核心关注

1. 现货黄金 6 月 11 日走出超大幅度震荡：在亚洲及欧洲交易时段延续下行后，金价于纽约时段大幅反弹，收盘报 4210.6 美元 / 盎司，全日上涨约 139 美元，涨幅 3.42%。截止昨日收盘，亚洲规模最大黄金 ETF 标的——黄金 ETF 华安（518880）成交额超 55 亿。

2. 触发反弹的直接变量来自中东的缓和信号：美国总统特朗普 6 月 11 日在社交媒体称，鉴于相关磋商文件已提交伊朗方面，他取消了原定当晚实施的进一步军事打击计划。不过伊朗外交部及以色列方面随后均表示 " 未有最终协议敲定 " 的说法，霍尔木兹海峡的通航状况目前仍维持 " 事实通行但风险溢价未消散 " 的灰色状态。

3. 美联储已进入 6 月议息会议前的缄默期，市场注意力全面转向沃什首次主持的 FOMC 决议。北京时间 6 月 18 日凌晨 2 时将公布利率决议及经济预测概要（SEP），市场一致预期联邦基金利率区间维持 3.50% — 3.75% 不变（CME FedWatch 概率约 98%），但本次会议附带更新的点阵图以及新任主席沃什的会后表述。

黄金价格回顾

6 月 11 日收盘数据：

1. 现货黄金（伦敦金现）收报 4210.6 美元 / 盎司，全日上涨约 139 美元，涨幅 +3.42%；盘中最低 4023.1 美元 / 盎司，最高约 4245.8 美元 / 盎司，日内波幅约 227 美元，折合振幅接近 5.7%。

2.COMEX 黄金期货主力合约收报 4233.10 美元 / 盎司，涨幅 +2.89%（+100.50 美元）。

3. 截止昨日收盘，亚洲规模最大黄金 ETF 标的——黄金 ETF 华安（518880）成交额超 55 亿。

4. 作为黄金上下游产业链的代表，黄金股 ETF 华安（159321）上涨 0.46%。相关个股中，湖南黄金上涨 2.87%、山金国际上涨 1.33%、紫金矿业下跌 1.34%。

6 月 12 日（周五）亚市早盘：

截至北京时间上午 9 时 14 分，现货黄金报 4190.58 美元 / 盎司附近，较昨收 4211.42 小幅回落 -0.49%。

宏观局势

· 非农与 CPI 的数据，已经系统性抬升了美联储的政策底线，美国劳工统计局 6 月 5 日公布的非农数据显示，5 月新增就业 17.2 万人，显著高于市场预期的约 8.5 万人；失业率维持 4.3%；3 月与 4 月数据合计上修 9.3 万人。这组数据的关键意义不在于 5 月单月超预期本身，而在于上修揭示的信息：美国劳动力市场的韧性并非此前部分观点所假设的 " 边际衰减 "，而是前期统计口径低估了其实际强度。

· 同时，6 月 10 日公布的 5 月 CPI 同比 4.2%，环比 +0.5%；核心 CPI 同比 2.9%，环比 +0.2%。推升因素高度集中于能源项（环比 +3.9%），住房环比 +0.3%，食品 +0.2% ——即整体通胀冲高的主要驱动力来自外生油价冲击，内生通胀并未显示加速脱锚的信号。这一结构使得美联储既无法以 " 通胀受控 " 为由开启宽松，也难以直接将情境推至 " 必须立即加息 " 的确定性路径上，最终结果是一个更高、更久的利率平台。

资金与情绪

SPDR Gold Trust 持仓：截至 6 月 11 日，总持仓 1013.64 吨，与前一交易日持平；此前一日（6 月 10 日）较 6 月 9 日减少 2.85 吨，较年内高点 2 月 27 日的 1101.33 吨已累计净流出约 88 吨，处于年内低位运行区间。

关联市场

1. 美元指数（DXY）收于 99.72，较 100 关口上方小幅回落 0.32%。

2. 美债收益率：10 年期约 4.45% — 4.55%，2 年期约 4.16% — 4.18%，短端仍高于联邦基金区间上限 3.75%，市场实质上仍处于 " 短端自行紧缩 " 的偏紧状态。

3. 原油：WTI 收 85.93 美元 / 桶（-2.03%），布伦特收 90.38 美元 / 桶（-2.92%）。若周末霍尔木兹局势再生变数、油价急涨反抽，则 " 通胀黏性→加息预期 " 链条重燃，对黄金构成双向撕裂而非单向利多。

4. 美股：6 月 11 日全线修复，道指收 50848.75（+1.86%），标普 500 收 7394.30（+1.75%），纳指收 25809.66（+2.54%），大型科技与芯片股领涨。股市与黄金同日走强的背后，驱动更接近 " 油价跌→通胀恐慌边际降温→长端稍微稳住 " 的利率逻辑，而非经典意义上的避险资金单向涌入黄金。若下周 risk-off 情绪重新扩散并引发股债双杀，黄金的避险成色才会被真正分离检验。

机构观点精要

高盛：央行购金与主权多元化长线逻辑不受短线冲击动摇，但年内降息预期已移除，首次政策变动推至 2027 年；当前下跌视为利率重定价过程中的超调，底部确认需 FOMC 给出实际利率拐点信号。

法国巴黎银行：尾部情景中保留年底前重启加息的定价分支；基准判断倾向于金价中期在 4100 — 4300 美元区间宽幅磨底，反弹更易成为持仓再平衡窗口而非趋势反转起点。

花旗：短期（0 — 3 个月）中枢参考 4300 美元下方，4020 — 4050 属超卖极值区但右侧确认权在 FOMC 手中；6 — 12 个月维持再上看高位区间的框架，前提是全球实际利率出现可验证的拐点。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）