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（来源：星星闪耀 X）

参会：纽伦堡 PCIM'26 功率电子展，访谈意法半导体、英飞凌、Navitas、宏微、纳芯微等产业链公司

一、需求回暖、价格企稳、碳化硅 ( SiC ) 情绪改善

• 需求：汽车（去库存结束 + 欧洲 EV 坚挺）与工业需求明确复苏；对中国上半年车市需求偏谨慎。

• 价格：整体价格趋稳，主因成本转嫁而非供给紧张，行业产能利用率仍低于 80%；AI 相关应用部分品种偏紧。

• SiC：悲观情绪消退—— SiC 价格企稳、EV 需求走强（AI 用量暂有限）；全球仍供过于求（中国厂商份额提升），但 2027 – 2028 年 800V 平台普及 + 数据中心初期导入有望消化过剩产能。

二、氮化镓 ( GaN ) 拐点将至，固态变压器 ( SST ) 为长线看点

• GaN：受 800V"Kyber 机架 " 架构带动，2027 年下半年起需求明显拉升，2028 年加速放量（时效存不确定性）。

• 固态变压器 ( SST ) ：PCIM 热议话题，SiC 潜在新增长极——初步部署最早 2027 年预估，2028 – 2030 年扩大，但技术和监管障碍使 2029 年前实质性商业贡献有限。

三、中国：定价行为更理性，国产化持续但价差仍在

中国功率半导体厂商定价行为较去年更理性，与海外同行同步提价；国产替代驱动高增长，价格仍比欧美竞品低 10% – 20%；西方 OEM 在中国以外采用中国芯片意愿依然有限。瑞银对中国板块看法较一年前更为积极。

四、投资含义—— " 一切看 AI"，数据中心将是 2027 – 2028 年核心驱动力

功率半导体下一波大行情与 AI 基础设施绑定，重点关注英飞凌 ( 中性 ) 、意法半导体 ( 买入 ) 、罗姆 ( 中性 ) 、安森美 ( 中性 ) 、新洁能 ( 买入 ) 、斯达半导 ( 买入 ) 、士兰微 ( 买入 ) 、华润微 ( 买入 ) 。