6 月 22 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%。

中信证券首席经济学家明明团队表示，未来隔夜逆回购工具可能会类似 7 天逆回购工具实现常态化操作。伴随利率调控框架改革，未来 LPR 报价形成机制也可能从 7 天逆回购利率加点的方式逐步变化。

东方金诚王青团队判断，下半年稳增长政策有望加码，实施政策性降息的可能性较大，进而带动 LPR 报价跟进下调。这是下半年促消费扩投资、有效对冲外部不确定性的一个重要发力点。

1 年期 LPR 走势

当前报价行

缺乏主动下调 LPR 报价加点动力

6 月 22 日发布的 LPR 在下一次发布前有效。明明团队认为，2025 年 5 月 LPR 报价跟随逆回购利率下调 10 个基点后，利率工具持续企稳，截至 2026 年 6 月逆回购利率再无调整，1 年期、5 年期以上 LPR 报价和逆回购利率加点分别维持在 1.6 个百分点和 2.1 个百分点。

王青团队判断，LPR 持续维持不变有两个直接原因：首先，当月定价基础没有变化。上月 LPR 报价公布以来，主要政策利率（央行 7 天期逆回购利率）保持不变。这意味着 6 月 LPR 报价的定价基础稳定，已在很大程度上预示当月 LPR 报价会继续按兵不动。

其次，当前报价行缺乏主动下调 LPR 报价加点的动力。数据显示，受前期央行公开市场各项工具总体减量等因素带动，6 月以来 DR001 等主要市场利率向政策利率附近回升，1 年期商业银行（AAA 级）同业存单到期收益率也有一定幅度上行，显示商业银行近期在货币市场的批发融资成本有所上升。更重要的是，受年初部分贷款重定价等影响，2026 年一季度末商业银行净息差为 1.40%，较上年末下行 0.02 个百分点，再创历史最低位。这意味着从稳息差角度看，当前报价行缺乏主动下调 LPR 报价加点的动力。

王青团队分析，近期 LPR 报价一直按兵不动，背后是一季度宏观经济起步有力，再加上近期出口继续高增，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展，这意味着当前宏观政策将保持定力。总体上看，当前货币政策继续处于观察期，是 6 月政策利率和 LPR 报价保持不动的根本原因。

专家：未来我国贷款

定价方式可能改革

结合近期动态因素看，王青团队分析，伴随中东局势降温，特别是美伊达成谅解备忘录，近期国际油价出现快速下跌。这意味着 3 月以来国内物价特别是 PPI 较快上行过程基本结束，下半年通胀因素对国内货币政策灵活调整的掣肘减弱。

往后看，王青团队判断，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应显现，以及美国关税政策存在较大不确定性，下半年我国出口增速有下行趋势，而国内消费、投资需求仍待提振。下半年稳增长政策有望加码，实施政策性降息的可能性较大，估计降息幅度会在 10 到 20 个基点，进而带动 LPR 报价跟进下调。这是下半年促消费扩投资、有效对冲外部不确定性的一个重要发力点。

王青团队认为，今年还需努力稳定房地产市场。预计监管层有可能通过单独引导 5 年期以上 LPR 报价较大幅度下行，并结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率较大幅度下调。这是现阶段缓解实际居民房贷利率偏高问题、激发市场购房需求、扭转楼市预期的关键一招。

明明团队分析，6 月 17 日央行发布公开市场公告，提及临时隔夜正逆回购工具操作优化，操作利率分别调整为公开市场 7 天期逆回购操作利率减点 25 基点和加点 25 基点，并明确 DR001 持续低于或高于相应工具操作利率时将采取操作。同日，陆家嘴论坛开幕式上，央行行长潘功胜在讲话中明确将会 " 适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求 "，未来隔夜逆回购工具可能会类似 7 天逆回购工具，实现常态化操作。

伴随利率调控框架改革，未来 LPR 报价形成机制也可能从以 7 天逆回购利率为基础加点的方式逐步变化。此外，一季度货币政策报告在专栏 2《贷款利率定价基准的国际经验》中提及单一贷款定价基准向多元化基准演化的海外先例，这也可能对应未来我国贷款定价方式从单纯跟随 LPR 转向参考国债利率等更加多元化方式的改革。预计未来相较于直接 LPR 降息，央行或更多基于调控框架优化改革的方式，实现实体经济融资降成本的目标。

（免责声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

记者| 张寿林

编辑|段炼   陈旭   向江林

校对 |梁露月

封面图片：每日经济新闻 刘国梅 摄（图文无关）

｜每日经济新闻   nbdnews   原创文章｜

未经许可禁止转载、摘编、复制及镜像等使用