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阳光电源｜2026 储能出货深度复盘：60GWh 只是底线，全年 65 – 70GWh 是大概率超预期

聊下市场对阳光电源 2026 年储能出货的核心预期差，结合公司官方口径、在手订单、海外产能进度，把全年出货逻辑彻底捋清楚。

一、公司官方原有全年指引：60 – 65GWh

今年 3 – 4 月公司交流的官方目标非常明确：

2026 年储能出货 60 – 65GWh，同比增速 40% – 50%。

但在 5 月中东超级大单落地、海外产能持续超预期爬坡后，市场机构预期已经悄悄上修，当前主流一致预期抬升至 65 – 70GWh，全年超预期确定性极高。

二、为什么今年储能出货必然容易超预期？

1、在手订单极度饱满，交付排期锁定至 2028 年

阳光储能当前在手总订单 350 – 400GWh，长协充足、结构优质，完全不存在缺单问题。

其中仅 2026 年确定排产、待交付的订单就≥ 70GWh。

简单说：今年不是没单可做，是产能跟不上订单交付节奏，订单完全碾压产能，出货上限由产能决定，而非需求。

2、海内外产能全面释放，2026 有效产能完全匹配新高出货

今年产能爬坡进度远超年初预期：

• 匈牙利工厂：2025Q3 投产，2026Q2 利用率已突破 70%，Q4 将实现 15GWh 全年满产

• 泰国 + 印度海外基地：合计 25GWh 产能，全年持续满产运行

• 国内基地：50GWh 设计产能，全年稳定 70% – 80% 高利用率

综合测算：2026 年储能有效可出货产能≈ 65 – 70GWh，完美匹配上修后的全年出货预期。

3、Q1 高增速验证景气度，季度出货逐季加速

2026Q1 储能出货 10 – 11GWh，同比增速超 40%，奠定全年高增基调。

全年季度出货节奏逐级抬升（逐季加速）：

• Q1：10 – 11GWh

• Q2：14 – 16GWh（欧洲订单集中交付）

• Q3：17 – 19GWh（大型海外项目落地高峰期）

• Q4：20 – 22GWh（匈牙利满产 + 行业旺季，全年产能峰值）

按节奏测算，全年自然出货区间 61 – 68GWh，中枢天然高于最初 60GWh 底线。

4、重磅海外大单集中在 2026 年兑现，强力托底业绩

今年增量全部来自高毛利海外大储，核心确定性订单：

• 沙特 7.8GWh 超级项目：2026 年交付 4 – 5GWh

• 英国 4.4GWh 项目：2026 年全额交付

• 欧洲 Nuveen、法德电网系列项目：合计 8 – 10GWh 年内交付

仅以上核心项目，年内交付量就达到 15 – 18GWh，直接拉高全年出货中枢与盈利质量。

三、2026 全年储能出货三档情景预判（最新）

• 保守区间：60 – 62GWh

受物流、原材料小幅扰动，仅完成官方最低指引，属于年内最差场景。

• 中性区间：65 – 70GWh（当前最高概率）

海外产能顺利爬坡、核心大单如期交付，机构主流上修预期。

• 乐观区间：70 – 75GWh

匈牙利工厂提前满产 + 北美 AIDC 储能订单小幅前置，实现年度超额爆发。

四、核心总结

1、60GWh 绝对只是年度底线，绝非天花板；

2、在手订单锁至 2028 年，供需格局极度优异；

3、海外产能全面释放，是今年超预期的核心核心逻辑；

4、当前市场预期已从年初「60GWh 保底」，彻底切换为「65GWh 中枢、冲击 70GWh+」。

2026 年阳光储能的高增长、高确定性，依旧没有被市场充分定价。

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