据港交所官网，盯盯拍（深圳）技术股份有限公司（以下简称 " 盯盯拍 "）于 6 月 22 日向港交所呈交了上市申请文件，光银国际为独家保荐人。招股书（申请版本，下同）援引弗若斯特沙利文资料称，以 2025 年出货量计，公司于全球无屏车载智慧影像设备市场中排名第一，市场份额为 7%；公司于全球车载智慧影像设备市场中排名第二，市场份额为 4.9%。

2023 年、2024 年及 2025 年（以下简称 " 报告期 "），公司分别实现收益 3.94 亿元、3.52 亿元及 4.76 亿元；同期的溢利分别为 1862.9 万元、2299.9 万元及 3661.1 万元。公司业绩的整体增长主要来自海外市场的拓展，其海外收益占比在 2025 年已提升至 55.4%。

《每日经济新闻》记者梳理盯盯拍招股书后发现，公司在中国内地市场的营收已连续两年（2024 年、2025 年）下降。在股权结构方面，持有公司 3.97% 股份的股东东方网力科技股份有限公司（以下简称 " 东方网力 "）已经破产退市，其所持股份全部处于司法冻结状态。此外，公司新聘任的独立非执行董事兼审计委员会主席所任独立非执行董事的另一家港股上市公司目前正处于法院清盘状态，这一情况被招股书作为特别事项予以详细披露。

2025 年海外市场收益占比过半

报告期内，盯盯拍来自中国内地的营收分别为 3.08 亿元、2.2 亿元和 2.12 亿元。与此同时，公司年内溢利实现稳步增长，复合年增长率达 40.2%。

这一增长很大程度上归功于其出海战略。2025 年，公司海外市场收益同比增长 98.9% 至 2.63 亿元，占比跃升至 55.4%。其中，亚洲（不包括中国内地）成为其海外扩张的核心引擎。

然而，在中国内地市场中，在分销商渠道方面，线上分销商的营收从 2023 年的 8240.2 万元减少至 2024 年的 6473.9 万元，并于 2025 年进一步减少至 5246.7 万元。公司解释称，线上分销商渠道面临来自主要电子商务平台自营店铺日益增加的竞争压力，这导致通过线上分销商产生的销售额逐渐下降。

线下分销商渠道的收缩幅度更为明显。2023 年，中国内地线下分销商为公司贡献了 4374.3 万元的营收；2024 年降至 2169.9 万元；2025 年仅录得 1961.9 万元。2023 年至 2025 年，中国内地线下分销渠道的收入减少了一半以上。招股书解释称，公司的线下分销商主要是汽车维修店，主要原因是消费者日益从线下门店转向线上渠道购买。

在分销商数量的变化上，中国内地经销商的整合与淘汰也在持续进行。2023 年初，盯盯拍在中国内地拥有 54 家分销商；2025 年末，该数量为 66 家。报告期内，遭终止合作的中国内地分销商数量分别为 17 家、36 家和 22 家。

此外，在主要涉及向汽车制造商进行第三方品牌产品 B2B（商家对商家）销售的 " 其他渠道 " 层面，盯盯拍在中国内地的营收也呈现逐年下降的趋势。报告期内，中国内地其他渠道的营业收入分别为 8766 万元、6166 万元和 5049 万元。公司表示，这主要由于其战略性减少了国内市场低毛利第三方品牌产品的销售。

持股近 4% 股东退市，递表前发生大额股份购回

招股书显示，东方网力是盯盯拍在 2015 年 12 月增资时引入的投资者。彼时，东方网力以 500 万元的代价认购了盯盯拍约 11.34 万元的新增注册资本。经过公司后续的股份制改造及一系列股权架构演变，截至递表，东方网力共持有盯盯拍 85.31 万股非上市股份，持股比例为 3.97%。

东方网力是曾经在 A 股挂牌的安防行业上市公司，其经营状况早已出现恶化。公开资料显示，东方网力因连续两年（2020 年、2021 年）期末净资产为负，且 2021 年度财务报告被出具无法表示意见的审计报告等，已于 2022 年 6 月在深交所被摘牌。此后，其全资子公司东方网力（苏州）智能科技有限公司也被法院裁定受理破产清算，且法院在 2025 年 9 月宣告该子公司破产并最终裁定终结了破产程序。

受上述债务危机及破产退市的直接波及，东方网力名下的资产被广泛查封。盯盯拍在招股书中披露，截至递表，东方网力所持有的盯盯拍 85.31 万股股份已经全部处于司法冻结状态。

记者注意到，2024 年 7 月至 2025 年 1 月，盯盯拍进行了多次股份购回操作，并在同一时期发生了多起大额股份转让交易。这些交易涉及公司实控人、核心管理人员及早期机构投资者。

例如，2024 年 7 月 19 日，公司以 430 万元的代价向平湖屹辰信息顾问有限公司（以下简称 " 平湖屹辰 "）购回了 39.59 万股股份。平湖屹辰为盯盯拍实控人、董事会主席兼总经理罗勇控制的实体；2024 年 9 月 18 日，公司又以 349.17 万元的代价，向公司执行董事兼研发副总经理喻运辉购回了 32.15 万股股份。

再比如，2024 年 10 月 28 日，公司以 223.82 万元的代价向原股东余熙平购回了 20.61 万股股份；2025 年 1 月 7 日，公司以 304.66 万元的代价向深圳市为有共创投资企业（有限合伙）购回了 28.05 万股股份，该企业是公司的雇员激励平台；2025 年 1 月 23 日，公司再以 335.74 万元的代价向投资者互兴十八号购回了 30.92 万股股份。

除了公司直接出资购回股份，招股书还披露了同一时期发生的多笔大额股份转让交易。2025 年 9 月 30 日及 2025 年 11 月 3 日，外部投资者周广德分别与余熙平及平湖屹辰订立股份转让协议。余熙平按 1000 万元的代价向周广德转让了 82.44 万股股份；平湖屹辰则按 2335.94 万元的代价向周广德转让了 171.36 万股股份。完成此次转让后，实控人罗勇控制的平湖屹辰完成清仓。

2025 年 12 月 27 日，余熙平与另一位投资者赵尚萍订立股份转让协议并达成交易，按 1480.9 万元的代价向赵尚萍转让了 100.17 万股股份。交易完成后，余熙平完成清仓套现。

审计委员会主席履职企业遭香港高等法院清盘

2026 年 3 月 9 日，盯盯拍委任了三名独立非执行董事，其中包括 52 岁的李煦。据招股书资料，李煦拥有逾 22 年的会计及财务经验，目前在香港大学经济及工商管理学院担任副教授及高级管理人员工商管理硕士课程总监，并且同时在多家港股上市公司担任独立非执行董事职务。在盯盯拍董事会中，李煦被委任为审计委员会主席。

招股书显示，李煦目前担任独立非执行董事的另一家港股上市公司华南城（HK01668）正处于债务违约与清盘程序中。招股书披露，华南城因未能按期偿还 2024 年 4 月到期的 2.89 亿美元优先票据的欠款，被债权人花旗国际有限公司向香港高等法院提出清盘呈请。2025 年 8 月 11 日，华南城被香港高等法院下令清盘，共同及各别清盘人已获委任，华南城股份自此时起在港交所暂停交易。

针对这一背景，盯盯拍在招股书中专门开辟段落，就李煦担任公司董事的合适性进行了详细的论证与说明。盯盯拍董事会认为，华南城的清盘是外部因素变化使得销售不及预期及营运资金日趋紧张所致，而李煦作为独立非执行董事未参与华南城的日常管理，因此对该公司的清盘并无直接责任。

同时，招股书强调，华南城的清盘并未引发对李煦诚信或品格的担忧，也无证据表明清盘涉及其任何欺诈或不诚实行为。据法律顾问的意见，李煦无须就华南城清盘承担个人责任，因此不会导致其丧失担任中国公司董事的资格。

针对股东东方网力破产退市、递表前发生大额股份购回与转让等问题，6 月 23 日上午，记者向天眼查显示的盯盯拍公司邮箱（公司官网无法显示）发送了采访问题，公司回复称，相关内容以招股书披露内容为准。