尽管发布了超预期的季度财报，软件巨头Adobe的股价却大幅下挫。截至发稿，Adobe 股价在周五盘前跌幅约 8.6%，延续了此前的下跌趋势。

财报显示，Adobe 在 2026 财年第二季度实现创纪录的营收 66.2 亿美元，同比增长 13%，高于市场预期的 64.5 亿美元。调整后每股收益为 5.96 美元，同样超出分析师预估的 5.82 美元。公司同时上调了全年业绩指引，预计 2026 财年总营收将在 265 亿美元至 266 亿美元之间。

然而，这份看似亮眼的财报并未赢得投资者认可。据媒体报道，多家投行在财报发布后下调了 Adobe 的股票评级。有机构将评级从 " 买入 " 下调至 " 持有 "，并将目标股价从 350 美元大幅下调至 200 美元。另有机构也相继下调了该股评级。

市场担忧主要集中在两方面。首先，Adobe 正向 " 免费增值 " 模式转型，即通过免费提供部分高级功能来吸引用户，再逐步转化为付费订阅用户。公司管理层在财报电话会议上承认，这一战略将在短期内拖累年度经常性收入增长，预计下半年新增相关收入将同比下降 55% 至 60%。

其次，公司高层的人事变动加剧了不确定性。首席财务官 Dan Durn 已宣布将于 6 月 15 日离职，将加入 Marvell Technology 担任 CFO。而在三个月前，长期担任 CEO 的 Shantanu Narayen 也已决定今年卸任。企业财务高级副总裁 Steve Day 将担任临时 CFO。连续的核心管理层变动令投资者对公司未来战略方向感到担忧。

尽管面临短期压力，Adobe 在人工智能领域的进展仍受到关注。公司透露，其 AI 优先的年度经常性收入已突破 5 亿美元，同比增长两倍。管理层表示，免费增值模式的调整是为了在 AI 时代获取更广泛的用户基础，为长期增长奠定基础。