市场是真的铆足了劲让指数公司接一波大的！

SpaceX 周一股价再飙升近 20%，两日涨超 42%，总市值突破 2.5 万亿美元，IPO 净筹资额为 857 亿美元。

这两天最上头的绝对是美国散户。

数据机构 Vanda Research 透露，散户两天内买入 SpaceX 的股票数量，竟然和上周全美散户买整个大盘的量差不多。

狂欢之余，需要清楚这背后是一场被华尔街精密设计的资本盛宴。

美股打新向来有针对普通投资者的 " 新股翻转交易 "（IPO Flipping）限制，限制期通常为 15 天至 30 天不等，说白了就是怕你上市就抛。

这次 SpaceX 的打新，美股券商平台除了嘉信理财，都设定梯次惩罚，以富达为例：

第 1 次违规：禁止参与任何后续新股申购 6 个月。

第 2 次违规：禁止参与后续新股申购 1 年。

第 3 次违规：永久剥夺在该平台参与打新的资格。

其次，SpaceX 总市值突破 2.5 万亿美元，真正的 " 自由流通量 " 仅有 4.3%，巨型 IPO+ 极低流通量正带来一场罕见的筹码博弈。

真正的大资金盯的是日历。

SpaceX，上市后的第 15 个交易日，纳斯达克 100 指数将正式纳入该股。

指数再平衡预测机构 Intropic 测算了一个天文数字，由于各大指数计划快速纳入该股，在交易 15 天后，先锋集团、富时罗素等大型指数基金必须在公开市场无条件被动建仓，被动买盘规模在 80 亿至 180 亿美元之间。

不得不说，美股的承接能力真的超乎意料的强。高盛集团总裁都放话：不担心市场吸纳能力。"SpaceX 创纪录的首次公开募股显示，投资者渴望为人工智能基础设施融资。"

盛宴归盛宴，买单是需要真金白银的。就在市场情绪沸腾到顶点时，大摩却适时泼了一盆冷水，警告美股融资已达历史极限！

6 月 15 日，摩根士丹利美国利率策略团队发布研报认为，美股的边际买家越来越依赖杠杆融资，而这种融资正变得越来越贵。

摩根士丹利通过检测核心指标—— AXW 期货指数，维持 2020 年 12 月以来的历史最高水平。

通俗来理解就是对冲基金等杠杆投资者借钱买股票的成本，已经贵到历史罕见的程度。

此外，数据显示，美国股票多头杠杆 ETF 的交易量激增至约 380 亿美元，创下历史新高，超过了 2021 年迷因狂热（MEME MANIA）期间的峰值。

散户及杠杆投资者正积极逢低买入市场每一次疲软，市场投机情绪已飙升至顶点。

更值得注意的是，这种融资需求高度集中在半导体等少数板块，意味着整个市场的上涨，实际上是被少数几个板块的杠杆资金 " 硬撑 " 起来的。

一旦这部分资金开始撤退，短时间的冲击不可小觑。

从去年铺天盖地的 AI 泡沫论，到如今开始有声音质疑巴菲特的天量现金是踏空了，市场两端化极端的背后，发生了什么？

去年 AI 泡沫论的本质是资本开支（CapEx）与实际收入（ROI）严重脱节——大家都在买显卡建算力，钱从哪赚回来？

而今年这个质疑的声音基本被压下去：Anthropic 史无前例的营收增速，直接震惊市场。

2025 年底，Anthropic 年化收入（ARR）为 90 亿美元，在短短 5 个月内疯狂飙升，今年 4 月突破 300 亿美元，预计 Q2 实现 5.59 亿美元的营业利润。

Anthropic 业绩爆发，跑通了 " 高性能模型→企业重金采购→现金流回正→ 继续投入研发 " 的飞轮，让市场看到 AI 商业化的可能—— " 卖铲子 " 赚到第一桶金，但 " 挖出金子的人 " 更赚钱。

正因如此，微软、谷歌、Meta、亚马逊今年才敢把资本开支总和预计突破 7000 亿美元以上。

这就是现在的二级市场逻辑：巨头天量烧钱→全部变成英伟达们的营收→   AI 模型产出奇迹，赚钱→继续让巨头烧钱。

美国 7 大巨头的天量资本开支，全为 AI 硬件做了嫁衣，费城半导体指数大幅跑赢 MAG7 指数，两者收益差距达到 158.45 个百分点。

( 本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

最近，一个微妙的变化正在发生，美国科技巨头资本开支正从自有现金流转向外部融资，资本开支增速的可持续性开始引起关注：

谷歌融了 850 亿，甲骨文融了 400 亿，Meta 要融 800 亿，连印钞机英伟达都五年来首次发债融资 250 亿美元。

科技巨头的资本开支，正在从 " 花自己的钱 " 变成 " 借别人的钱 "。

后续的关键就是盯住：赚钱速度能否持续大于借钱支出的速度，也就是 Anthropic 的收入增速、以及科技巨头的资本开支增速。

盛宴还在继续，截至发稿，SpaceX 美股盘前涨逾 10%，开盘后总市值有望超越亚马逊，跻身全球上市公司总市值前五行列。

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