出品 | 中访网

审核 | 李晓燕

近期，长江证券一则董事离任公告，看似只是常规人事更迭，实则标志着持续十余年多方资本制衡的股权格局彻底定型。副董事长陈佳递交辞呈，保险资管投资条线管理者徐浩林获提名为新任董事候选人，民营资本派驻董事会核心代表退出管理层核心席位，长江证券治理架构完成新一轮校准。股权理顺叠加业绩持续爆发，这家老牌上市券商正式告别多方拉扯的发展阵痛，依托湖北省级国资资源开启差异化成长路径。

本次离任的陈佳，是民营资本阵营派驻长江证券董事会的最高层级代表。其履历横跨咨询、地产、保险资管多元赛道，长期扎根国华人寿体系，同时身兼第二大股东新理益集团副董事长，任职期间深度参与公司顶层战略设计、高管考核体系搭建、ESG 长效规划等关键议事工作。此番因个人原因辞去副董事长、两大专业委员会全部职务，不再保留任何公司任职，取而代之的徐浩林出身国华人寿旗下国华兴益保险资管权益投资条线，深耕股权投资与资产综合管理，仅以普通董事身份代表民营资本参与董事会日常工作。人事一进一出间，民营资本在董事会核心决策环节的参与权重明显收缩，董事会议事逻辑向实控方湖北国资倾斜。

回望长江证券三十余年发展，股权分散、多方博弈曾是束缚其发展的核心短板。作为国内 1991 年成立、2007 年登陆深交所的老牌全牌照券商，公司手握投行、资管、股权投资等多元子公司平台，早期却长期处于无实控人状态。2015 年资本格局迎来第一次大变局，刘益谦旗下新理益集团大手笔拿下公司大额股权，叠加国华人寿二级市场持续增持，民营资本一跃成为第一大股东。为平衡股权结构，湖北地方国企同步入局定增，三峡集团通过控股湖北能源、二级市场举牌深度介入，形成民营资本、央企、地方国资三方制衡的复杂股东结构。

多元股东制衡模式短期带来资本补充，但长期拖累经营效率。多方诉求差异拉长重大投资、业务扩张、资源整合的决策链条，内部战略难以长期统一。2015 年牛市公司创下营收、净利润历史峰值，可随后三年业绩断崖下滑，2018 年净利润仅 2.57 亿元；往后数年盈利规模始终难以突破 24 亿元关口，财富管理转型、机构业务、科创投行布局节奏均慢于头部同业，区域资源优势未能充分释放。

直至 2024 年湖北国资启动股权整合，多年股权博弈迎来终局。长江产业集团收购三峡集团全部持股，联合多家省属国企签署一致行动协议，2025 年 8 月股权过户完成后，湖北省国资委实控阵营合计持股超 28%，坐稳第一大股东；新理益集团与国华人寿合计持股约 19.27%，稳定为第二大股东阵营，两大股东持股差距拉开，清晰稳定的实控格局正式成型。此次董事会人事调整，正是两大股东阵营权责边界再梳理的落地动作。

治理结构理顺带来最直观的变化，是业绩层面的跨越式增长，这也是国资入主后最有力的正向佐证。2025 年长江证券全年营收突破百亿元大关，同比增幅近六成，归母净利润 36.96 亿元，同比翻倍，盈利规模一举超越 2015 年牛市高点。增长势头延续至 2026 年一季度，营收、净利润同比分别提升 34.65%、51.73%，三大核心业务全线飘红。财富管理板块依托线下网点与产品体系升级创收超 64 亿元；自营业务依靠市场行情与稳健投资策略，收入同比暴涨超 5 倍；资产管理业务规模稳步扩容，收入增幅超五成。除此之外，公司研究团队连续四年拿下本土最佳研究团队荣誉，产业研究实力稳居行业第一梯队。

依托湖北国资的区域资源禀赋，长江证券找准专属差异化赛道。当前公司围绕湖北 "51020" 先进制造业集群搭建专项产业服务团队，聚焦本土科创企业 IPO、区域产业债承销、科创产业基金孵化，打通产业资本与资本市场的连接通道。依托省级国资统筹优势，省内国企融资、产业转型、重大项目配套金融服务资源持续向公司倾斜，中部区域投行龙头的定位愈发清晰。投研能力、区域资源、稳定资本三方形成协同合力，成为公司区别于同业的核心竞争力。

客观来看，本次人事调整也暗藏短期值得观察的变量。一方面，民营资本失去副董事长席位，仅保留普通董事席位，后续董事会重大议案投票、中长期战略制定上，民营资本话语权弱化，若股东双方在自营投资、资本补充、分红政策等议题出现分歧，协调空间或将收窄；另一方面，陈佳过往横跨多领域的综合管理经验退出董事会，新任董事徐浩林专长集中于权益投资，董事会多元视角有所缩减，长期战略规划的跨界思考维度存在小幅缺失。同时，长期三方制衡形成的市场化博弈机制逐步弱化，公司未来需平衡国资稳健经营导向与券商市场化灵活展业需求，避免风控趋严束缚创新业务活力。

长远视角下，本次治理优化的积极意义远大于短期变量。困扰长江证券十余年的股权内耗彻底消除，清晰实控人带来稳定长期战略，结束 " 多方拉扯、短期逐利 " 的发展阶段。对于中部资本市场而言，拥有稳定国资背景的长江证券，能够更好承接区域实体经济金融需求，助力中部崛起战略落地。随着董事会架构持续磨合、产业金融业务持续落地，叠加持续向好的盈利基本面，这家老牌券商有望彻底摆脱过去业绩起伏波动的困境，走出一条立足荆楚、辐射全国的特色化高质量发展之路。