来源：国际投行研究报告

速读  ·  公司治理  ·  博瑞医药（688166.SH）

涉嫌操纵证券市场！博瑞医药实控人袁建栋被取保候审：名场面是个人试用 BGM0504 减重（91 → 76 公斤），被江苏证监局警示函

6.18   起 取保候审决定书生效

约   188   亿 总市值（元）

4   职 袁建栋 " 一肩四挑 "

1   个月 内补选财务总监   /   董秘

-71.18% 2025   归母净利同比

+30.52% 2026Q1   营收同比

5.18 二次递表港股（A+H）

6.12 BGM0504   减重适应证获受理

编者按  ·  无罪推定：本案处于侦查阶段，" 涉嫌 " 不等于 " 有罪 "，取保候审是刑事强制措施而非定罪结论；操纵证券市场案的具体案由公告并未披露。本报告所列 " 监管前史 " 仅为背景，未经证实与本案存在因果关系，一切以司法机关最终结论为准。

凌通社出品  ·  案件尚在侦办、事实以司法机关结论为准  ·  本文为信息梳理，不构成投资建议

一 事件：实控人被取保候审

2026   年   6   月   18   日晚，博瑞医药（SH 688166，公告时股价   43.21   元、市值约   188   亿元）公告：当日收到实际控制人袁建栋通知，因涉嫌操纵证券市场案，依据《刑事诉讼法》相关规定，苏州市公安局对袁建栋出具《取保候审决定书》，期限自   2026   年   6   月   18   日起算。

公司口径：不涉及公司股票、不影响经营

博瑞医药称，袁建栋目前担任董事长兼总经理，并代行财务总监、董事会秘书职责；公司日常经营由各职能部门负责，上述事项不涉及公司股票，不会对日常生产经营产生影响，目前运作正常。为完善治理结构，公司将尽快于一个月内补选财务总监、董事会秘书，并及时披露。

关键定性：取保候审是刑事强制措施，意味着袁建栋已是 " 犯罪嫌疑人 "、案件进入司法程序，但远未到定罪环节；" 涉嫌操纵证券市场 " 是案由方向，具体操纵了哪只股票、何种手法、涉案金额等，公告均未披露。

二 原因与背景：案由未公开，但有 " 监管前史 "

需要明确：本次 " 操纵证券市场 " 案的具体事实，公司公告与监管均未披露，外界无从认定其指向何事。但市场之所以高度关注，与博瑞医药及袁建栋的一段 " 监管前史 " 有关——以下仅为背景，并非本案已证实的起因。

背景一  · 2023   年 " 个人试药 " 言论被警示（未证实与本案相关）

2023   年，袁建栋曾在电话会议中谈及个人试用   BGM0504   注射液的减重效果，称体重 " 从   91   公斤降至   76   公斤 "。当时该产品用于减重尚处临床试验阶段，相关表述引发监管关注，袁建栋被江苏证监局出具警示函。这是市场将其与 " 误导 / 操纵 " 联系起来的主要由头，但是否构成本次刑事案件的事实基础，并无公开依据。

背景二  ·  多次因信息披露   /   资金管理被点名

据公开梳理，近五年公司至少四次因信息披露或资金管理问题被点名：2020   年曾将   3.8   亿元闲置募集资金用于现金管理、因未及时赎回导致资金逾期；该问题在   2025   年   6   月再被江苏证监局提及，公司及时任财务总监邹元来收到警示函。这些反映出公司治理与规范运作存在历史瑕疵。

三 时间线：一个月内多重事件叠加
2023   年	袁建栋电话会谈个人试用   BGM0504   减重（91 → 76   公斤），被江苏证监局警示函（产品当时尚处临床）
2025.6	2020   年   3.8   亿募集资金逾期问题被江苏证监局再提及，公司及财务总监邹元来收警示函
2026.3   底	原董事、财务总监邹元来辞职；相关职责由袁建栋代行
2026.5.18	第二次向港交所主板递交上市申请，拟实现   A+H   上市，独家保荐华泰国际
2026.5   下旬	董事、董事会秘书丁楠离任；董秘职责亦由袁建栋代行
2026.6.12	自主研发   BGM0504   注射液减重适应证上市申请获受理（重大利好）
2026.6.18	实控人袁建栋因涉嫌操纵证券市场案被取保候审

不到一个月，博瑞医药接连经历港股递表、董秘与财务总监离任、减重药获受理、实控人被取保候审等多重事件叠加——利好与利空在极短时间内交织，是本次事件备受关注的重要原因。

四 影响：治理真空、IPO   变数与基本面承压

①   公司治理  · " 一肩四挑 " 后的岗位真空

袁建栋身兼董事长、总经理，并代行财务总监、董事会秘书——四项关键职责集于一人。随财务总监、董秘相继离任，核心治理岗位本已空缺；如今实控人又被取保候审，治理结构的完整性受到考验。公司承诺一个月内补选财务总监、董秘，落地速度与人选将是观察重点。

②   资本运作  · A+H   上市添变数

公司   5   月   18   日刚二次递表港交所、谋求   A+H   双重上市，独家保荐华泰国际。实控人涉刑事案件，通常构成   IPO   审核中的重大不确定性事项，可能影响港股上市进程与投资者信心；后续需关注招股材料的相应披露与监管问询。

③   基本面  ·  增收不增利，减肥赛道将打价格战

2025   年营收   12.24   亿元（-4.59%）、归母净利润   5451.47   万元（-71.18%），三年净利大幅缩水；2026Q1   营收   3.25   亿元（+30.52%）、归母净利   929.37   万元（-28.29%）。公司寄予厚望的减重药   BGM0504   虽刚获受理，但司美格鲁肽核心化合物专利已于   2026   年   3   月到期，逾   30   家企业布局生物类似药，2026 – 2027   年仿制药集中上市，价格战在即。

需要厘清的是：实控人个人涉案与上市公司本身是两件事。公司强调 " 不涉及公司股票、不影响经营 "，从法律主体看有其依据；但实控人作为公司 " 灵魂人物 "，其涉案对市场情绪、治理稳定与资本运作的间接影响，仍不容低估。

五 人物：核心高管的密集变动
姓名   /   机构	角色	近况
袁建栋	实控人、董事长兼总经理，代行财务总监   /   董秘	因涉嫌操纵证券市场案被取保候审（6.18   起）；2023   年曾因减重试药言论被警示
邹元来	原董事、财务总监	2026   年   3   月底辞职；此前因募集资金逾期被警示
丁楠	原董事、董事会秘书	2026   年   5   月下旬离任
华泰国际	港股   IPO   独家保荐人	保荐博瑞医药   A+H   上市（5.18   二次递表）

本报告由凌通社基于博瑞医药公告及公开报道整理。案件尚在侦办，" 涉嫌 "" 取保候审 " 均不等于有罪，具体事实以司法机关最终结论为准；" 监管前史 " 为背景信息、未经证实与本案存在因果关系。本文不构成任何投资建议。

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