 股测算，此次预计可回购约 2.87 亿股，占公司当前总股本的 4.55%；若按资金下限 3 亿元、价格上限 2.09 元 / 股测算，预计可回购约 1.44 亿股，占总股本的 2.28%。

目前山鹰国际总股本 63.07 亿股，如果注销原计划用于员工激励计划的 1.02 亿股后，再注销今年回购计划下限 1.44 亿股，则合计可注销目前上市公司总股本的约 3.90%。

要看到的是，2016 年以来，山鹰国际因为定增、可转债等进行再融资，总股本从 2015 年末的 37.67 亿股增至 2024 年末的 54.71 亿股，在 2025 年末进一步升至目前的 63.07 亿股。

此外，自 2025 年 9 月以后，山鹰国际的股价再未到 2 元 / 股以上，本月更是一度触及 1.27 元 / 股的低价，离 1 元 / 股的风险线已不远。