出品：新浪财经上市公司研究院

作者：郝显

近几年，科技赛道的火热，吸引了不少 A 股上市公司跨界投资。其中，养元饮品最具代表性。

今年 4 月中下旬以来，在存储芯片热度不断发酵下，养元饮品在不到一个月的时间内，股价涨幅超过 60%，成为最具辨识度的存储影子股。

事实上除了长江存储外，养元饮品还进行了庞大的跨界投资，涉及半导体、新能源、商业航天等赛道。

不过，2025 年公司营收与净利润出现了双位数下滑，今年一季度开始回暖。公司能否靠投资 + 饮品双主业实现增长呢？

养元饮品的投资版图

养元饮品对长江存储的投资始于 2023 年 12 月。

2021 年 5 月，养元饮品与北京闻名投资基金管理有限公司（以下简称 " 闻名基金 "）共同发起设立私募基金泉泓投资。该基金募集规模为人民币 30 亿元，闻名基金作为普通合伙人，认缴出资人民币 300 万元，养元饮品作为有限合伙人，认缴出资人民币 29.97 亿元。

2023 年 12 月，泉泓投资以 16 亿元增资长存控股，获得 0.99% 股权，当时长存控股估值达到 1616 亿元。

长存控股成立于 2016 年 12 月，国内最核心的 NAND Flash 厂商。根据第三方研究机构 Counterpoint Research 发布的全球 NAND 存储市场追踪报告，2026 年第一季度，全球 NAND 闪存存储市场营收达到 460 亿美元，市场规模环比接近翻倍，同比增长至去年同期的 3.5 倍。

AI 产业的发展是驱动 NAND 市场增长的最大引擎，根据 Counterpoint 数据，面向服务器的企业级固态硬盘（eSSD）在 2026 年第一季度占据了 NAND 市场总量的 43%，预计到今年年底将超过 60%。

供给紧张导致的价格上涨及国内强劲需求共同推动了存储厂商的业绩提升。根据 Counterpoint 数据一季度长江存储收入同比增长 445%，在全球市场的份额达到 13%。

业绩强劲增长的同时，两大存储厂商也加快了上市步伐。2025 年 12 月 30 日长鑫科技集团科创板 IPO 申请获上交所受理，2026 年 5 月 19 日，证监会官网公示了关于长江存储的 IPO（首次公开发行股票）并上市辅导备案报告。

事实上，除了长江存储外，养元饮品还进行了庞大的跨界投资，而且不断加码。截至 2025 年，养元饮品对外股权投资总金额达到 43.05 亿元，占到公司总资产的 33%。养元饮品的投资主要围绕半导体和新能源赛道展开，投资平台主要为泉泓投资和中冀投资，后者成立时间较早，偏向房地产等传统项目，前几年曾出现过大额亏损。

泉泓投资所投标的中，最大一笔投资是长江存储，除此之外，投资金额较大的公司还包含瑞浦兰钧能源、泰州衡川新能源材料、成都新潮传媒、重庆紫光华智等。

养元饮品将大部分股权投资分类为其他权益工具投资，不影响净利润。截至 2025 年，其他权益工具投资账面价值达到了 33.26 亿元。各个项目之间表现差别较大，瑞浦兰钧累计计入其他综合收益的损失已经达到 -1.17 亿元，成都新潮传媒也达到 -6007.56 万元。

主业承压 能否依靠投资持续实现收益

相比投资的 " 热闹 "，养元饮品主业近几年处在承压状态。

2025 年全年实现营收 53.36 亿元，同比下降 11.91%；归母净利润 12.6 亿元，同比下降 26.84%。核心产品核桃乳实现营收 44.3 亿元，同比下滑 17.55%，是营收下降的主要来源。从销量看，核桃乳年销量已从 2018 年的 85.68 万吨降至 2025 年的 47.85 万吨，七年降幅超 44%。公司总设计产能达到 222 万吨，目前产量仅为 55.39 万吨，大量产能处在闲置状态。

近几年，植物蛋白行业整体已经进入量减阶段，销量萎缩，在这一大背景下，传统的植物蛋白企业面临着高端化和产品创新双重挑战。

一方面纯牛奶、酸奶、现制茶饮等品类，对椰汁、核桃露、杏仁露等传统植物蛋白饮料构成替代。另一方面，养元饮品的市场主要聚焦于县域市场，主打送礼需求。近年来年轻劳动力向城市迁移，传统走亲访友的熟人社会结构松动，礼品消费频次下降等因素导致这一市场出现收缩。

值得一提的是，2026 年一季度养元饮品实现营收 25.57 亿元，同比大涨 37.5%；归母净利润 8.08 亿元，同比增长 25.8%。不过其中存在春节时点错位的因素，核桃乳产品季节性较强，2025 年春节在 1 月，旺季集中在 2024 年四季度。2026 年春节在 2 月，旺季延后至 2026 年一季度。不过功能性饮料表现亮眼，2025 年增速达到了 33.76%，占营收比重达到了 16%。

从整体来看，养元饮品主营业务仍是核桃乳，过度依赖单一产品导致抗风险能力较弱，作为第二增长曲线的功能性饮料能否成为新的增长引擎，还有待持续观察。

这一波存储上行周期中押中长江存储让养元饮品大出风头，不过股权投资具有周期长、收益波动大的风险，养元饮品能否依靠投资持续实现收益，还需要打一个问号。