中经记者 黎竹 成都报道

近日，港交所官网显示，成都卡诺普机器人技术股份有限公司（以下简称 " 卡诺普 "）向港交所主板提交上市申请，国泰海通担任独家保荐人。

与大多数从整机入场的工业机器人公司不同，卡诺普的技术路线是从机器人核心零部件切入，目前其已形成工业机器人、协作机器人、具身智能机器人三大产品线。根据弗若斯特沙利文的资料，以 2025 年的收入计算，公司在所有中国焊接机器人制造商中排名第一。于往绩记录期间，其产品已销售至中国以外 40 个国家或地区（如德国及日本）的客户。

《中国经营报》记者注意到，这是卡诺普于 2025 年 11 月 17 日递表失效后的再一次申请，在本次上市中其选择了港交所的 "18C 特专科技 " 通道。

品牌战略专家、晶捷互动创始人陈晶晶指出："18C 降低的是盈利门槛，而非质量要求，更关注技术壁垒、研发能力和成长空间，让资本能够更早参与科技企业成长，这与纳斯达克支持创新企业的逻辑一脉相承。" 在她看来，从核心零部件切入、扎根工业现场的企业，依靠工程能力和场景数据积累向整机、智能化和具身智能延伸的路径虽然慢，却更符合产业规律，也更接近国际机器人巨头的成长逻辑。

聚焦工业场景

在业内人士看来，卡诺普属于较早进入机器人赛道的技术型企业。

招股书显示，卡诺普在 2013 年推出了工业机器人控制器产品并实现了其商业化应用，在 2019 年其产品年度销售额突破 1000 台，在 2022 年成功推出首款具身智能机器人，2024 年在马来西亚设立了附属公司。

根据招股书，本次 IPO 募集资金将主要用于研发能力升级、海内外市场拓展、制造产能提升及补充营运资金，进一步巩固焊接机器人主业优势，加速具身智能业务规模化落地。

对于目前的订单规模和具体交付数量，截至发稿，卡诺普方面尚未回复记者。

据招股书披露，目前卡诺普自主研发产品型号已超过 70 个，其最早从机器人控制器切入，并逐步向机器人整机延伸，已构建起覆盖机器人控制软件、硬件控制架构、焊机全链路技术系统、多场景焊接工艺、机械性能协同优化、机器人传感器融合与智能化等在内的完整技术体系。截至目前，其已拥有 326 项专利及 44 项软件著作权。

但与其他机器人企业的盈利困境类似，卡诺普目前处于增收不增利的状态。招股书显示，其收入由 2023 年的 2.22 亿元增长 5.2% 至 2024 年的 2.34 亿元，并在 2025 年进一步增长 38.5% 至 3.24 亿元。然而，2024 年、2025 年分别净亏损约 1300 万元、1600 万元。对此，其在招股书中表示，利润波动主要系研发投入大幅增长、IPO 开支及股份支付等一次性因素所致。

据了解，早期卡诺普相关产品已经批量应用于富士康等企业。而从招股书的具体收入来看，卡诺普收入主要来源于工业机器人，这一产品线占总收入的 81.4%；在工业机器人中，六轴多功能机器人是核心，2025 年为其贡献收入 1.70 亿元，占总收入的 52.4%。

在陈晶晶看来，工业场景比消费场景更容易形成壁垒。她提到：" 从这个意义上看，卡诺普更像中国机器人产业的‘工程师路线’，依靠长期积累实现能力升级，而非依赖概念和资本驱动。"

据公司官网，2026 年 4 月，卡诺普在德国汉诺威工业博览会上发布了第二代轮式人形机器人 RHM-T1W。该产品采用 " 轮式底盘 + 人形上半身 " 结构，搭载 33 个自研驱动关节与 12 自由度灵巧手，单臂负载 5 公斤，最高移动速度 3 米 / 秒，聚焦工业场景落地，区别于市场主流双足人形概念机型。

目前来看，李良军、朱路生等六位创始人及高管通过一致行动协议合计持股约 54.13%，牢牢掌握公司控制权。但卡诺普在招股书中亦提示道：" 作为特专科技公司，其证券具有较高的投资风险，包括估值波动风险及难以估值导致的估值过高风险。工业机器人市场竞争激烈，若未能有效与行业参与者竞争，可能对业务产生重大不利影响。"

"18C 特专科技 " 通道

在业内人士看来，目前科技企业赴港上市热潮升温，本质上是政策友好、资本估值逻辑转向新质生产力、企业融资需求以及全球化布局共同作用的结果。对于机器人等重研发行业而言，港股不仅是融资平台，也是连接国际资本和全球市场的重要窗口。

值得一提的是，早在 2021 年 12 月，卡诺普机器人就曾与中金公司签订辅导协议，计划在上交所科创板上市。去年 4 月，中金公司还发布了第十三期上市辅导工作进展情况报告。直至 10 月底，公司才终止该辅导协议，并于去年 11 月向联交所主板提交上市申请，保荐人变更为国泰君安国际；而此次申请中，国泰海通担任独家保荐人。

对于上市规划几经调整的原因，截至记者发稿，卡诺普方面尚未回应。

陈晶晶分析，招股书失效是 2025 年以来港股 IPO 市场的普遍现象，背后既有审核周期和监管节奏变化，也有市场回暖和科技资产重新定价的因素。目前卡诺普选择的是港交所 "18C 特专科技 " 通道，而 "18C" 是港交所面向人工智能、机器人、半导体、新能源等特专科技企业推出的上市制度。

18C 章系香港《上市规则》中专为特专科技公司量身定制的上市通道（以下统一称 "18C 章 "）。记者注意到，继 18C 章推出后，港股市场聚集起多家 AI 产业链相关公司，覆盖 AI 平台、算力基础设施及应用等多个环节。Wind 数据显示，自规则推出以来，目前已有 18 家公司根据 18C 章在香港上市，其中，2024 年 3 家、2025 年 5 家、今年以来 10 家。

据广州环宇京茂律师事务所证券部负责人徐越惠介绍，18C 章对 " 特专科技 " 及 " 特专科技企业 " 作出严格定义，仅符合定义的企业方具备上市资格，从源头确保该通道的科技属性与专业定位。相较于传统上市准则呈现显著差异化特征，通过科技属性界定、研发投入约束、专业资本背书及锁定期延长等制度设计，旨在筛选具备核心特专科技、研发体系稳健、投资者结构优质的科技企业，确保该上市通道的含金量与可持续性。

据了解，想要顺利在港股上市，申报企业需严格遵守 18C 章的上市标准，在收益门槛、最低市值、研发投入、资深独立投资者方面均需符合要求。

据徐越惠解释：" 根据企业商业化程度差异，18C 章对研发投入占比提出刚性要求：根据 18C 章第 4 条规定，已商业化公司对研发投入须达到占总运营开支 15%，未商业化公司对研发投入须达到占总运营开支 30% 或 50%，以财务指标量化企业的科技创新实力。" 与此同时，18C 章对已商业化公司要求市值不低于 60 亿港元，对未商业化公司要求不低于 100 亿港元；18C 章强制要求企业须获得若干名资深独立投资者投资且首次发行的认购也有硬性要求。

对照监管要求来看，截至 2023 年、2024 年及 2025 年 12 月 31 日止年度，卡诺普的研发开支分别为 3597 万元、3600 万元及 4892 万元人民币，分别占公司同年度总收入的 16.2%、15.4% 及 15.1%，与 " 研发开支占比不低于 15%" 的要求极为接近。

" 随着越来越多硬科技企业登陆港股，18C 章正在推动香港向‘硬科技纳斯达克’演进，未来机器人、AI 和先进制造企业有望成为其中最活跃的力量。" 陈晶晶如是说。

来源：《中国经营报》

编辑：吴清

校对：燕郁霞

审核：李正豪