全球车载影像市场领先者：无屏设备出货量全球第一

盯盯拍作为一家总部位于中国的科技公司，专注于车载智慧影像设备的研发、制造及销售。根据弗若斯特沙利文数据，公司在 2025 年以出货量计于全球无屏车载智慧影像设备市场排名第一，市场份额达 7.0%；在全球车载智慧影像设备市场排名第二，市场份额 4.9%。

公司核心产品为行车记录仪，同时提供 4G 云盒、车载智慧屏等配套产品，并向汽车制造商供应第三方品牌产品。技术方面，公司拥有三大核心技术平台：π Chips 硬件平台、π OS 软件平台和 π Lens 图像处理平台，开发了 NightVIS 夜间影像增强技术、AI ISP 等多项核心技术。截至 2025 年 12 月 31 日，公司已取得 104 项授权专利，其中 28 项发明专利，并拥有 342 个注册商标和 54 个软件著作权。

收入先降后升：2025 年增长 35% 突破 4.75 亿元

公司近三年收入呈现先降后升态势。2023 年、2024 年和 2025 年分别实现收入 3.94 亿元、3.52 亿元和 4.76 亿元。2024 年收入下降 10.7% 主要由于策略性减少国内低毛利第三方品牌产品销售，而 2025 年强劲反弹 35.0% 则得益于海外市场的快速扩张。

指标	2023 年	2024 年	2025 年	2024 年变动率	2025 年变动率
营业收入 ( 亿元 )	3.94	3.52	4.76	-10.7%	35.0%

净利润持续增长：2025 年达 3661 万元，年增 59.2%

公司盈利能力稳步提升，净利润从 2023 年的 1863 万元增长至 2025 年的 3661 万元，两年复合增长率达 40.2%。特别是 2025 年，净利润同比大幅增长 59.2%，增速显著高于收入增长。

指标	2023 年	2024 年	2025 年	2024 年变动率	2025 年变动率
净利润 ( 万元 )	1863	2299	3661	23.4%	59.2%

毛利率稳中有升：2025 年达 38.2%

公司整体毛利率呈稳步上升趋势，从 2023 年的 36.4% 提升至 2025 年的 38.2%。核心产品行车记录仪毛利率保持在 38.2%-40.0% 之间，高于其他产品线约 6-8 个百分点，是利润的主要来源。

指标	2023 年	2024 年	2025 年
整体毛利率	36.4%	38.0%	38.2%
行车记录仪毛利率	38.2%	40.0%	39.5%
其他产品毛利率	32.3%	32.1%	33.2%

净利率持续改善：2025 年提升至 7.7%

随着规模效应显现和产品结构优化，公司净利率逐年提升，从 2023 年的 4.7% 提高到 2025 年的 7.7%，显示公司盈利能力不断增强。

指标	2023 年	2024 年	2025 年	2024 年变动率	2025 年变动率
净利率	4.7%	6.5%	7.7%	38.3%	18.5%

收入构成：海外收入首超 50%，亚洲市场暴增 118.5%

公司收入结构呈现两大显著变化：一是行车记录仪占比持续提升，从 2023 年的 69.3% 增至 2025 年的 79.2%；二是海外市场贡献度大幅提高，从 2023 年的 21.8% 跃升至 2025 年的 55.4%，首次超过国内市场。

按产品类别划分：

产品类别	2023 年	2024 年	2025 年
行车记录仪	2.73 亿元 ( 69.3% )	2.60 亿元 ( 73.8% )	3.77 亿元 ( 79.2% )
其他	1.21 亿元 ( 30.7% )	0.92 亿元 ( 26.2% )	0.99 亿元 ( 20.8% )
总计	3.94 亿元 ( 100.0% )	3.52 亿元 ( 100.0% )	4.76 亿元 ( 100.0% )

按地区划分：

地区	2023 年 ( 万元 )	2024 年 ( 万元 )	2025 年 ( 万元 )	2024 年变动率	2025 年变动率
中国内地	30840	22002	21229	-28.7%	-3.5%
亚洲 ( 不含中国内地 )	5974	9414	20573	57.6%	118.5%
欧洲	1756	2404	2478	36.9%	3.1%
美洲	679	783	1889	15.4%	141.3%
其他	198	635	1391	221.4%	118.9%
总计	39447	35238	47560	-10.7%	35.0%

客户集中度偏高：五大客户贡献 34.5% 收入

公司存在一定客户集中度风险，2023 年、2024 年和 2025 年来自五大客户的收入分别占总收入的 38.3%、34.9% 和 34.5%。最大客户贡献收入比例虽逐年下降，但 2025 年仍达 9.2%。

指标	2023 年	2024 年	2025 年
五大客户收入占比	38.3%	34.9%	34.5%
最大客户收入占比	13.7%	11.9%	9.2%

供应商集中度上升：五大供应商采购占比达 33%

公司供应商集中度呈逐年上升趋势，2023 年、2024 年和 2025 年向五大供应商的采购额分别占总采购额的 22.5%、28.6% 和 33.0%，对主要供应商依赖度增加，存在供应链风险。

指标	2023 年	2024 年	2025 年
五大供应商采购占比	22.5%	28.6%	33.0%
最大供应商采购占比	8.2%	10.4%	10.5%

控股股东绝对控制：罗勇及其关联方持股 43.72%

截至最后实际可行日期，罗勇先生通过直接及间接方式合计控制公司 43.72% 的股权，为公司控股股东。罗勇先生同时担任董事会主席、执行董事及总经理，对公司经营决策具有重大影响力。

核心管理层华为背景：研发与供应链能力突出

公司核心管理团队主要成员均来自华为及其附属公司，在半导体、智慧硬件和供应链管理领域拥有丰富经验。其中：- 罗勇（董事会主席、总经理）：曾就职于华为技术有限公司和深圳市海思半导体有限公司 - 喻运辉（执行董事、研发副总经理）：曾就职于华为技术有限公司 - 王凯（执行董事、供应链副总经理）：曾就职于华为终端有限公司

2024 年董事及监事酬金总额 493 万元，其中执行董事罗勇薪酬 124 万元，喻运辉 82 万元，余熙平 83 万元，王凯 93 万元，郭孝刚 57 万元。

财务挑战：流动比率长期低于 1.2，存货周转天数 140 天

公司财务结构存在一定挑战：

流动比率偏低：2023-2025 年流动比率均为 1.2，流动资产对流动负债覆盖能力有限。

速动比率不足：扣除存货后的速动比率仅为 0.6-0.7，短期偿债能力较弱。

存货周转效率有待提升：存货周转天数虽从 2023 年的 172 天改善至 2025 年的 140 天，但仍处于较高水平，占用较多营运资金。

存货金额大幅增加：存货金额由 2024 年的 8500 万元大幅增加 41.8% 至 2025 年的 1.205 亿元。

指标	2023 年	2024 年	2025 年	2024 年变动率	2025 年变动率
存货 ( 万元 )	10504	8498	12049	-19.1%	41.8%
存货周转天数	172	176	140	2.3%	-20.5%
流动比率	1.2	1.2	1.2	0.0%	0.0%
速动比率	0.6	0.6	0.7	0.0%	16.7%

同业对比：全球市场份额第二，无屏设备排名第一

根据弗若斯特沙利文数据，按出货量计，公司在 2025 年全球车载智慧影像设备市场排名第二，市场份额 4.9%，仅次于非上市的公司 C（7.6%）。在无屏车载智慧影像设备市场，公司排名第一，市场份额 7.0%。

与同行相比，公司优势在于全链整合能力、AI 驱动功能和全球扩张；面临的挑战包括品牌知名度与国际品牌有差距、需持续投入研发应对技术迭代、需进一步扩大产能以降低单位成本。

关联交易：曾有大额应收关联方款项

2024 年公司应收关联方款项达 993 万元，主要包括应收马一丁先生 103 万元、平湖屹辰信息顾问有限公司 890 万元。公司解释称，该等款项均属无担保、不计息，并可于要求时收回或偿还，截至 2025 年 12 月 31 日所有非贸易性质的关联方应收款项均已结清。

风险因素：海外扩张与行业竞争双重挑战

公司面临多重风险，主要包括：

行业竞争激烈：车载智慧影像设备行业市场分散，众多参与者在产品性能、软件功能和价格方面展开竞争，部分竞争对手拥有更强的品牌知名度和财务资源。

海外市场风险：海外收入占比已超过 50%，面临国际贸易政策变动、地缘政治风险、外汇波动和不同国家法律法规等多重挑战。

供应链风险：核心原材料如 SoC、CIS 和记忆体芯片等依赖第三方供应商，存在供应中断和价格波动风险。

客户集中度风险：五大客户贡献超过 30% 收入，主要客户流失可能对业绩造成重大影响。

存货跌价风险：存货金额较大且周转天数较长，若市场需求变化或竞争加剧，可能面临存货跌价风险。

第三方支付合规风险：往绩记录期内存在第三方支付安排，尽管已终止，但仍存在潜在合规风险。

社会保险和住房公积金缴纳不足：未为部分员工足额缴纳社会保险和住房公积金，可能面临补缴和处罚风险。

盯盯拍作为全球车载智慧影像设备市场的领先者，业绩增长显著，尤其是海外市场表现突出，2025 年亚洲市场收入暴增 118.5%。然而，公司面临客户及供应商集中度较高、海外市场政策风险等挑战。特别需要关注的是，公司流动比率长期低于 1.2，存货周转天数高达 140 天，存在一定的流动性风险。投资者应审慎评估公司投资价值，结合自身风险承受能力做出投资决策。

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