出品 / 联商专栏

撰文 / 述微

编辑 / 娜娜

鸣鸣很忙、万辰集团两家量贩零食龙头，短短数年开出 4.3 万家门店，合计达到了 950 亿的市值。

但传统量贩赛道门店饱和、价格战愈演愈烈，增长天花板肉眼可见，原有低价量贩模式很难再支撑更高估值想象。资本需要新故事。保质期 1-7 天、极简配料表的鲜制零食，就此被推上风口。

2025 年鲜食赛道获融资 20 余起，公开融资总额破 10 亿，业内称其为健康消费升级。但剥离表层外衣很清晰地显示：鲜制零食从爆火到加速扩张，底层逻辑和量贩零食别无二致，就是是资本寻找的新标的，用的还是催熟赛道、收割退出的老套路。

一、五类入局玩家，各取资本红利

当前鲜制零食赛道五类入局者看似打法分散，实则都在承接资本风口，各自谋求不同的资本收益。

（一）原生鲜制品牌，借风口冲刺资本化

一栗 nutco、几多全、金粒门、蒲妈妈四家是纯鲜制零食原生品牌，也是最先瞄准资本预期的玩家。

一栗 nutco 起家于沈阳的坚果作坊，2025 年开出北京合生汇标杆店，目的是完成跨区域模型。2025 年营收约 5 亿元，净利润率 10%-15%，依靠 70% 门店精加工 + 30% 中央厨房预制的标准化模型，跑出了资本最看重的可复制盈利样本，目前是赛道内融资呼声最高的标的。

几多全背靠母公司黑色经典，拥有 20 座生产基地与全国三级冷链，2026 年直接定下 600-1000 家激进拓店目标，远超行业常规的扩张速度，寄希望用门店规模拉高估值。

几多全也是赛道内唯一试水加盟扩张的头部鲜制品牌，目前并未对外开放全网特许招商，仅在湘粤赣川渝黔六省市小范围推行高门槛合伙人制度，对合伙人存款资金、线下实体门店运营经验设置硬性准入要求，品牌官方确认将于 2026 年下半年全面开放全国普惠加盟。

金粒门主打极致质价比，售价仅为盒马、山姆同类产品 6-9 折，依靠低价快速抢占市场份额。但 2025 年爆发代工厂篡改生产日期并赔付 1200 万的合规事故，也暴露了赛道快速扩张下，为冲规模牺牲品控的通病，和早年量贩零食野蛮扩张隐患如出一辙。

宁波蒲妈妈走保守双渠道路线，同步布局购物中心独立直营店与商超店中店，主动暂缓跨区域盲目扩张，优先深耕长三角区域打磨正向现金流。据 2026 年 5 月其创始人在专访中表示，蒲妈妈已主动启动外部融资接洽，长期偏向独立发展。

据财经媒体援引行业一线消息及券商调研，一栗 nutco、几多全、金粒门三家头部鲜制零食品牌，均已进入 A 轮融资意向接洽阶段，红杉中国等头部投资机构参与沟通，截至目前三家均未签署正式投资协议，宁波蒲妈妈也有外部融资的动作。

（二）新晋区域小众品牌，跟风口博机会

据不完全统计，目前整店经营鲜制零食的区域性品牌有如下：

久食山（广东，4 家）、零团团（广东，9 家）、茉山语（江西，9 家）、你好焙禧（吉林，5 家）、洽小可（四川，11 家）、五小海（安徽，5 家）、京七子（云南，5 家）、超人零拾（重庆，4 家）、鲜博士（辽宁，4 家）、轻禾风（江西，3 家）大口兽（广东，1 家）、清山森（河南，1 家）

这些大多数是 2025-2026 年注册的品牌，目前处于单店或小规模打磨样板阶段，核心目的是抢占区域赛道席位，或许等待头部品牌并购整合，赚取风口溢价。

（三）老品牌用鲜制保估值

薛记炒货 2022 年 9 月获得美团龙珠、启承资本合计 6 亿元 A 轮融资，这也是高端预包装炒货赛道最后一笔大额股权融资，标志着这个细分赛道资本热潮的落幕。

此后行业同质化加剧，品牌预包装炒货营收增长陷入停滞，门店年均拓店数量大幅回落。薛记顺势加码门店现制鲜炒业务，依托早期存量现制能力迭代产品，补齐增长短板，向资本市场讲述门店即时加工的差异化增长故事。

（四）餐饮跨界，低成本追热度寻求增长机会

茶颜悦色、绝味、海底捞、柠檬向右陆续入局鲜制零食，但全部采用轻资产试水模式，不单独投入大额资金、不搭建独立供应链。所有货品均使用原有中央工厂、冷链物流体系，本质是追鲜制赛道热度，对冲主业增长疲软，补充自身资本市场估值叙事，大多是边做边看，也许就开创了第二增长曲线。

（五）零食老品牌，讲新故事提振股价

线上老牌零食、区域头部零食都在试水鲜制赛道。

三只松鼠是线上品牌转型最快的玩家，2025 年芜湖首店开业三日销售额破百万，定位平价社区鲜食超市，从线上向线下转型。据最新消息，三只松鼠新鲜零食入驻大润发，首批布局 9 家门店，覆盖上海、合肥、芜湖、苏州、盐城、无锡等多个城市。

河南红枣龙头好想你，体外孵化鲜制零食新店型百品好 · 本味，对标金粒门、几多全产品结构，主打小分量、高周转的质价比路线，扎根河南郑州、新乡、南阳等省内城市。2026 年大范围铺开门店并放开加盟，目前无独立外部资本融资，依托母公司好想你自有供应链与资金扩张，是中原地区首个出圈的本土鲜制零食品牌。

此外，量贩零食双巨头的鲜制零食路径有所不同，鸣鸣很忙鲜制零食有 · 推荐首店落户武汉，但未有官宣。好想来在大型门店增加了部分鲜制零食品类，未做专营门店。

而最早提出鲜制零食理念并落地的乐大嘴，现阶段发展向鲜制化升级，依托生鲜供应链能力在同体系的生鲜传奇门店搭建鲜制主题岛，发力现炸零食、现切轻食，提升鲜制品类销售占比，长期以区域深耕、精益运营为主，暂无大规模全国拓店与融资计划。

二、同一套资本逻辑，但经营风险更高

回顾量贩零食发展路径，鸣鸣很忙、万辰集团依靠资本输血，6 年时间快速铺出 4.3 万家门店，依靠规模挤压上游利润，最终形成双寡头垄断，资本顺利实现退出。

从资本输入、低成本扩张、自建供应链、形成垄断、退出变现。所有的资本都在复制同一种路径。鲜制零食复刻的同样是这套逻辑，只是壁垒比量贩零食更高，风险更大，主要有三个核心差异：

天然高损耗属性：量贩零食经营定量包装的长保商品，经营损耗率不足 1%，几乎无库存风险；鲜制零食保质期 1-7 天，行业平均损耗率达到 8%-15%，现有优秀品牌，通过精细化管理也只能压到 3%-5%，远大于零食量贩。

人力成本高且投资较大：鲜制门店最大的亮点是现场炒制、分装、临期即时折价，单店所需人员是量贩零食 3-5 倍，人力成本基本达到销售额 20% 以上；200㎡的开店投入保守估算在 150 万元以上，并且后期运营成本远超量贩零食。

生产端及供应链要求高：量贩零食能跑通的核心是所有商品可以全国分销，理论上而言全国建一套仓配体系即可满足所有门店需求。鲜制需要门店所在区域全冷链且日配、区域内各品类生产工厂（中央厨房）齐全，跨区域配送基本无法实现，也就是需要配送时效要跑赢保质期，意味着资本需要更多的资金投入到基础建设中，周期更长、需要资金输血更多。

鉴于经营门槛远远高于量贩零食，预计赛道不可能出现如量贩零食有百家品牌，都能具备一定的规模，但后续将分化为两类资本路线：几多全、一栗 nutco、金粒门等，快速全国规模化扩张，对标量贩零食双寡头，走区域并购整合，最终被头部收编，结局依旧是资本主导的行业合纵连横。

从去年开始，鲜制零食融资热潮存在明显的幻象。20 余起融资里，小额天使轮占比超七成，大额主流融资寥寥无几。目前赛道中仅薛记炒货完成早期大额融资，一栗 nutco 处于 pre-A 轮筹备阶段，其余品牌大多依靠母公司自有资金运转。

资本入局的底层逻辑，从来不是看好鲜制零食的消费增量，而是看好它的退出路径。其一，赛道贴合当下健康消费政策与舆论风向，容易讲通增长故事；其二，业态接近已经跑通退出路径的量贩零食，有成熟参考案例；其三，头部品牌可复制单店模型，满足并购、IPO 两条主流退出路径。

也正因为理性资本看透了赛道高损耗、重资产和人力的短板，也没有盲目撒钱。薛记炒货融资后放缓扩店，一栗 nutco 优先打磨现金流，都是资本规避盲目扩张风险的表现。经历量贩零食后期大部分品牌经营困难、估值缩水的教训后，资本只是更加小心，但逐利本质依然未变。

三、发展与风险并存

外界常套用量贩零食万店标准评判鲜制零食天花板，其实，二者盈利的底层逻辑截然不同。量贩零食靠海量门店摊薄成本、薄利多销，鲜制零食依托短保新鲜心智赚取品质溢价，对门店规模依赖度更低。

据东方证券2026 年 5 月《鲜制零食差异化突围，无需复刻量贩万店路径》行业深度研报给予了判断：保守估算到 2029 年，鲜制零食将诞生 1-2 家 3000 店体量的全国头部品牌，行业整体 GMV 为 150-200 亿元，乐观情况下 2028 年即可出现 2000 店级头部玩家。

但鲜制零食潜藏的风险，不仅仅是在门店经营中看到的损耗、人力、区域冷链等显性问题，从行业发展的角度看，存在三个核心问题：

· 鲜制零食付费人群仅为小众，追求极简配料、现制体验的消费者，大众难以接受高定价，增长多为一级市场题材造势，需求的热度能否在下沉市场获得爆发？

· 资本追求快速达到规模，而鲜制零食重人工、重区域冷链，只能线性低速增长，扩张的节奏能否达到资本的要求？

· 在资本催生下品牌普遍外包供应链、弱化门店质检，后续跨区拓店将带来集中性合规风险，品控成为行业最大的隐患。

写在最后

回看近几年的消费风口，新式茶饮、现烤烘焙、量贩零食，走红路径高度相似：资本先挖掘一个细分消费概念，集中资金抬高行业热度，倒逼头部品牌快速扩店做大规模，随后通过并购或者 IPO 完成退出，最后留下过剩产能和大批亏损退场的尾部玩家。

零食走向短保、现制，本身是行业不可逆的趋势，只是当下赛道的火热程度，已经远超大众真实消费需求。

这一轮资本泡沫，破裂只会来得更早。