$ 数据港 ( SH603881 ) $  

数据港 = 算力世界的 " 专业房东 " ——本业就是建数据中心、租机柜，现在试着往智算服务延伸

东阳光 = 制造业老钱 " 跨界买现成的 " ——靠收购秦淮数据一步跳进算力运营，同时用自己的液冷 / 材料优势做产业链整合

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核心维度对比

出身与切入路径

维度

数据港（603881）

东阳光（600673）

原始基因

国有 IDC 运营商（静安国资委控股）

电子箔 / 化工新材料制造商

怎么进算力

内生扩张——自建数据中心→逐步加智算

外延并购—— 280 亿收购秦淮数据中国区，一步到位

数据港是从 IDC 机房运营自然延伸到智算；东阳光则是传统制造赚钱后，直接用资本手段买了一个头部 IDC 玩家（秦淮数据：近 800MW IT 容量，2025 年营收约 64 亿、净利润 16.5 亿）。

在算力产业链的位置

数据港：站在最底层——机房 / 电力 / 制冷 / 带宽这一层。主营 98%+ 是 IDC 服务业（机柜托管），本质是 " 卖水电煤 "。智算业务 2025 年才贡献 353 万元（占营收 0.21%），刚刚起步。

东阳光：打的是 " 全栈牌 " ——向上控材料（氟化冷却液、冷板、电容），向下抓运营（秦淮数据的 IDC+ 算力租赁），还横向铺具身智能（光谷东智的人形机器人）。想做的是 " 绿电→液冷→算力→ AI" 一体化。

商业模式与客户

数据港：批发型 IDC，先签长约（典型 5-10 年）→再建→后运营。阿里云是第一大客户，收入占比约 80-98%，现金流稳但绑得极深。

东阳光：继承秦淮数据的大客户结构（第一大是字节跳动），并通过控股子公司签下了 5 年期 160-190 亿算力服务采购框架合同——卖的不是机柜，是可直接用的算力资源 + 运维。

规模体量（算力侧）

数据港：全国 36 座数据中心，运营 IT 负载 401MW（≈ 8 万标准机柜），但自有 AI 算力规模还小（约 0.8 万 P 级，规划到 1.4 万 P）

东阳光（含秦淮）：近 800MW IT 容量（远期规划 4GW），当前算力约 4 万 P 级，2026 年预期到 5 万 P

近期战略重心

数据港

东阳光

短期动作

拟斥资 8 亿采购算力设备，成立智算业务部，从 " 纯 IDC" → "IDC+ 智算服务 " 双轮驱动

推进东数一号 80.5 亿发行股份收购，配套募资 80 亿建三座零碳智算基地，完成秦淮 100% 并表

核心焦虑

客户过度集中阿里，需证明能拓新客 + 做好智算转型

155 亿有息负债压顶，并购整合风险 + 现金流考验

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投资 / 理解角度的关键一句话

数据港的逻辑是 " 优质算力地产的保值升值 " ——看 PUE、看能耗指标、看阿里续约；东阳光的逻辑是 " 制造老钱的跨界豪赌 " ——看秦淮整合能不能跑通、190 亿算力大单能不能兑现、负债能不能扛住。

前者更像稳骨架、慢变量；后者是高弹性、高不确定性的转型叙事。两家都在算力赛道里，但讲的根本不是同一个故事。

$ 东阳光 ( SH600673 ) $  

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