2026 年 6 月 17 日，杉杉股份对上交所年报问询函的回复公告，在资本市场刷了屏。

这份回复信息量很大：2025 年杉杉股份营收 215.87 亿元，同比增长 15.56%，扣非净利润 3.73 亿元，终于扭亏为盈。负极材料卖了 101 亿，偏光片业务也在往高端走。

数据看着不错，但真正让市场屏住呼吸的，是另一件事——

就在 20 天前，5 月 28 日，国家市场监管总局一纸批文下来：安徽皖维集团收购杉杉股份股权案，反垄断审查不予禁止，即日起可以实施集中。

这意味着，安徽国资入主杉杉的最后一道行政门槛，已经踏过去了。

而再往前倒 8 天，5 月 20 日的年度股东会上，周婷最后一次以董事长身份主持了会议，台下没人不知道——属于郑家的杉杉时代，已经在倒计时了。

预计 2026 年底，董事会改组完成，周婷卸任，安徽国资正式拿钥匙进门。

算一笔账：杉杉市值巅峰超过 600 亿，如今被安徽国资以 71.56 亿拿走 21.88% 表决权。

这不仅仅是 " 骨折价 "，更是一个残酷的信号——一个浙商花了 37 年拼出来的商业帝国，最后倒在了 " 家事 " 上。

1989 年，郑永刚被派到宁波甬港服装总厂。

这厂子三年换了三个厂长，亏损超千万，车间里工人打扑克的、织毛衣的，啥人都有。

别人躲都来不及，31 岁的郑永刚眼睛亮了：" 我喜欢干亏损厂，别人干好的我再去多没劲。"

他干的第一件事，是在厂里拉了个横幅—— " 做中国西服第一品牌 "。

所有人都觉得这人疯了。但郑永刚的逻辑简单粗暴：改革开放了，中国人一定会穿更好的衣服，西装就是蓝海。

品牌打不开市场？他找一家纺织厂借面料，转身拿这批面料抵押，从上海新世界时装公司借了 3 万块。

拿着这笔钱，他北上央视，拍了中国服装行业第一条广告。

那句 " 杉杉西服，不要太潇洒 " 一出，全国疯了。大货车在厂门口排队等货，最长排了四天四夜。

1996 年，杉杉成了中国服装业第一家上市公司，国内市占率一度冲到 37.4%。郑永刚被叫 " 中国服装大王 "。

但就在最风光的时候，他嗅到了危机：" 杉杉西服想一直独领风骚，长期成为国人的 ' 国服 '，可能性不大。"

1999 年，他干了一件让所有人觉得 " 疯了 " 的事——用服装赚的钱，去养一个当时没人看得懂的产业：锂电池材料。

"10 个人里有 11 个说我疯了。"

他砸了 3 个亿给鞍山热能院的炭素研究所，开始研发锂电池负极材料。

那还是大哥大和 BP 机的时代，摩托罗拉 1999 年才在中国推出第一部手机。市场？根本不存在。

有人劝他收手。他说了一句话：" 正因为在我们国家还没有人踏足这个领域，所以我要成为第一个。"

之后整整 8 年，锂电池业务持续亏损，全靠服装业务 " 输血 " 撑着。

熬到 2013 年，锂电收入首次超服装。2020 年后新能源车爆发，杉杉已经成了全球负极材料老大，2025 年负极材料产能 48 万吨，产量 44 万多吨，产能利用率 92%。

2021 年，他又干了一件大事——以 11 亿美元收购 LG 化学偏光片业务，杉杉一跃成为全球偏光片龙头。

三次创业，三次赌对。郑永刚说了一句大实话：" 我不是科学家，不懂技术，但我能嗅到这个方向未来会很大。"

隐患，早就埋下了。

郑永刚玩的是 " 短贷长投 " ——借短期的钱，投长期的产业。偏光片收购成本高，赶上消费电子下行周期，偏光片从 " 现金牛 " 变成了 " 资金黑洞 "。

更麻烦的，是传承问题一直悬着。

2018 年，他接受采访时说：" 我很传统，就是个农民。我的理念是，儿子生在我家，就该他继承。"

2023 年 2 月 10 日，郑永刚在日本突发心脏病去世，65 岁，走得猝不及防。

消息传回国内，杉杉总部大楼一片哗然。一年多前，他刚把总部搬到上海黄浦江边，站在新大楼里满脸自豪：" 这栋楼，承载着我自 1989 年创办杉杉以来的梦想。"

他走得突然，没留下任何书面遗嘱——这颗定时炸弹，炸了。

2023 年 3 月 23 日，杉杉股份临时股东大会。郑永刚长子郑驹以 11 票全票当选董事长。

一切看起来顺理成章。郑驹 1991 年出生，英国留学回来，2015 年就出任杉杉控股总裁，在公司 " 潜龙在渊 " 多年。

但就在同一天，一个意想不到的身影出现在会场——郑永刚的遗孀周婷。

周婷，1982 年出生，财经主播出身，浙大和长江商学院双硕士。2014 年因采访结缘郑永刚，2017 年结婚，育有一对龙凤胎和一个儿子。

她当场质疑会议合法性，说基于继承关系，自己才是实际控制人。随后直接起诉，申请冻结了杉杉系核心控股平台宁波青刚 51% 股权。

这一招太狠了。宁波青刚是郑永刚控制杉杉系的关键——它持有杉杉控股 40.55% 股权，杉杉控股又控制杉杉集团 54.8% 股份。

股权一冻结，整个控制权链条卡死。

表面上看，2023 年 5 月双方 " 和解 "：郑驹继续当董事长，周婷进董事会。

但暗地里，两个权力中心，每做一个决策都在打仗——郑驹主张继续扩张，周婷要收缩防守。公司陷入 " 议而不决、决而不行 " 的内耗。

2024 年，杉杉股份上市以来首次亏损，净利润亏了 3.67 亿。杉杉集团整体负债 335.5 亿。

2024 年 11 月，郑驹以 " 工作原因 " 辞任董事长，周婷接任。她在交接声明里说：" 今天，我和郑驹同学完成了工作交接。"

但晚了。2025 年 6 月，宁波中院强制执行，郑驹持有的最后 181 万股股票被清空。这位 "90 后接班人 " 沦为失信被执行人，彻底出局。

2025 年 3 月，法院裁定杉杉集团实质合并重整，债务总额 335.5 亿。

首轮重整方案，民营船王任元林关联方新扬子商贸牵头，32.84 亿想拿下 23.36% 股权，被债权人否了—— " 更像是财务投资，缺产业协同 "。

第二轮，方大炭素报名，一个多月后退出：尽职调查不充分，没法判断资产价值。

民营资本，都撤了。

2026 年 2 月，安徽国资出手了。

皖维集团以总额不超过 71.56 亿拿下杉杉股份 21.88% 表决权：直接收购 13.5% 股份，斥资 49.87 亿；剩余 8.38% 通过一致行动协议控制。

71.56 亿什么概念？不及杉杉高峰市值的八分之一。家族内斗两年，市值蒸发超 200 亿。

你可能会问：安徽凭什么？

产业逻辑太清晰了。

杉杉两大主业——锂电池负极材料和偏光片，正好补安徽 " 芯屏汽合 " 战略的短板。负极材料对接国轩高科、比亚迪、蔚来；偏光片上游原料 PVA，正是皖维集团的主业之一。

拿下杉杉，等于 " 原料—成品 " 产业链闭环直接打通。

皖维集团背后站着海螺集团——中国水泥巨头，现金流充足。

安徽国资等于用了一个 " 双层架构 "：皖维出面收购，海螺兜底，宁波金资处理不良资产。

2026 年 5 月 28 日，反垄断审查已过。

下一步只剩股票过户、签一致行动协议、董事会改组。入主，只是时间问题。

郑永刚生前说过一段话：" 企业是有周期的，如果固守不变，最后只能败掉。"

他还说过：" 如果我的生命结束了，杉杉还在，就是成功。"

如今，杉杉还在，但已经不姓郑了。71 亿的成交价，37 年的创业史，2 年的内斗消耗——这组数字对比，比任何商业案例都更刺痛人心。

一个没有遗嘱的猝然离世，引爆了一场耗掉 200 亿市值的家族内战。

最终，赢家既不是继母，也不是继子，而是那个在门外等了两年、最后以 " 白菜价 " 入场的安徽国资。

郑永刚用 37 年拼出来的 600 亿帝国，因为一场 " 家事 "，被 71 亿抄了底。这大概是中国家族企业传承史上，最昂贵的 " 学费 "。

皖维集团预计 2026 年底完成入主，周婷即将卸任，杉杉正式进入 " 国资时代 "。

但杉杉能不能真正翻身，还得看安徽国资能不能把这盘 " 残局 " 下活。