6 月 24 日，A 股新 " 股王 " 联讯仪器再度大涨 9.58%，报收 2586.03 元，总市值突破 2650 亿元。而新 " 股王 " 最新价超过贵州茅台股价（1207.68 元）一倍多，也是目前 A 股唯一一只股价在 2000 元之上的个股。

今年是千元股诞生最多的一年

Wind 数据显示，A 股历史上仅有 10 只个股最高价超过 1000 元，其中在 2026 年诞生的达 4 只，分别是联讯仪器、源杰科技、寒武纪和中际旭创。成为 A 股历史上千元股诞生最多的一年。

" 股王 " 持续创新高

对于不断创新高的 " 股王 "，如何分析？

WindClaw 快速给出答案

两个月走完别人十年的路

联讯仪器于今年 4 月 24 日登陆科创板，发行价为 81.88 元，截至目前，该股上市两月，股价暴涨超 3000%。

联讯仪器是国产光通信测试仪器龙头，公司是目前全球少数、国内极少数量产供货 400G、800G、1.6T 高速光模块核心测试仪器的厂商，同时也是全球第二家推出 1.6T 光模块全部核心测试仪器的厂商。公司与中际旭创、新易盛、光迅科技、Lumentum、Coherent、环球广电、日本住友等国内外主流光通信企业达成合作关系。

业绩方面，公司 2023-2025 年分别实现营业收入 2.76 亿元、7.89 亿元、11.94 亿元；实现归母净利润 -0.55 亿元、1.40 亿元、1.74 亿元。公司发布的一季报显示，2026 年 Q1 营业收入 4.88 亿元，同比增长 142.52%；归母净利润 1.19 亿元，同比增长 515.17%。公司自身在互动平台将增长归因于两点：AI 算力市场发展带动下游需求稳步增长，以及核心产品性能持续提升获得境内外优质客户广泛认可。

市场究竟提前透支了多少未来？

这是联讯仪器最核心的争议点。当前约 972 倍的滚动 PE，与仪器仪表行业均值约 70 倍相比，溢价超过 13 倍。即便用更乐观的方式测算：

将 2026 年 Q1 净利润简单年化（4 × 1.19 亿 = 4.76 亿），对应 2,423 亿市值，前瞻 PE 仍高达 509 倍。

若假设行业给予 80 倍合理 PE，公司年净利润需达到 30.3 亿元——是 2025 年全年利润的 17.4 倍。

若按 50 倍 PE 测算，年利润需达到 48.5 亿元——是 2025 年的 27.9 倍。

这意味着，当前股价已经全面计入了多重乐观预期：1.6T 光模块持续放量、3.2T 产品保持技术领先、国产替代率加速提升、存储 / 车规芯片测试新品顺利落地、高毛利率长期维持。任何一个环节出现低于预期的情况，都可能触发估值重定价。

小盘次新的筹码效应不容忽视。公司总股本仅 1.03 亿股，无限售流通股仅 1,930 万股（占比 18.79%），流通盘极小。同等资金进场，小盘股更容易被拉升。叠加科创板上市首日无涨跌幅限制、AI 赛道情绪高涨，稀缺筹码成为股价暴涨的重要助推力。

核心投资逻辑：为什么市场愿意给这么高的溢价？

①赛道稀缺性—— " 光模块卖铲人 "

在 AI 算力产业链中，光模块是数据传输的咽喉，而测试仪器是光模块出厂前的 " 裁判 "。高速率意味着更高测试精度要求、更高设备价值量。全球能完整量产 1.6T 整套测试装备的仅有两家：是德科技和联讯仪器。国内光模块测试设备国产率仅约 16%，国产替代空间广阔。

②技术壁垒深厚

公司背靠中科院与海外仪器大厂研发班底，拥有 65GHz 采样示波器、120GBaud 时钟恢复单元、1.6T 误码分析仪等核心产品，覆盖从晶圆、裸芯片到光模块的全产业链测试。

③募投项目打开第二增长曲线

IPO 募集资金投向五大方向：下一代光通信测试设备、车规芯片测试设备、存储测试设备、数字测试仪器、下一代测试仪表研发中心。存储和车规芯片测试是潜在的新增长极。

风险警示

公司风险如何？WindClaw 给出 5 方面梳理

市场热点变幻莫测，借助 WindClaw 能够更快完成数据整理和分析。

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