$ 华达科技 ( SH603358 ) $ 

一、公司概况：从冲压件龙头到双轮驱动

华达科技是一家深耕汽车零部件制造三十余年的企业，主营乘用车车身冲压件、焊接总成件、发动机管类件及相关模具的开发、生产与销售。公司早年以上汽大众、一汽大众等头部合资品牌为核心客户，是国内乘用车冲压及焊接总成零部件产品较为丰富的企业之一。

关键的转型节点发生在 2018 年，公司通过收购江苏恒义 51% 股权切入新能源赛道。此后逐步形成 " 传统车身零部件 + 新能源结构件 " 的双轮驱动格局。2025 年 3 月，公司通过发行股份及支付现金方式收购江苏恒义剩余 44% 股权，实现全资控股。目前公司产品线已拓展至新能源汽车电池箱托盘、电机轴、电机壳、储能箱箱体等。

股权结构方面，公司实际控制人陈竞宏持股 38.20%，总经理葛江宏持股 6.53%，股权较为集中。

二、财务分析：传统业务承压，转型阵痛显现

2.1 2024 年全年：营收与利润双降

2024 年，受传统燃油车业务收入下滑及新能源汽车零部件价格承压影响，公司实现营业收入 51.06 亿元，同比下降 4.89%；归母净利润 2.25 亿元，同比下降 30.69%；扣非净利润 2.01 亿元，同比下降 4.61%。经营活动现金流净额 3.13 亿元，同比下降 7.42%。基本每股收益 0.51 元，加权平均净资产收益率 6.68%。

2.2 2026 年一季度：增收不增利，亏损扩大

2026 年一季度，公司主营收入 11.1 亿元，同比上升 11.13%，但归母净利润亏损 7691.35 万元，同比下降 267.86%；扣非净利润亏损 2282.43 万元，同比下降 148.24%。负债率 50.43%，毛利率仅 9.87%。

公司在一季度投资者交流中解释了亏损的三方面原因：

· 华汽压铸项目处于爬产期：公司投资建设的一体化压铸项目一期设计产值 20 亿元，但目前尚处于爬产阶段，生产成本高；

· 新品研发费用增加：新能源转型过程中持续加大研发投入；

· 投资收益下降：受奇瑞股价波动影响，投资收益减少 6833.65 万元。

2.3 新能源业务亮点

尽管短期业绩承压，公司新能源转型已初见成效。2025 年度，公司新能源汽车零部件业务实现收入 19.55 亿元，同比增长 10.35%，占主营业务收入的比例已达 42.21%。全资子公司江苏恒义 2025 年上半年实现营业收入 8.7 亿元、净利润 0.6 亿元，客户包括宁德时代、上汽时代等电池企业，产品直接或间接配套理想汽车、小米汽车、华为鸿蒙智行、零跑等主流新能源车企。

三、行业周期分析：传统与新能源的冰火两重天

3.1 传统燃油车零部件：存量博弈，持续萎缩

国内汽车行业竞争格局已发生深刻变化，新能源汽车渗透率持续上升，燃油车市场份额逐渐减少。作为合资时代冲压件龙头的华达科技，其传统车身零部件业务正面临需求萎缩与价格战的双重挤压。2024 年营收下降 4.89% 即反映了这一趋势。

3.2 新能源汽车零部件：高速增长但竞争加剧

新能源车零部件赛道正处于高速增长期，但行业也面临价格内卷和原材料涨价的双重压力。2025 年以来有色金属价格持续上涨，对公司经营存在一定影响，公司通过提前锁价等策略积极应对。

从订单储备看，公司 2025 年第四季度获得多个项目定点：车身零部件 16 个项目（其中新能源 14 项，销售金额预计 6.8 亿元），子公司获 4 个电池箱托盘等项目定点（销售金额预计 11.4 亿元）。全资子公司华汽新能源获 3 个铝压铸项目定点。合计在手订单充沛，为后续收入增长提供支撑。

3.3 一体化压铸：新增长曲线的培育期

公司投资建设的华汽新能源一体化压铸项目是未来重要增长点，一期设计产值 20 亿元。但压铸行业前期投入大、爬产周期长，当前正处于投入期向产出期过渡的阵痛阶段，这也是一季度亏损的重要原因之一。

四、算力转型：跨界布局的价值重估逻辑

4.1 转型背景与动因

2025 年以来，华达科技开始将战略视野从汽车零部件延伸至 AI 算力领域。2025 年 4 月，公司与飞龙股份签署《战略合作框架协议》，明确围绕新能源汽车、储能及数据中心热管理领域共同开展研发、生产及销售，并在智能 AI 铸造温度控制系统等领域联合开发。协议还约定于 2027 年 12 月 31 日前推动进一步股权合作。这一合作被市场视为公司跨界算力赛道的重要信号。

4.2 算力转型的关键进展

子公司 " 星华智算 " 的成立：尽管上市公司层面尚未就此发布专项公告，但以专职子公司形式独立推进算力基础设施与智能算力运营业务，标志着跨界布局已从战略沟通进入实质性落地阶段。

CEO 实地调研北京丽泽智算中心：2026 年 6 月 1 日，公司 CEO 葛江宏亲赴北京，对算力板块拟合作的重点标的进行实地调研，深入了解算力机房、电力储能系统及运维体系。该智算中心在手订单规模超百亿，长期框架订单超千亿，核心战略合作伙伴包括京东科技、字节跳动、阿里巴巴、腾讯、智谱 AI、Kimi 智能等互联网与科技巨头。CEO 在考察后明确表示，合作标的的全链条交付能力 " 完全符合头部企业对核心供应商的严苛标准 "。

4.3 算力行业景气度

算力赛道正处于爆发式增长阶段。据中国信通院数据，2026 年一季度国内算力租赁市场规模达 680 亿元，同比增长 62%，预计全年将突破 2600 亿元。AI 算力需求同比暴涨 417%，而供给增速仅 128%，供需缺口持续扩大。

在大厂资本开支方面，字节跳动 2026 年资本开支预计达 1600 亿元，高端 GPU 租赁率已超 90%，市场供不应求格局明显。跨界算力运营已成为资本市场热点，东阳光等企业跨界后连续签署百亿级算力合同。

4.4 公司产业协同优势

值得关注的是，华达科技在新能源产业布局中积累的热管理、精密制造、大规模交付等能力，与算力基础设施（尤其是数据中心散热、电力储能等）存在产业链协同。与飞龙股份在温控技术领域的合作，也为公司切入数据中心热管理市场奠定了基础。

五、综合评估

5.1 核心优势

· 新能源转型成效初显：新能源零部件收入占比已达 42%，江苏恒义全资控股后协同效应有望持续释放；

· 在手订单充沛：多个项目定点合计金额数十亿元，为未来收入增长提供保障；

· 算力转型打开估值想象空间：若与千亿级智算中心的合作落地，公司有望获得传统制造业之外的价值重估机会；

· 产业协同基础扎实：热管理、精密制造能力可与算力基础设施形成协同。

5.2 主要风险

· 短期业绩承压：压铸项目爬产期成本高企，一季度已出现亏损，短期内盈利改善存在不确定性；

· 原材料价格波动：有色金属持续上涨对毛利率形成压制；

· 算力转型的不确定性：跨界布局尚处早期，具体合作模式、投资规模、盈利路径均不明确；

· 限售股解禁压力：2026 年 6 月 10 日有 659 万股限售股上市流通；

· 估值偏高：当前市净率约 5.26 倍，在传统制造业中估值偏高，市场对算力转型的预期已部分 price in。

5.3 总结

华达科技正处于 " 传统业务承压、新能源转型推进、算力跨界布局 " 的三期叠加阶段。短期看，传统燃油车业务下滑与压铸项目爬产成本构成盈利压力；中期看，新能源零部件业务持续增长与充沛在手订单提供基本面支撑；长期看，算力赛道的跨界布局若顺利落地，可能带来估值体系的重构。公司能否成功实现从 " 汽车冲压件龙头 " 到 " 新能源 + 算力双轮驱动 " 的跨越，取决于压铸项目产能释放节奏、新能源订单转化效率，以及算力合作的具体落地进展。

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