财联社 6 月 23 日讯（编辑 冯轶）受日韩股市重挫回调冲击，今日港股科技板块也集体走弱。

截至发稿，恒科指数跌超 3%，领跌三大指数。腾讯控股 ( 00700.HK ) 、小米集团 -W ( 01810.HK ) 、美团 -W ( 03690.HK ) 均跌约 4% 左右。

其中，阿里巴巴 -W ( 09888.HK ) 跌破 100 港元，总市值跌破 2 万亿港元，引发市场不少关注。且值得一提的是，恒科指数一路下行，上述科技股也均刷新年内低点。

短线来看，随着 AI 热潮兴起和算力需求爆发，市场对科技股的投资逻辑和范式已向 AI 产业链转移。

反映到盘面上，目前市场明显给予了 AI 硬件企业更高估值，而传统互联网巨头反而被边缘化。

国信证券指出，从市值占比角度，目前 A 股、韩股和日股科技龙头均已达到历史最高分位水平，近年来美股科技龙头市值占比也呈上升趋势，而港股科技龙头占港股市值比重下滑至 10%、处 11% 分位。

究其原因，主要是 A 股和韩股算力、存储企业充分受益了本轮 AI 投资热潮。在海内外科技巨头资本开支高增的背景下，业绩增速大幅抬升。这表明，相关 AI 硬件公司的股价上涨，背后仍有一定基本面支撑。

而反观港股，尤其是恒生科技指数，由于成份股中缺乏 AI 硬件企业，导致其行情表现持续弱势。

华创证券此前发布报告称，恒生科技指数自 2025 年 10 月以来绝对收益为负，显著跑输市场。其权重股对指数表现的影响相对较大。跌幅主要来源于小米、阿里、腾讯等科网股。

该机构认为，当前恒生科技估值锚由 2021-2023 年的科技成长定价降档至 24 年以来更接近内需消费定价。市场逐渐认识到恒生科技实际偏重消费后周期板块配置。

另一方面，由于腾讯、阿里巴巴等互联网大厂在大模型、云、基础设施等方向持续投入。相较于算力、硬件等受益于资本开支扩张的板块，反而需要大额投入 AI 的互联网平台股价表现相对承压。

数据显示，港股互联网整体资本开支力度由 2024 年的 1.1 跳升至 2025 的 1.6，现金流比例由 24 年的 88% 下降至 2025 的 51%，也验证了 AI 投资热潮对传统互联网公司的盈利拖累。

综合来看，恒生科技指数的持续弱势，本质上是资产结构与市场主线的错配。在本轮 AI 牛市中，传统互联网公司迎来的更多是价值和投资逻辑的重估，而尚未享受到 AI 热潮带来的投资红利。

（财联社 冯轶）