$ 盈峰环境 ( SZ000967 ) $   结合当前公开信息来看，盈峰环境 2026 年中报算力收入具备较高的超预期可能性，但仍存在部分不确定性因素需要留意。

一、支撑收入超预期的核心逻辑

前期投入进入集中兑现期

截至 2026 年一季度末，公司算力相关的使用权资产已从 2025 年末的 20.94 亿元翻倍至 42.5 亿元，长期应收款达到 30.96 亿元，大量 2025 年布局的算力集群在 2026 年二季度陆续度过组网调试的爬坡期，进入集中计费阶段，收入确认节奏明显加快。

一季度已实现高基数突破

2026 年一季度公司算力租赁收入约 2.8 亿元，已经超过 2025 年全年智云计算板块 2.48 亿元的总收入，叠加二季度 B300 等高端卡交付后，算力租赁价格较 2025 年上涨约 30%，进一步抬升单卡盈利水平。

下游需求确定性强

公司核心客户为阿里云等头部企业，签订了 2-5 年的长期租约，新交付的算力集群基本实现交付即满租，几乎不存在空置风险，行业层面 2026 年作为算力租赁行业业绩释放元年，AI 应用爆发带动高端算力需求持续走高，为收入增长提供了行业支撑。

目前市场乐观预期下，2026 年上半年智云计算板块总营收有望突破 10 亿元，显著高于此前市场普遍的 5-7 亿元的一致预期。

二、需要留意的不确定性风险

算力业务属于重资产模式，高额的设备折旧和利息成本会大幅侵蚀利润，即便收入超预期，2026 年上半年该板块仍可能处于税前微利甚至小幅亏损状态。

公司对算力订单规模、客户细节的信息披露较为保守，业务透明度不足，叠加二季度大股东大额减持带来的市场情绪压制，也会影响市场对业绩的定价判断。

截至 2026 年 6 月 18 日收盘，盈峰环境股价为 10.20 元，总市值 342.64 亿元，对应动态市盈率 58.73 倍。

| 时间节点 | 核心里程碑事件 |

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| 2024 年 | 算力租赁业务启动前期酝酿筹备工作 |

| 2025 年 4 月 | 完成经营范围变更，新增云计算、人工智能、算力服务相关业务，扫清业务落地资质障碍 |

| 2025 年 7 月 17 日 | 成立核心运营主体广东盈峰环境智算科技有限公司（持股 51%） |

| 2025 年 8 月 1 日 | 成立海南盈峰智算科技有限公司，作为算力业务出海配套主体 |

| 2025 年下半年 | 上海浦发环保智算中心等项目交付上线，万卡级算力集群正式投入运营 |

| 2025 年末 | 智云计算板块首次实现规模化营收，使用权资产从年初不足 3000 万飙升至 20.94 亿元 |

| 2026 年一季度 | 算力租赁单季收入约 2.8 亿元，超过 2025 年全年该板块总收入，使用权资产进一步增至 42.5 亿元 |

| 2026 年 4 月 | 正式被纳入 A 股 " 算力租赁 " 概念板块，被多家机构纳入算力租赁第一梯队名单 |

| 2026 年 | 万卡级 H200/B200 算力集群全面满租，与阿里云等头部客户的长期租约进入集中计费期 |

| 2026-2027 年 | 规划落地 400 亿算力资产，2027 年上半年实现该批资产全线满产 |

| 2028 年末 | 规划完成 1000 亿算力资产全部落地投产 |

| 2029-2030 年 | 全域算力资产进入稳定满负荷运营阶段 |

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