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谁能想到，在小米汽车上市后，曾经火得不行的小米集团股票，如今距离最高点，已经跌去约 60%，时间仅仅一年左右。6 月 18 日，小米集团港股盘中跌破 25 港元，最低24.42 港元，当前成交约 24.64 港元。相较 2025 年 6 月 27 日盘中高点 61.45 港元已经跌出了约 60%。

为什么今天这一跌如此引发关注，因为 25 港元不只是个整数关口，它是市场给小米 " 造车成长溢价 " 的心理底线。对于小米集团股票的下跌，很多人都是无法理解，我们试图从某些方面去分析一下。

我们先来看下小米汽车刚上市的时候有多火爆。在小米 SU7 正式发布之前，热度在车圈绝对无人能及。大家都知道，小米 SU7 于 2024 年 3 月 28 日发布会当晚开售，4 分钟大定破 1 万台，24 小时大定订单 88898 台，定金可退的大定规模，直接打破 20-30 万纯电轿车上市首日纪录。包括后来的小米首款 SUV 小米 YU7 上市同样火爆。

小米汽车卖的如此火爆为什么，为什么股价在上涨一段时间后就持续下跌呢？即便中间有多次回购仍然无法止住下跌的趋势。总的一句话总结是 2025 年造车行情透支了全部估值，2026 年基本面全面证伪。

2025 年上半年股价冲到 61.45 港元，资金给小米定价逻辑是手机基本盘稳定 + 小米汽车持续高增、稳定盈利、第二增长曲线兑现；但 2026 年一季度财报直接打破全部乐观预期，估值逻辑彻底崩塌，是下跌核心导火索。

小米发布的 2026 年第一季度财报显示，一季度总营收为 991.42 亿元，同比下滑 10.9%；经调整净利润为 60.72 亿元，同比大幅下滑 43.1%。作为小米的现金流支柱，智能手机业务一季度出货量同比下滑 19.2%，收入下滑 12.5%。

虽然小米汽车自发布以来热度极高，但随着进入 2026 年，电动汽车大环境和产品周期发生了变化。财报显示，包括汽车及 AI 创新业务在内的板块，一季度经营亏损达到了 31 亿元。销量方面，小米汽车 2025 年底峰值单月交付超 5 万台，2026 年一季度合计仅 8.09 万台，环比 2025Q4 腰斩。